0288 萬洲國際 2018-06-30 中期業績

萬洲國際 (00288) 截至二零一八年六月三十日止六個月 未經審核的中期業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2018/0814/LTN20180814575_C.pdf

集團2018上半年收入上升4.8%，毛利較去年增加14.9%，毛利率21.0%同比增加1.85%。公司擁有人應佔利潤較去年同期減少-7.7%，每股基本盈利0.0350美元同比減少-14.0%，每股中期派息0.05港元同去年一樣。

業績毛利增加，但盈利減少，是因為損益表包括了：

1. 按農產品收穫時的公允價值減銷售成本產生的收益(虧 損) 
2. 因生物資產的公允價值減銷售成本變動而產生的收益(虧 損)

如果撇除以上項目，但沒有調整所產生的遞延稅項，2018上半年淨利人民幣651百萬元比對去年同期人民幣313百萬元增長108%。而每股基本盈利0.0444美元同比增長93.7%。

公司基本因素

2018年上半年財務比率輕微轉差，股東權益回報率、邊際利潤率和總資產回報率減少。現金流增加，但流動比率下降及淨負債/股東權益增加。

FORS 由2017年度9分下降到2018年上半年的8分，因為負債增加和流動比率下降。

股票估值

上一篇文章 0288 萬洲國際 2017-12-31 全年業績 預計2018年每股盈利增長5%到$0.64，估計市場用10-16倍 P/E 交易，估值上下限便是$6.40-10.24。但以上半年業績，全年盈利可能只是持平大約$0.60。

暫時今年股價高低$5.95-$9.90，低位$5.95是今個月，高位$9.90是在2月份，預期 P/E 9.9-16.5倍。上篇文章當時5月股價大約在$8.11，在估值中間位置，之然便隨大市輾轉下跌到近期低位$5.95。如果在股值偏下位置大約$6.40買入，現在損失了5.2%。

現價大約$6.07，預期 P/E 10.1倍，預計市場會下調估值至四年平均 P/E 8.0-16.0倍之間交易，估值上下限便是$4.8-9.6。現價在估值中間偏下位置 。

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益，但不排除隨時減持)