一隻令人拗哂頭的股票 0669 創科實業

本來想寫一篇詳細業績報告，但係諗諗下無論分析出嚟係好定唔好，係現價我都係唔會買，而且根本諗唔明佢點解咁好生意，所以都係亂咁寫算了。

一直也有留意創科實業，都買賣過幾次，但總係冇信心長揸，因為佢一直以嚟嘅業績實在太靚。每一次業績都好唔真實，連續增長十幾年，真係 Too good to be true。

去年股市大跌，諗都冇諗過留意佢，因為佢主要市場喺北美，而北美疫情咁嚴峻，估計佢都唔慌好，點知股價......😳

0669 創科實業

由低位升咗 2 倍😳

 

我都有親戚喺北美到住，問咗佢哋嗰邊嘅情況，佢哋話零售好差，好似 Costco 年尾零售市道旺季都冇乜 promotion。還有啲工具好襟，一個家庭買咗唔係時時要再添置或換新款。

而且啲人因為政府派錢，work from home，好多工程都停哂，失業率又高，你話究竟乜嘢人去買創科啲工具🤔？

除非因為係山火、風暴、天災整爛咗好多屋，又或者 BLM 整爛咗好多鋪頭，所以就要返多啲工具修理。

 

截至二零二零年十二月三十一日止年度之業績公佈

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2021/0303/2021030301543_c.pdf 

 

 

最新業績又係無可挑剔，更超預期，最多也只是存貨急升，但管理層都解釋咗。

究竟點解係全球疫情之下，北美對這些工具需求會有咁大增長？結論就係我呢啲散戶對人哋市場真係識條鐵，都係出少幾句聲好啲🙄。
 

0669 創科實業 2018-12-31 全年業績

創科實業 (00669) 主要從事製造與經銷電動工具、地板護理及器具業務。Horst Julius Pudwill、J.P. Morgan Chase & Co.、Schroders Plc是主要股東，分別持有股份佔總股本20.00%、6.96%、6.01%。

截至二零一八年十二月三十一日止年度之業績公佈
http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2019/0306/LTN201903061372_C.pdf

集團2018年營業額較去年同期增長15.8%，毛利較去年增加17.5%，毛利率37.2%同比增加0.52%。公司股東應佔溢利增長17.4%，每股基本盈利0.3016美元同比增幅為17.5%，末期股息每股0.0644美元增，全年股息0.1133美元同比增加30.3%。

集團主要盈利來自以下分部：

• 電動工具為最大收入分部，佔總營業額85.6%較上年度增長17.0%，而佔整體分部業績98.5%同比增長17.0%，分部業績率9.96%同上年持平；
• 地板護理及器具佔總營業額14.4%較上年度增長9.3%，而佔整體分部業績1.5%同比增加22.9%，分部業績率0.91%比上年增加0.1%；
• 暫時電動工具為最大收入及盈利來源，地板護理及器具只是佔很少部份。

以地域分類美國佔營業額76.5%較上年度增長16.1%，歐洲佔營業額15.3%較上年度增長16.6%。

公司基本因素

看看五年營運數據，營業總額、毛利率、盈利、每股盈利、每股派息、每股賬面資產淨值五年來不斷增長，沒有倒退過。

從以上五年財務比率，股東回報率、邊際利潤率、總資產回報率、派息比率、速動比率一直上升。負債水平不斷下降，存貨周轉率稍高，但也在可接受水平，基本上沒有什麼可挑剔。

FORS 同上一年度一樣12分，連續五年11分以上，基本上網站所分析的股票，除了創科實業，沒有另一隻股票可以做得到。

股票估值

上一篇文章 0669 創科實業 2018-06-30 中期業績 假設2018年每股盈利上升25%至$2.5064，以五年 P/E 平均由14.5-23.0倍計算，預計估值上下限便是 $36.3-57.6，預估盈利比業績差了一點。

2018年股價高低$35.30-56.65，高低位跟預計估值上下限差不多。低位$35.3是在10月份，高位$56.65是在1月份，基本上跟去年大市同步，週息率1.57-2.52厘，P/E 14.9-23.9倍。

上篇文章當時8月股價大約$40.50，之後下跌到去年低位$35.50，如果在估值偏下位置$36.3持有，現價大約差距47.0%。

預計2019年盈利有15%增長至$2.7232，估計派息也增加25%至$1.1113。如果以五年平均 P/E 14.9-22.4倍計算，預計估值上下限便是$40.6-61.0，現價大約$53.35，預期 P/E 19.6倍，在估值中間偏上位置。

從以上五年週線圖，股價五年上一直上升，但最近一年明顯波幅擴大。以股價五年高低平均波幅1.50倍計算，暫時今年高低位$39.9-54.05，如果低位已見，向上目標價$59.85。

延伸閱讀：

0669 創科實業 2017-12-31 全年業績

(權益披露: 筆者於執筆時並未持有上述股票，但不排除將來會否持有上述股票相關權益)

0669 創科實業 2018-06-30 中期業績

創科實業  (00669) 截至二零一八年六月三十日止六個月期間之業績公佈
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2018/0815/LTN20180815940_C.pdf

集團2018上半年收入較去年同期增長19.1%，毛利較去年增加20.6%，毛利率37.1%同比增加0.48%。公司股東應佔溢利增長24.6%，每股基本盈利0.1389美元同比增幅為24.4%，每股中期股息0.0489美元增加36.9%。

公司基本因素

2018年上半年財務比率全面做好，股東權益回報率、邊際利潤率和總資產回報率增加。現金流持續，流動比率上升，淨負債/股東權益下降。整體營運十分好。

FORS 2018年上半年12分和2017年度一樣，表示集團業務持續做好，非常有注意價值。

股票估值

上一篇文章 0669 創科實業 2017-12-31 全年業績 假設2018年每股盈利上升15%到$2.31。上半年業績超出預期，上調全年盈利增長25%至$2.5064。

暫時今年股價高低$39.50-$56.65，低位$39.50是在8月份，高位$56.65是在1月份，預期 P/E 15.8-22.6倍。

現價大約$40.50，預期 P/E 16.2倍，以五年 P/E 平均由14.5-23.0倍計算，估值上下限便是 $36.3-57.6。現價在估值偏下位置 。

(權益披露: 筆者於執筆時並未持有上述股票，但不排除將來會否持有上述股票相關權益)

0669 創科實業 2017-12-31 全年業績

創科實業  (00669) 集團之主要業務為製造與經銷電器及電子產品。

截至二零一七年十二月三十一日止年度之業績公佈
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0313/LTN20180313846_C.pdf

2017年全年營業額同比增長10.60%，毛利率上升0.49%已經連續第九年上升。股東溢利增加15.0%，每股基本盈利25.66美仙比對2016年上升15.00%。全年派息$0.6750增加35.0%。

集團主要盈利來自以下分部：

1. 電動工具 - 佔整體收入87.40%，增長14.90%；
2. 地板護理及器具 - 佔整體收入15.30%，下降8.30%；

電動工具是收入主要來源，每年增長穩定。

公司基本因素

從以上財務比率，股東回報率一直維持在15%以上。負債水平不斷下降，派息比率也是每年上升，但存貨周轉率有向上趨勢。邊際利潤率低是普遍工業股的水平。

從五年營運數據可看到企業營運十分有效率，毛利率一直增長和派息持續增加。由其是盈利以每年超過15%的覆式增長，可算是增長股中的一個模範。

股票估值

創科實業五年 P/E 平均由14.53-22.94倍。現價大約 $42.40 P/E 21.15倍。52週高位 $56.65，最近低位$41.40，回調了26.92%。

因為每年的增長穩定，假設2018年每股盈利上升15%到$2.31。以歷史平均 P/E 計算，2018年估值上下限便是 $33.56-52.99，現價預期市盈率18.35倍，在估值中間位置。

從以上五年週線圖，股價一直上升，但今年初急升到$56.65，超出了平均估值便開始下跌。以2018年預估盈利計算，今年高位有機會已見。

如果有在外國生活過的朋友便知道 Ryobi 和 Milwaukee 是可跟德國 Bosch 和日本 Makita 競爭的品牌，更成為北美居民挑選電動工具的第一選擇。因此創科實業在港股中是一隻不可多得的企業，擁有自主品牌，由研發、產品設計、生產而成為世界級品牌的公司在香港寥寥可數，是一間值得長期投資和注意的股票。 

(權益披露: 筆者於執筆時並未持有上述股票，但不排除將來會否持有上述股票相關權益)