月供股票記錄 2019-07 (第7期)

本來今個月雖然大市牛皮，組合初中段做得不太差，但最後幾日升幅差不多全部冇曬，只比上月升少少。今個月買賣多，但攪了一個月得過吉。 尤其是因為止蝕了 2314 理文造紙嚴重拖累了組合回報，不過正常的組合就是這樣，有嬴有輸。只有不斷檢討，才會有進步。

組合現金已經回復正常，不用再融卷。 如果大市再下跌，都有能力接下貨。

股票買賣

• 0386 中石化 - 又再接多一注，現已成為組合最大倉位。不過因為波幅收窄，期權金太少，所以暫時沒有做新的 SP、SC。看法可參考之前 文章 。

• 2128 中國聯塑 - 之前 文章 已經解釋了做法，組合減持了 2/3 。如果不是突然大跌，應該短期不會買回，等今年業績看看怎樣才決定。

• 0116 周生生 - 之前 文章 已經解釋了，見還有幾百蚊賺就走咗先，之後連跌幾日，今次算好彩。

• 0576 康哲藥業 - 本來 set 了盤在 $7.80 走一注走下位，怎知價到了，但 hit 不到我個盤。如果走咗，而家已經可以買返，今次又變得唔好彩。

• 2314 理文造紙 - 之前 文章 已經解釋，因為盈警，暫時止蝕，但不排除隨時買回。

• 3393 威勝集團 - 買入原因是抄功課 Anson兄推介 買入威勝 靜待業績，不過佢就大户，我就小注。我就只看派息，最衰係舊年減派息，但之前派 $0.24 都維持咗 4 年。如果派息今年維持不變有 $0.20，買入價 $2.82 有 7.1 厘息。以五年平均息率高低 3.3-7.0 厘作估值，買入價在預期週息率偏上位置。

• 1382 互太紡織 - 3 月的 文章 擔心要起新廠房或會減派息，所以減持。但業績公佈 截至2019年3月31日止財政年度全年業績公告 不但沒有減派息，更是三年來每年減少派息後第一次增加返。全年派息 $0.57 同比增加 26.6%，買入價平均 $6.065 有 9.4 厘息。以五年平均息率高低 6.1-8.3 厘作估值，買入價在預期週息率偏上位置。而且集團主力廠房在越南，應該受惠於中美貿易摩擦，而業績也顯示越南廠房收入持續增加。

期權買賣

今個月再縮波幅，所以大多期權金不太吸引，主要補返一些已平倉的 SP。而且組合持有的股票股價在低位徘徊，所以也沒有做 SC，因為 SC 期權金更加不吸引。

今年以來遠權做得不太好，例如 0002, 0011, 0012，連續 2 個浪，期權金收縮到只剩下 70-80% 也沒有平倉，之後有些倉位還倒輸。雖然開遠權其實就是不想跟車太貼，但也應該適當止賺再轉其他倉位。

💡：1) 之前已有股票倉位，但已被 SC 收回，再 SP 之下價位：

• 1088 中國神華 - Short Put 了 2 張 9 月份行使價 $15.5 PUT 收期權金 $0.50 (實收 $0.481)，如果接貨，成本是 $15.019。

💡：2) 想入貨，但係目標價有些距離，所以用遠權收下期權金先：

• 2333 長城汽車 - Short Put 了 5 張 2020年 6 月份行使價 $4.70 PUT 收期權金 $0.50 (實收 $0.4916)，如果接貨，成本是 $4.2084。

💡：3) 已到了目標價，想入貨，SP 貼價近權：

• 1171  兗州煤業股份 - Short Put 了 1 張 9 月份行使價 $6.75 PUT 收期權金 $0.20 (實收 $0.1905)，如果接貨，成本是 $6.5595。

💡：4) 已有遠權，但正股持續向下，分注再做下一個行使價：

• 0941 中國移動 - Short Put 了 1 張 2020年 3 月份行使價 $65.00 PUT 收期權金 $2.58 (實收 $2.538)，如果接貨，成本是 $62.462。

💡：5) 之前 SP 變廢紙，今個月再 SP，如果接貨，成本更低。

• 0135 崑崙能源 - Short Put 了 1 張 7 月份行使價 $6.75 PUT 收期權金 $0.20 (實收 $0.1905)，已變廢紙。再 Short Put 了 1 張 9 月份行使價 $6.75 PUT 收期權金 $0.20 (實收 $0.1905)，如果減去之前所收接貨，成本是 $6.369。

• 1044 恆安國際 - Short Put 了 1 張 7 月份行使價 $55.0 PUT 收期權金 $0.85 (實收 $0.808)，已變廢紙。再 Short Put 了 1 張 9 月份行使價 $55.0 PUT 收期權金 $1.12 (實收 $1.078)，如果減去之前所收接貨，成本是 $53.114。

• 0001 長江和記實業 - Short Put 了 1 張 7 月份行使價 $72.5 PUT 已變廢紙。再 Short Put 了 1 張 9 月份行使價 $72.5 PUT 收期權金 $1.20 (實收 $1.158)，如果減去之前所收接貨，成本是 $70.344。

• 2238 廣汽集團 - Short Put 了 1 張 7 月份行使價 $8.25 PUT 已變廢紙。再 Short Put 了 1 張 9 月份行使價 $7.50 PUT 收期權金 $0.40 (實收 $0.3895)，如果減去之前所收接貨，成本是 $6.051。

現有倉位如下:

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益，但不排除隨時減持)

無耐的盈利警告

昨晚 2314 理文造紙發出盈利警告 公告及通告 - [盈利警告]，2019 年 6 月 30 日止 6 個月，公司權益持有人應佔盈利預期較去年同期下跌大約43%。

通常盈利警告跟業績不一樣，沒有特定日期，只是在公佈業績之前，所以很多時也很突然，沒有準備下需要處理。因此每日睇公告，最怕就係見到呢四個字。

當企業發出盈利警告，股價多數向下跌，因為通常公告沒有給予太多資料，投資者在不明郎因數下，多數先行沽出，等詳細業績公佈才決定是否會買回。

但有時也有例外，可能有春江鴨，發出盈利警告前，股價已經先行下跌，發出盈利警告反而可能是買入機會，不過始終也是少數。

有時又要參考下技術分折，如果盈警後幾天也跌不下，又或是有大成交主動買入，可能又要先買回再等業績。

所以持有的股票遇到盈警，只有反醒為何買入時對公司的硏究不夠深入。不過就算後悔也要面對持股，或積極些走多兩轉，幫補下，希望幸運之神眷戀，最後可反敗為勝。

10 Years Challenge 十年挑戰

之前 joseph兄 寫過一篇文章 由「10-year challenge---匯控」說起 帶出了很多討論，非常藉得閲讀、思考。

有句説話人無千日好，花無百日紅；又或是十年河東，十年河西，其實都是想講世事變幻無常，今天美好的事物，十年後可以人面全非。套用在投資選股上，也就是説一些公司現在是投資者寵兒，但幾年後行業變遷，又會有另一些公司替代成為領導者。

所以有時有些文章以當時追捧的股票作為可長期投資的選擇，其實是有些危險的。尤其是當估值不正常地上升，還不斷買入。只要行業交替不知不覺的到來，之前的投資回報可以化為烏有。

舉一個例子，現在很多人喜歡的 Reits， 總是覺得有買貴冇買錯，趨勢會長期上升，而每年有一定派息，可以長揸。 以現今香港的崎型社會，某程度可能是沒錯的。但如果看看大約十年前大部份 Reits 的走勢，也只是在上下區間波幅。

我記得十年前除了黄x英推介買 0823 領匯還揸到現在，都冇咩邊個會叫人買 Reits。

還有大部份 Reits 也是大慨十年前上市，原因是當時地產市道比較差，發展商分拆 Reits 是用來減債。當近十年地產市道蓬勃，發展商已經沒有再分拆 Reits 或大幅注入一些物業入 Reits 到。我想如果佢哋知道這十年地産市道瘋狂，當年一定不會分折 Reits 上市，因為 Reits 的分派政策，是對小股東比較公平。

因此十年前有那些人會估計到地産是即將十年最好的投資呢？因為當時大部份人才從金融風暴慢慢恢復過來，對前景還是非常迷惘。反過來說現在人人也覺得地產市道旺，租金回報只有 1-2 厘也值得投資，那麼將來的十年地產是否仍然是最好的投資？其實非常值得我們深思。

想一想香港現在的亂局是怎樣做成，如果看看年青人的訴求，其實歸納只有一個主因就是樓價太高，超過了大部份人的承擔能力。如果我是他們可以預見出來做事十年後樓價在現價已經負擔不起的情況下再上升一倍或兩倍，我也一樣覺得有無力感。因為無論人生的事業，家庭，理想等，所有想像、希望空間全部也給高樓價所扼殺，而人生真的不是為了層樓而活。這樣説當然不是支持他們現在所作，因為他們連問題核心也看不到。如果要爭取，應該是從核心問題爭取，而不是給傳媒或有心人牽著鼻子走。只要捉緊核心，其實問題不難解決。

本來想過不在 Blog 寫政治，但最終也寫了一段。其實只想帶出人要去思想未來是很困難的，因為人很多時也只看到現在或很在意其他人的意見、睇法，要獨立思考，不人云亦云，首先就要承受內心的孤獨，因為同路人是不會很多的。

而投資如果沒有獨立思考，投資回報便很難複製，只有可以將投資經驗複製，才可以得到長期回報。

有時就算俾我們找到了未來最藉得投資的公司，例如 0700 騰訊控股，但當中股價的波幅，是否又可以承受得到？不過這又是另一話題，因此投資從來不是容易、簡單的事情，只有避免犯錯，加上運氣的幫助，才可能有成果。

國內三大電信商公佈2019年6個月營運數據

國內三大電信商公佈了半年營運數據，但港交所披露易找不到資料，只有中國聯通公告了 2019年6月運營數據，不過在通信產業網可以找到資料。

三大運營商半年成績單出爐：移動業務觸天花板，固網寬帶後勁足

文章可以看見三大電訊商增長持續，不過可能因為標題原因，文章一出，三大電訊商股價連跌多日。

From 通信產業網

咁究竟三大電訊商增長是否到了天花扳？未來 5G 有投資價值嗎？可以嘗試從以上文章找找答案。

看看三大電訊商 2019 年第一季度主要財務及運營數據，公司股東應佔利潤

0941 中國移動 2019年下跌了 -8.3%；
0728 中國電信 2019年上升了 4.5%；
0762 中國聯通 2019年上升了 22.3%。

中國電信及中國聯通盈利也有增長，唯獨中國移動倒退。不過中國移動第一季 EBITDA 增長 4.4%，而 EBITDA率 39.3% 同比上升 1.7%，盈利退倒是什麼原因公告就沒有詳細資料。而且還有平均每月每戶收入 (ARPU) 由人民幣 45.4元上升至 50.3，暫時看數據不太差，但是否可以延續是未知之數。

以今天股價計算

0941 中國移動 2019年下跌了 -7.4%；
0728 中國電信 2019年下跌了 -6.4%；
0762 中國聯通 2019年下跌了 -5.1%。

去年電訊股跑贏大市，但今年全部跑輸大市。

0941 五年週線圖

0941 中移動股價輾轉又去返五年 $65.0-85.0 區間底部，如果今年派息保持不變，現價息率 4.76 厘，在五年息率區間偏高位置。究竟今次是穿底後一沉不起，定係 5G 增長前的最後入市機會，時間會証明一切。

(權益披露: 筆者於執筆時持有 0941, 0728 上述股票相關權益，但不排除隨時減持)

鐘錶珠寶零售股近期走勢

昨天大行對 1929 周大福出了兩份大行報告；

《大行報告》里昂降周大福(01929.HK)評級至「沽售」 目標價下調至7.6元
《大行報告》野村升周大福(01929.HK)目標價至10.1元 內地首財季同店銷增長仍強勁

通常不太理會大行報告，因為參考性不大。也盡量少看新聞，因為不想影響持倉決定。

不過今次留意到因為昨天出了報告 1929 周大福跌了 6.6%，今日暫時再跌 3.8%。 但係組合持有的 116 周生生只跌了 1.7% 及同業 0560 六福集團更加沒有下跌還上升了 1.6%。

1929 日線圖

0590 日線圖

0116 日線圖

報告指出近期於本港發生的事件，將影響零售環境及內地旅客訪港數量，雖然部分需求或會轉移至內地，但今年業務可能受影響。

其實由六月份開始遊行示威，都應該想到會影響零售業。但三隻珠寶零售股這段期間不但沒有下跌，反而上升。

雖然大家的中國業務應該持續增長，而揀選周生生就是因為相信佢嘅中國業務相比周大福及六福集團有更大增長空間。不過相信香港業務的不確定性會限制升幅，所以暫時轉去一些不受影響的行業，可能會比較好。

0398 日線圖

另一隻有留意的 0398 東方錶行集團股價也是持續強勢。 組合持有的另一隻零售股 0178 莎莎國際也只是在低位徘徊，沒有進一步下跌。零售股股價相對硬淨，感覺有些奇怪，但事後就可能會知道是什麼原因？

(權益披露: 筆者於執筆時持有 0116, 0398, 0178 上述股票相關權益，但不排除隨時減持)

市場調高或調低某公司的估值水平

之前文章寫了股票大升之後的情況，但有時又發現有些股票一年大升之後，雖然業績或派息不及預期，但股票也會持續上升，這又是什麼原因呢？

看看市場人士的想法

19 Jul 2019 - [信報「財智博立」] 股票其實是一件藝術品

時常聽到有些人說估值是藝術，就是前文所寫估值計算是理性，而股價的升跌是非理性，産生非理性的原因就是人性的貪婪及恐懼。因此全面的估值就是要先以理性計算作為基礎再加上非理性的估算。

除了人性的貪婪及恐懼，市場很喜歡用調高或調低估值來合理化股價的非理性升跌。

不過其實我們相信市場是有效率的，一個行業或一間企業的合理估值，自有市場自動調節，而得出的合理估值不是短時間可以更改。即是某些行業市場給予低估值，但某些盈利能力差不多，但不同行業，或不同上市地方，市場可以給矛更高估值。又或是同一行業，龍頭通常享有更高估值，這也是市場共識。

除了市場共識，企業本身的效率改變，也可以令到企業的估值合理被市場調高及調低。例如企業由二線進升到行業龍頭，又或是毛利率，盈利提升，也能給引市場更多興趣。

最直接令到市場有反應的就是企業 PEG 的改變，最普遍是以 PEG 1 作為標準，即是某企業每年盈利增長10%，市場便給矛 PE 10 倍作為合理估值，當然這不是絕對值，但從每一間企業歷史數據可以找出一個大慨。因此當企業因為效率、所處於市場加速增長或份額提升等，盈利每年增長由 10% 提升到 20%，市場便有機會提升其估值。反之如果企業盈利增長由 20% 下降到 10%，即企業高增長期已過，市場便會把其估值下降。

舉一個例子是 0700 騰訊控股，之前每年盈利增長也有 30% 以上，市場給矛最高大約 45倍 PE，但最近業績盈利增長開始下跌，原因是高毛利的遊戲業務似到了樽頸，增長強勁的支付或廣告服務毛利相對較低，而毛利率已經連續跌了好幾年。除非有其他業務毛利比得上遊戲業務，令業績再度高速增長，加上 2017 年大升了 1.35 倍，之後幾年應該只有波幅冇升幅。如果業績開始倒退，就會更加速估值下調，五年後又看看對不對？歷史又有沒有重覆？

因此合理的估值提升或降低是雖要時間改變，市場不會因為一次的業績升跌而改變其估值。所以如果短期或突然的估值提升或降低，由其是通過傳媒或財演的推介，通常只是一些基金經理或大户為達到某些目的所採用的籍囗，那麼投資者就要小心。要用返同業比較或 PEG 去審視估值提升是否合理，盲目相信這些估值是很危險的。

2019年財富世界500強排行榜

財富雜誌剛公佈世界500強排行榜
http://www.fortunechina.com/fortune500/c/2019-07/22/content_339535.htm，如果包括台灣及香港企業，中國有129 家企業上榜，歷史上首次超過美國 (121家)，作為中國人應該感到驕傲。

上榜是以營業額作比較，所以雖然叫做 500 強，但不表示賺錢能力一樣強。

首先看看組合持有的 0386 中石化母公司由上年的第三位上升到第二位，不過跟第一位的 Walmart 有一定距離，相信不輕易超過。

比較一下 PE 雖然大家不同行業，中石化現價 PE 大約 8.9 倍，Walmart 是 54.2 倍。比較差不多業務的第三位 Shell PE 大約 11.4 倍，第四位 0857 中石油 12.7 倍，全部比中石化高。

再比較淨利率，因為當營業收入差不多，淨利率高表示盈利多，那麼 PE 高也是合理。Walmart 淨利率 1.3%，中石化 1.4%，Shell 5.9%，中石油只有0.6%。不去談論為何 Walmart  PE 那麼高，但作為財富 500 強第 2 位的中石化，現價 PE 連 10倍也沒有，究竟是市場錯價定係今年業績大幅倒退，就要出業績才知道。

看看頭一百位的中國企業，集中在石油石化股、銀行股、基建股及保險股。

賺錢最多嘅中國企業係四大內銀股；工、建、農、中四大銀行，中國銀行業公司所賺取的利潤佔全部中國公司利潤的47.5%，而所有上榜企業利潤率最高居然是 1398 中國工商銀行。這個結果頗值得深思，內銀股多年也不是太安心的投資，時不時也會傳出不利的消息或爆煲的傳聞。但其實在內地做生意的企業，全部也要把盈利一部份給矛銀行，只要內地持續增長，銀行生意是不斷的。

月線圖

再看看 1398 工商銀行由 2006 年上市到現在的股價圖，其實處於長期上升趨勢，雖然緩慢或有時上下波幅頗大，但如果由上市開始持有，計及收了的股息，現價上升了差不多 10倍，複式年回報差不多有 20%一年。作為退休收息股，是不錯的選擇。當然中國增長也開始放緩，往後的增長應該沒有之前的高。

如果比較中美兩國企業很多都集中在：能源礦業、商業貿易、銀行、保險、航空與防務等5個產業。而上榜的美國和世界其它國家大公司中有一批與人的健康、醫療、生活等有關的產業。中國除了兩家藥企：中國醫藥集團及中國華潤有限公司之外，與人的生命、健康和生活密切相關的產業幾乎看不到中國大公司的身影，因此這些行業中的中國企業可能就是未來的白馬股。

大家也可以看看有沒有發現什麼藉得投資的企業及行業，可能從中有一些得著。

股價大升之後..........

上篇文章提過大部份香港股票很多時大升之後，便持續牛皮或更甚是跌回之前的起步點。其實原因很簡單，任何一間公司也有一個內在價值，當股價上升遠超合理價值時，自然有一些人選擇賣出，而跌到不合理時，又自然有一些人選擇買入。要記住股價是非理性的，而內在價值是理性的計算。所以短期股價大幅偏離合理值，最終長期也是會回歸合理水平。

而不同公司，投資者對其內在價值的注意重點也有不同。有些公司，投資者可能在意公司的資產折讓，有些可能是收入、盈利，有些可能是派息、現金流。基本上以香港上市流通量足夠的股票，這三個範疇可以慨括了大部份公司。

舉一個例子某一隻股票投資者比較在意公司的每年派息，如果投資者預計今年派息增長 10%，但全年股價中位數上升了 30% (高位可能超過50%)，如果你持有這股票，你會有什麼想法或期望？

通常散户會期望股價下年會有同樣的升幅，而且還會給予很多支持上升的理由，但唯獨大部分散戶都冇去審視公司嘅內在價值變化。如果下年派息大增 30%，趨勢可能持續。但如果只是同樣的 10%，那麼股價下跌的機率大還是上升大呢？

當然有時遊戲可以延續兩三年，還記得前兩年的 2018 瑞聲科技 及 2382 舜宇光學嗎？怎樣由工業股化身成科技股的過程，市盈率多少也説不貴，但結果呢？其實歷史只是不斷的重覆發生 (這是我的口頭禪)，要找大把例子。看清楚及銘記這些事實，可以避過很多價格陷阱。

以剛出半年業績的 3331 維達國際，前幾年炒內需股的時候也是基金愛股，從 2013-2015 上升了差不多 3 倍，2015 年市盈率由平均高位廿多倍炒到 60 多倍，然後最近四年由 2015-2019 年股價只是在大約 $11.0-$16.0 之間浮沉。當然盈利沒有增長才是主因，但明顯地有投資者知道公司盈利到了樽頸，所以就炒高派貨走人。因此當一間公司股價幾年都是平穩升幅，但突然間一年大升，而盈利沒有跟上就要注意了。

六年週線圖

最近有一隻股票又有相似走勢，大家估到是那一隻嗎？除非今年業績大幅增長，相信之後幾年股價也只是上下浮沉，五年後又看看對不對？

儲蓄資產的想法

曾經讀過一篇文章，那位 blogger 説他很喜歡儲資產，所以股票他只買不賣。 這方法成效怎樣，當然視乎所選擇的股票。但通常能夠長買長升的股票只有很少數，例如 700 騰訊控股，其餘可能 10 隻手指數得哂。而且要係 10 年前大約 2000 隻股票入面找到，不是不可能，但運氣成份一定佔更多數，因此要在下一個 10 年複製相同經驗去投資另一隻長買長升的股票，成功率是很低的。

因此我用了一個折衷方法叫零成本儲蓄資産，大慨方法飛鳥兄或偉哥也有提過類似操作。當買入股票後，不會只買不賣，而是要適量、適時止賺，把成本降低。如果股價上升了一倍便估出一半，如果升了 50%，沽出 2/3 便可以令到餘下的持股是零成本。拿回的本金可以等股價回調再買入，不斷重覆操作便可以令到資産增加。

心理上，零成本的股票長揸壓力(怕下跌，帳面盈利化為烏有)或沽出獲利的誘因大大減少，因比更有持貨能力。不過大多數用這方法儲蓄的股票，當短時間上升了 50% 或一倍之後，再大幅上升的機率其實比較低，除非業績可以跟升幅相對應。以大部分香港股票，通常是大升過後持續牛皮或更甚是跌回之前的起步位。

另一個重點，如果選股上棟選高息股或有期權的股票，收到的股息及期權金再投入可以加快儲蓄資産。而且儲蓄了的資産可提供現金流，加快實現財務自由。這是其中一個原因組合選股有一部份選擇有期權的股票來收息，而這方面的操作相對比較少人硏究。當然有期權的股票多數是指數成份股，波幅比較大，買入賣出的時機要求高一些。

大部份收息的投資者會選擇比較穩定的股票，例如共用股及 Reits 。但只靠股息及投入新資金儲蓄資産，可能相對較慢。 因此也衍生了大額借錢投資來增加累積資產速度，但個人不太贊同這做法。

又或者有投資者會覺得一隻大升的股票賣走了一半或三分二，剩下的只是很少部分。如果股價再大升，咪賺少了好多？而且這樣操作，股票不夠集中、太分散會影響了回報？如果回報以股價上升作重點，答案是肯定的。但如果回報以每年能夠收到的股息作重點，只要每一隻股票也有四厘以上股息，組合無論是一隻股票或是一百隻股票給到的總回報也是四厘，所以組合股票的多少就不太是一個考慮了。

因此就算是零成本的資産，也不會放埋一邊唔理。當股票股息回報低過四厘或估值太貴，便是要考慮全部沽出的時候。

組合裏有一隻股票雖然買得少，但升得最多，合符以上條件就先止賺了。

0066 港鐵公司 - 盈利警告???

繼 0002 中電控股早前發出盈利警告，今天另一間共用股 0066  港鐵公司也發出盈利警告 內幕消息、盈利警告及沙田至中環線項目。雖然只是撥備，但其實因為不斷的醜聞，盈利受影響應該是預計之中。不過最反智的是當之前醜聞不斷爆出的時候，港鐵股價不但沒有下跌，近期反而不斷創新高。

五年週線圖

組合一直想加入港鐵，但找不到機會。之前所做的遠權今個月也平了倉，因為期權金只剩下不多。

如果以之前五年走勢共 3 次大型回調，回調幅度大約 18-20%。今天股價最高 $55.75，18% 回調就是 $45.7，15% 回調就是 $47.3，看看今次有沒有機會買入。

3331 維達國際 2019-06-30 中期業績

維達國際  (03331) 截至二零一九年六月三十日止六個月之未經審核中期業績 
https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2019/0718/ltn20190718016_c.pdf

集團 2019 年半年收入同比增長 7.6%，毛利上升 1.8%，毛利率同比下降 -1.6% 至 28.1%。公司權益持有人應佔溢利增加 5.4%。每股基本盈利港幣0.3680 元比對 2018 年上升 5.4%，每股派中期股息港幣 0.07 元增長 16.7%。

公司基本因素

半年財務比率持續做好，只是淨負債/股東權益(%)還未大幅減少。相對 1044 恒安國際還是大幅偏高。

FORS 2018 年度 8 分上升到 11 分，表示 2019 年上半年集團全面做好。

股票估值

五年週線圖

究竟股價幾時先至突破向上？🙄

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益，但不排除隨時減持)

2328 中國財險及其他內險股半年保費收入

2328 中國財險公告 關於保費收入的公告  2019年1月1日至6月30日的原保險保費收入達到 235,335百萬元人民幣，按月上升8.6%按年上升14.9%。

其餘內險股原保險保費收入
1339 中國人民保險半年同比上升 12.6%；
0966 中國太平半年同比上升 10.6%；
2318 中國平安半年同比上升 9.4%；
1336 新華保險半年同比上升 9.0%；
2601 中國太保半年同比上升 8.3%；
2628 中國人壽半年同比上升 5.0%。

暫時保費收入增長最大是 2328 中國財險，最差是 2628 中國人壽。當然保費收入增加不完全表示最終業績盈利增加，還要看成本及投資收益。

以今天股價計算
2328 中國財險 2019年上升了 19.9%；
1339 中國人民保險 2019年上升了 5.0%；
0966 中國太平 2019年上升了 1.2%；
2318 中國平安 2019年上升了 40.4%；
1336 新華保險 2019年上升了 26.2%；
2601 中國太保 2019年上升了 34.2%；
2628 中國人壽 2019年上升了 26.6%。

升幅最大是 2318 中國平安，最小是 0966 中國太平，其餘大部分今年也跑贏大市，而落後股份是否有機會追落後就不知道了。

短評文章

因為健康關係，最近沒有寫什麼文章，只有更新組合。

自己想了一想，分折文章比較花時間，不如暫時學一學 BillyHo 寫一些短評文章。可以圍繞著組合、公司公告、投資理念或閱讀到其他 Blogger 文章、新聞有感而發等。因此所寫的可能比較鬆散、雜亂，但作為一個紀錄，也讓讀者比較容易明白 Blog 裏的分折。

好像組合，我估計不是太多讀者明白我做緊咩，因為坊間應該沒有相似組合，由其是期權方面。其實我自己也是實驗中，以前沒有系統性去統計自己的 trade 或方法成效，只是見到户口總數大至長期也是增加便算。因此增加多些紀錄，無論想法是錯是對，應該也可以加强思考，令選股更加科學化。

以後就想到什麼寫什麼了。