6823 香港電訊—ＳＳ 2018-06-30 中期業績

香港電訊—ＳＳ (06823) 截至2018年6月30日止六何月的中期業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2018/0806/LTN20180806498_C.pdf

集團2018上半年年總收益較去年同期增長11.9%，EBITDA 較去年增長1.66%，毛利率48%同比下跌-5.0%。 股份合訂單位持有人應佔溢利較去年同期減少-12.7%，每個股份合訂單位盈利港幣0.2467元同比減少-12.7%。每個股份合訂單位的中期分派為港幣0.2912元增加3.56%。

收入增加主要是因為流動通訊產品銷售增加，但流動通訊產品銷售 EBITDA 是負數，即是沒有貢獻盈利，所以業績其實只是持平。

再看看損益表，盈利減少了12.7%，減少原因在於融資成本和所得税增加。所得稅增加是因為去年扣減了遞延所得稅，而今個年度沒有。雖然業績不是太好，但集團增加了派息，不知道市場會怎樣解讀？

公司基本因素

2018年上半年財務比率全面轉差，邊際利潤率、總資產回報率和股東權益回報率下降，淨負債/股東權益增加，流動比率由1.10倍下降到0.53倍。集團維持增加派發，派息比率114.3%。

FORS 由2017年度8下降到2018年上半年4分，表示集團業務上半年比較差，暫時未必有注意價值。

股票估值

上一篇文章 6823 香港電訊—ＳＳ 2017-12-31 全年業績 估算2018年股息增長5%到全年派息$0.68。上半年股息增加3.56%，如果全年股息增長3.56%便是$0.6718。

暫時今年股價高低$9.36-$10.50，低位$9.36是在2月份，高位$6.99是在今年7月份，預期息率高低6.40-7.18厘。以五年平均息率高低 5.26-6.67厘計算，估值上下限便是$10.1-12.9，現價大約$10.42，預期息率大約6.45厘，在估值偏下位置 。

(權益披露: 筆者於執筆時並未持有上述股票，但不排除將來會否持有上述股票相關權益)