內地5G商用啟動 月費套餐最平128人幣

內地5G商用啟動 月費套餐最平128人幣

『北京今天舉行2019中國國際信息通信展覽會，工信部副部長陳肇雄在開幕論壇上宣佈，5G商用正式啟動。

陳肇雄表示，網絡設施不斷完善，網絡下載速率提升到全球先進水平，今年年底將開通13萬個5G基站，北京上海等地連片覆蓋。

內地三大電訊商，中國移動(00941)、中國聯通(00762)和中國電信(00728)亦分別正式推出5G商用套餐。

其中，中移動的個人版5G套餐共有5檔可選，最平的128元(人民幣‧下同)套內流量30GB，包含200分鐘通話；最貴的598元套內流量300GB，包含3000分鐘通話。家庭版每月亦分5檔，收費由169元至869元、流量從30GB至300GB不等。根據套餐資費，寬頻速度從100M至1000M不等。

至於聯通和中電信針對個人的5G套餐都有7檔，定價基本一樣，最平為129元，最貴為599元。』

今天文章純粹是一個紀錄，上星期這一篇新聞明顯地係對國內三大電信公司一個好消息。其實原因好簡單衹要現有 4G 用戶慢慢轉到 5G 套餐，而 5G 平均價都是比現在 4G 套餐貴，噉 ARPU 未來幾年應該會上升，而收入跟盈利應該會相對上升。其實 0941 中移動最近兩季 ARPU 及 Ebitda 都有增長，只是整體盈利還是倒退。不過不知道為什麼市場對這個消息好似完全沒有反應，三大電訊商股價還是在低位徘徊。

懶得再分析，借保羅兄最新兩篇文章 電訊股比較，5G時代，現在是否買入電訊股的最佳時機？ 及 價值投資新手犯的4大錯誤，今次究竟是價值機會還是價值陷阱，事後就知道。

利申：0941 重倉中，0728 持有股票相關權益。

國內三大電信商公佈2019年6個月營運數據

國內三大電信商公佈了半年營運數據，但港交所披露易找不到資料，只有中國聯通公告了 2019年6月運營數據，不過在通信產業網可以找到資料。

三大運營商半年成績單出爐：移動業務觸天花板，固網寬帶後勁足

文章可以看見三大電訊商增長持續，不過可能因為標題原因，文章一出，三大電訊商股價連跌多日。

From 通信產業網

咁究竟三大電訊商增長是否到了天花扳？未來 5G 有投資價值嗎？可以嘗試從以上文章找找答案。

看看三大電訊商 2019 年第一季度主要財務及運營數據，公司股東應佔利潤

0941 中國移動 2019年下跌了 -8.3%；
0728 中國電信 2019年上升了 4.5%；
0762 中國聯通 2019年上升了 22.3%。

中國電信及中國聯通盈利也有增長，唯獨中國移動倒退。不過中國移動第一季 EBITDA 增長 4.4%，而 EBITDA率 39.3% 同比上升 1.7%，盈利退倒是什麼原因公告就沒有詳細資料。而且還有平均每月每戶收入 (ARPU) 由人民幣 45.4元上升至 50.3，暫時看數據不太差，但是否可以延續是未知之數。

以今天股價計算

0941 中國移動 2019年下跌了 -7.4%；
0728 中國電信 2019年下跌了 -6.4%；
0762 中國聯通 2019年下跌了 -5.1%。

去年電訊股跑贏大市，但今年全部跑輸大市。

0941 五年週線圖

0941 中移動股價輾轉又去返五年 $65.0-85.0 區間底部，如果今年派息保持不變，現價息率 4.76 厘，在五年息率區間偏高位置。究竟今次是穿底後一沉不起，定係 5G 增長前的最後入市機會，時間會証明一切。

(權益披露: 筆者於執筆時持有 0941, 0728 上述股票相關權益，但不排除隨時減持)

0762 中國聯通 2018-09-30 第三季業績

中國聯通 (00762)  2018年首三季度主要財務及運營數據
http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/1022/LTN20181022473_C.pdf

集團2018年1-9月收入合計較去年同期增長6.77%，EBITDA較去年增加1.32%，EBITDA率30.15%同比減少-1.62%。公司權益持有者應佔盈利增長116.6%，每股基本盈利人民幣0.2869元同比增幅為69.5%，不派發季度股息同去年一樣。

公司基本因素

因為季度業績沒有資產負債表資料，所以計算不了財務比率變化。

股票估值

上一篇文章 0762 中國聯通 2018-06-30 中期業績 預計2018年每股賬面資產淨值減少3%至$11.5560，以五年平均 P/B 0.75-1.16倍計算，P/B 估值上下限便是$8.67-13.40。以九個月總權益增加2.69%，而人民幣貶值了大約5.8%，全年預計可能差不多。

暫時今年股價高低$8.10-$11.94，低位$8.10是在10月份，高位$11.94是在6月份，預期 P/B 0.70-1.03倍。上篇文章當時8月股價大約$9.26，如果在股值下限$8.67持有，現價差距1.4%。

現價大約$8.79，預期 P/B 0.76倍，如果今年高位已見，以波幅預計市場以0.66-1.03倍 P/B 交易，估值上下限便是 $7.63-11.9，現價在估值中間偏下位置 。

延伸閱讀：
0762 中國聯通 2017-12-31 全年業績

(權益披露: 筆者於執筆時並未持有上述股票，但不排除將來會否持有上述股票相關權益)

0762 中國聯通 2018-06-30 中期業績

中國聯通 (00762)  2018年中期業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2018/0815/LTN20180815478_C.pdf

集團2018上半年整體收入較去年同期增長7.92%，EBITDA較去年增加4.91%，EBITDA率30.6%同比減少-0.88%。公司權益持有者應佔盈利增長144.8%，每股基本盈利人民幣0.19元同比增幅為90.0%，不派中期股息同去年一樣。

公司基本因素

2018年上半年財務比率普偏做好，股東權益回報率、邊際利潤率和總資產回報率增加。只是毛利率輕微下跌及發行股數增加。

FORS 由2017年度11分下降到2018年上半年的9分，因為發行股數擴大，影響每股賬面資產淨值下跌。

股票估值

上一篇文章 0762 中國聯通 2017-12-31 全年業績 預計2018年每股賬面資產淨值增長3%到$12.28，因為人民幣下跌和發行股數增加，所以修正為全年可能減少3%至$11.5560。

暫時今年股價高低$9.20-$11.94，低位$9.20是在1月份，高位$11.94是在6月份，預期 P/B 0.80-1.03倍。

現價大約$9.26，預期 P/B 0.80倍，以五年平均 P/B 0.75-1.16倍計算，P/B 估值上下限便是$8.67-13.40，現價在估值偏下位置 。

(權益披露: 筆者於執筆時並未持有上述股票，但不排除將來會否持有上述股票相關權益)

0762 中國聯通 2017-12-31 全年業績

中國聯通 (00762) 公司主營業務為在中國提供移動和固網語音及相關增值服務、寬帶及其他互聯網相關服務、信息通信技術服務以及商務及數據通信服務。中國聯合網絡通信集團有限公司是主要股東，持有股份佔總股本75.30%。

2017年度業績公告及暫停辦理股份過戶登記手續
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0315/LTN20180315247_C.PDF

2017年整體收入增長0.23%，EBITDA增長2.4%，公司權益持有者應佔盈利同比增長192.5%。每股基本盈利人民幣0.074元比對2017年增長184.6%，每股末期股息人民幣0.052元。

中國聯通2017年主要業務指標：

以上數據有幾點可留意:

1. 中國聯通業務包括移動網絡業務和固網業務；
2. 移動用戶和固網寬帶用戶持續增長，但固網本地電話用戶減少；
3. 移動用戶和固網寬帶用戶ARPU持續增長，有利盈利增長；
4. 4G用户數佔全部移動用户超過一半，這方面的增長可能會減慢。

以服務收入計算，語音業務佔比越來越少，非語音服務是主要收入來源。

經過幾年的轉營，折舊及攤銷支出開始減少，而網絡、營運及支撐成本受控，集團開始再錄得盈利增長。

公司基本因素

比起中國移動，中國聯通的財務比率比較差，雖然有營運現金持續流入，但流動比率持續偏低營運資金緊拙，2016年更沒有派息。2015年出售鐵塔資產，才稍為好轉。2017年負債開始降低，如果資本開資不再大幅增加，有機會最壞的時刻已經過去。不過股東權益回報率偏低，長期投資不是太吸引。

從以上五年營運數據，營業額不斷減少，2017年才開始有返增長。2015年盈利急速倒退，只是靠出售鐵塔資產一次性收益支撐，經過了兩年多的倒退今年有望好轉，而2017年也開始恢復派息。

股票估值

中國聯通因為盈利不穩定，所以用 P/B 作估值。五年平均 P/B 0.75-1.16倍，現價大約$10.08 P/B 0.85倍，現市值大約$3084億。

4月20日集團公佈 2018年第一季度主要財務及運營數據 ，第一季整體收入增長8.6%，EBITDA增長14.0%，公司權益持有者應佔盈利同比增長248.7%。每股基本盈利人民幣0.0982元比對2017年增長197.7%。

預計2018年每股賬面資產淨值增長3%到$12.28，P/B 估值上下限便是$9.21-14.25，現價預期 P/B 大約0.82倍，在估值偏下位置。

從以上五年週線圖，股價五年來只是大型上落市，由$7.7-16.0，預期趨勢持續。

5月21日集團公佈 2018年4月運營數據，比對2017年末移動出賬用戶增長4.5%，固網寬帶用戶增長2.3%，本地電話用戶減少2.2%。移動用戶和固網用戶增長持續。

中國聯通是混合所有制改革其中之一企業，引入戰略投資者，對於業績有多少幫助還要時間才知道。2017年集團成功引入14家處於行業領先地位、與公司具有協同效應的戰略投資者。但要主意是通過發行新股引入新股東會攤薄現有投資者的權益，對長期投資該股票構成負面因素。

(權益披露: 筆者於執筆時並未持有上述股票，但不排除將來會否持有上述股票相關權益)