2238 廣汽集團 2020-12-31 全年業績 + 期權操作 + 汽車股走勢

2238 廣汽集團 3 月 25 日公告二零二零年年度業績
https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2021/0325/2021032501985_c.pdf

 

 

集團 2020 年全年收入較去年同期增長 12.8%，毛利同比增加 6.2%，毛利率 18.8% 同比減少1.1%。公司擁有人應佔溢利同比減少 3.85%，每股基本盈利港幣 0.6913 元同比減少 4.83%，末期股息每股人民幣 0.1500元，全年股息港幣 0.2145 元同比減少 4.0%。

 

其實業績不是太差，比起其他車廠在疫情的一年收入還可以增長算是不錯了。毛利也有增加，毛利率只是輕微減少。而盈利減少主要是其“他收益－淨額”比去年減少。

  

而睇返附註，其實是政府補助減少，跟實際經營沒有關係。

 

不過市場這兩年也不太睇好 2238 廣汽集團，原因是合營企業及聯營企業利潤的份額始終是集團主要盈利來源，而廣汽豐田、廣汽本田未來命運如何又不知道，自主名牌又未做得起，所以股價都係上上落落。

 

2238 廣汽集團 5年週線圖

睇返五年周線圖，股價這幾年也是在 6-10 蚊之間上落，最近又去返 6 蚊邊。

2238 廣汽集團 末期息 0.15 人民幣，派息日、除淨日未公佈但多數係 6 月，如果做 5 月份行使價 $6.50，有期權金大約 $0.40，接貨價 $6.10，都係呢幾年上落區間下限。如果唔理派息，做下年 3 月份行使價 $6.00，有期權金大約 $0.85，接貨價 $5.15，防守性高。

其實汽車股係週期股，雖然國內汽車市場競爭大，但毛利率也維持到雙位數，盈利有一定保證，而且 P/E 通常得幾倍。所以低潮買入，贏面頗高。

 

0489 東風集團股份 5年週線圖

好似 0489 東風集團股份 多年股價趨勢雖然向下，但波幅夠，低位買入，也有水位可走。而且一話回歸 A 股，股價就爆升。

2333 長城汽車 5年週線圖

又或是近年汽車股勁炒新能源汽車，只要開始做電動車有些好評，股價就飛天，例子 2333 長城汽車。

0175 吉利汽車 5年週線圖

至於以技術分析，只要車廠質素不是太差，通常打底後都會有一波拉升，回報相當不錯。

2238 廣汽集團 近期新聞多多，例如新石墨烯電池或彈匣電池，都表示集團積極佈局係新能源汽車，跑唔跑得出當然未知道，但股價突破可能只差一個機會。

2333 長城汽車 2018-06-30 中期業績

長城汽車 (02333) 截至2018年6月30日止6個月中期業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0830/LTN20180830908_C.pdf

集團2018上半年營業總收入較去年同期增加18.0，毛利較去年增加25.0%，毛利率21.1%同比增加1.18%。公司股東的淨利潤增加52.7%，基本每股收益人民幣0.4049元同比增加52.7%，不派中期股息同去年一樣。

公司基本因素

2018年上半年財務比率全面轉好，股東權益回報率、邊際利潤率、總資產回報率增加。現金流增加，流動比率上升，淨負債/股東權益減少。

FORS 由2017年度3分上升到2018年上半年的11分，表示集團業務做好，有注意價值。

股票估值

上一篇文章 2333 長城汽車 2017-12-31 全年業績 預計2018年 EPS $0.673，股價上下限$7.27-12.33。以上半年業績，全年有機會超過預期。不過當時沒有考慮到人民幣貶值及市況對汽車股的影響，就算今年盈利有增長，市場也把估值不斷向下調。現價大約$4.20，預期 P/B 0.75，預期 P/S 0.30 也是五年內最低位。

暫時今年股價高低$3.96-$10.28，低位$3.96是在9月份，高位$10.28是在1月份，預期 P/E 5.88-15.3倍。上篇文章當時4月股價大約$7.63，現價大約差距-45.2%。

現價大約$4.20，預期 P/E 6.2倍，如果今年高位已見，雖然不知道低位是否已見，但估值已到歷年低位，除非盈利持續倒退，預期 Earning Yield 有16% 以上，現價值博率高 。

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益，但不排除隨時減持)

2333 長城汽車 2017-12-31 全年業績

長城汽車 (02333) 是中國最大的SUV製造企業。目前，旗下擁有長城、哈弗、WEY三個品牌，產品涵蓋SUV、轎車、皮卡三個品類，以及相關主要汽車零部件的生產及供應。

截至2017年12月31日止年度業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0323/LTN201803231544_C.pdf

2017年整車銷量達106.1萬輛，全年營業總收入上升2.59%，每股基本盈利0.55人民幣比對2016年大跌52.35%，因為期内為產品進行促銷，以及加大品牌及新產品推廣力度所致。

公司基本因素

從以上財務比率，2017年是非常差的一年，大部份財務比率由2016年急速轉差。可能是集團産品的單一性，不能夠應對市場的變化。股東回報率跌低於平均、邊際利潤率降低表示産品競爭力有問題，減價促銷。負現金流和延長應收賬款天數，表示為了清存貨，要賒數給買家。

雖然營業額有增長，但毛利率急劇減少22.85%，令到盈利大減。 相信短時間企業很難去扭轉這局面。因為產品一經減價，便很難再可以加價，除非短時間可推出新産品替代。

股票估值

因為盈利不穩定，長城汽車五年 P/E 高低由3.83-40.89倍，所以用市盈率估值是比較困難。

投資股價下跌中的股票，最重要是計算安全邊際，即買入後最多會跌到什麼水平投資者會有興趣。如果以 P/B 計算，最近三年的平均低位是1.06倍。以最新公佈的2018年第一季度報告資産價格計算，每股賬面資產淨值是$6.95。再乘1.06便得出$7.37，和最近低位$7.26相差不遠。而高位可參考低位的50%，即 P/B 1.59倍，股價大約$11.05。

另外也可以從銷售數量入手，集團將2018年度的銷量目標定為1,160,000輛，較2017年的總銷量增長8%。如果以今年的毛利率18.98%計算，銷售增加8%，盈利或可增加1.5-2.0%。即預計 EPS $0.673，股價上下限$7.27-12.33。

不過今年頭三個月銷售同比增長只有0.97%，8%的目標不知道可不可以達到？

從以上五年週線圖，股價在2015年見頂之後，便反覆上落。但以 P/B 或 P/S 的計算，有一定值博率。但要留意如果銷售減少，相對的股值便會向下調。

在最新的季度業績2018年第一季度報告，營業總收入同比上升13.95%，每股盈利0.228人民幣比對2017第一季上升6.46%，對全年盈利估算有正面提升。但新的車款 WEY 銷量始終還未大增，對企業以後的銷售有一定的影响。

(權益披露: 筆者於執筆時並未持有上述股票，但不排除將來會否持有上述股票相關權益)

2333 長城汽車

汽車股是今年市場焦點，又其是吉利，由 52 週低位 $4.54 升到 52 週高位 $19.16，升幅超過 4 倍以上。 而同期長城汽車 (02333) 只由 $6.76 升到 $11.44， 一倍都冇。

公司基本因素

以上個列表可以看到長城之前五年嘅財務比率。如果用呢個表去評分，而十分係滿分，長城係可以攞到九分以上。 佢嘅 ROE 平均有 20% 以上、純利率同資產回報率有 10% 以上、負債少、現金流強勁、存貨週轉快，應收帳在合理水平、派息比率有 30% 以上。有咁嘅表現嘅香港股票真係寥寥可數。

但係點解由 2015 開始，長城股價便大幅向下滑，投資者好似對它完全失去興趣?

再看長城五年基本營運數據，原來佢由 2014 年開始，營業額需然每年增長，但盈利持續下滑。應該是它的產品比較單一，當其他車廠推出相類似産品，便對佢嘅產品售價做成壓力，影響增長能力。

股票估值

由 2012 年至 2016 年，長城五年內的 P/E 高低是 3.83-40.89 倍。因為上下差超過十倍，所以比較難去推算市埸接受的 P/E 合理值。上年 P/E 高低是 3.18-7.17 倍,  是五年最低值。今年市場氣氛比上年好，假設今年低位已見，$7.12 P/E 係 5.52 倍，乘 2 係 11.05 倍，算係汽車股的合理 P/E。如果以 11.05 倍計算，股價上限便是 $14.24。現價 $9.96，有 43% 上升空間。

今個月 9 號，長城公報了 6 月銷售報告:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0709/LTN20170709018_C.pdf

銷售同比下跌 -1.7%，但累計上升 2.33%。雖然增長緩慢，但新推出的 VV7 有 3166台，算是好的開始。如果下半年銷售增加，估值便有上調空間。

組合會看情況再加注，其他股票如低過或高過買入價 5-10% 也會不時再加注。


( 權益披露 :  筆者現在持有或將來會持有以上股票 )