27/2/2021 至 5/3/2021 業績公佈的公司

下星期有留意的公司公佈業績有以下幾間，

01/03/2021 信義能源 3868 末期業績/股息 年度31/12/20

01/03/2021 信義玻璃 868 末期業績/股息 年度31/12/20

01/03/2021 信義光能 968 末期業績/股息 年度31/12/20

02/03/2021 理文化工 746 末期業績/股息 年度31/12/20

02/03/2021 理文造紙 2314 末期業績/股息 年度31/12/20

02/03/2021 利福國際 1212 末期業績/股息 年度31/12/20

04/03/2021 中國光大綠色環保 1257 末期業績/股息 年度31/12/20

通常都會望下，睇下有冇一些估計業績不太差，但股價又冇升好多可以博下，不過個市升到三萬幾，都幾難搵。

3868 信義能源

0868 信義玻璃

  

0968 信義光能

 信義系 3868 信義能源、0868 信義玻璃、0968 信義光能已經升到上天花板，我又畏高！

0746 理文化工

2314 理文造紙

理文系 0746 理文化工、2314 理文造紙系都係升理。

1212 利福國際

連 1212 利福國際都幾支陽燭。

1257 中國光大綠色環保

唯獨 1257 中國光大綠色環保重係死下死下，咁就博下佢，最多輸 10% 走人。不過之前幾次業績就算好，股價都冇升，今次有沒有例外呢？

0968 信義光能 2018-12-31 全年業績

信義光能 (00968)  主要從事生產及銷售太陽能玻璃產品、發展及營運太陽能發電場及提供工程、採購及建設服務。信義玻璃控股有限公司 (00868)、李賢義是主要股東，分別持有股份佔總股本29.74%、12.42%。

截至二零一八年十二月三十一日止年度的末期業績
http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2019/0225/LTN20190225268_C.pdf

集團2018年收益減少-19.5%，毛利減少-13.1%，毛利率上升2.85%至38.6%。公司權益持有人應佔溢利減少-20.1%。每股基本盈利港幣0.2487元比對2017年減少-23.7%，末期股息每股$0.042，全年股息港幣0.1220元同比減少-18.7%。

盈利減少主要是今個年度 EPC 服務大幅減少，如果只計算太陽能玻璃銷售及太陽能發電場業務，毛利輕微上升。

信義光能2017年度按產品分類收益如下：

• 太陽能玻璃銷售 - 為最大收入分部，佔總收益72.5%較上年度減少-3.2%，而佔整體毛利49.2%同比減少-16.1%，毛利率26.2%比上年減少-4.0%；
• 太陽能發電場業務 - 佔總收益25.0%較上年度增長30.3%，而佔整體毛利48.7%同比增加30.8%，毛利率75.0%比上年增加0.2%；
• EPC服務 (來自建築合約的收益) - 佔總收益2.15%較上年度大幅減少-91.8%，而佔整體毛利2.2%同比減少-88.8%，毛利率33.7%增加9.1%。
• 2018年因為受到了國內光伏政策影響，下半年光伏下游市場需求急劇下跌，導致整個產業鏈的產品價格大幅下跌。而業績比預期影響少，因為太陽能發電場業務增長抵消了太陽能玻璃銷售下跌的影響。
• 集團抓住年內行業不景氣的機會，收購四個太陽能發電場項目，估計下年度太陽能發電場業務毛利會超過太陽能玻璃銷售，成為最大盈利分部。

集團太陽能玻璃收益主要來自中國，佔總收益75.0%較上年度減少-8.3%。其他國家 (馬來西亞、北美、南韓、印度及新加坡等國家) 佔總收益25.0%較上年度增長16.1%。其他國家收益佔比增加，有效抵消單一國家的影響，有利業務長其發展。

公司基本因素

看看五年營運數據，收入、盈利之前不斷增長，但今年大幅倒退。不過毛利率增加沒有再下跌。

從以上五年財務比率，因為EPC服務，所以盈利不太穩定。今年股東回報率、邊際利潤率、資產回報率也下跌。淨負債/股東權益、存貨周轉率及應收賬款也增加，應該是太陽能發電場業務增加所致，整體集團財務有一些隱憂。

FORS 由上一年度8下跌到今年度5分，因為整體收入、盈利減少。

股票估值

上一篇文章 0968 信義光能 2018-06-30 中期業績 預計2018年每股盈利減少-10%到$0.2935，以最近兩年平均 P/E 6.84-10.46倍，估值上下限便是$2.00-3.07，預估盈利比業績有很大差距。

2018年股價高低$2.03-3.79，低位跟估值下限差不多，但高位就差很遠。低位$2.03是在1月份，高位$3.79是在8月份，基本跟大市同步，週息率3.22-6.01厘，P/E 8.2-15.2倍。

上篇文章當時8月股價大約$2.25，之後下跌到去年低位$2.03，如果在估值偏下位置持有，現價大約差距71.1%。

預計2019年盈利有20%增長至$0.2984，估計派息也增加20%至$0.1464。如果市場以最近三年平均息率高低 4.09-6.59厘交易，預計估值上下限便是$2.22-3.60，現價大約$3.85，預期週息率3.8厘，在估值偏上位置。

如果以五年平均 P/E 7.3-12.0倍計算，預計估值上下限便是$2.18-3.60，現價預期 P/E 12.9倍，在估值偏上位置。

從以上五年週線圖，股價五年上一直上升，但上下波幅非常大。股價五年高低平均波幅1.83倍計算，暫時今年高低位$2.63-4.09，如果低位已見，向上目標價$4.82。如果高位已見，向下目標價$2.23。

(權益披露: 筆者於執筆時並未持有上述股票，但不排除將來會否持有上述股票相關權益)

0968 信義光能 2018-06-30 中期業績

信義光能 (00968) 主要從事生產及銷售太陽能玻璃產品、發展及營運太陽能發電場及提供工程、採購及建設服務。信義玻璃控股有限公司 (00868)、李賢義是主要股東，分別持有股份佔總股本29.53%、12.42%。

截至二零一七年十二月三十一日止年度的末期業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0226/LTN20180226194_C.pdf

2017年收益增加58.6%。公司權益持有人應佔溢利增加17.4%。每股基本盈利港幣0.3261元比對上一年度增加11.6%。末期股息每股港幣0.07元，全年股息港幣0.15元增加7.1%。

信義光能2017年度按產品分類收益如下：

1. 太陽能玻璃銷售 - 為最大收入分部，佔總收益60.3%較上年度增長34.4%，而佔整體毛利51.0%同比減少-3.8%，毛利率30.2%比上年減少-12.0%；
2. 太陽能發電場業務 - 佔總收益15.5%較上年度增長17.5%，而佔整體毛利32.4%同比增加41.5%，毛利率74.8%比上年增加0.6%；
3. EPC服務 (來自建築合約的收益) - 佔總收益24.2%較上年度增長239%，而佔整體毛利16.7%同比增加24.6%，毛利率24.6%增加0.1%。

集團主要收益來自中國，佔總收益79.1%較上年度增長24.8%。其他國家 (印度、馬來西亞、泰國及歐洲國家等)佔總收益20.9%較上年度增長89.8%。集團馬來西生產線開始運營，其他國家收益有望持續增長。

公司基本因素

從以上五年財務比率，股東回報率、邊際利潤率、資産回報率五年來差距比較大，不太穩定。因為集團有三個分部，而各分部毛利率差別很大，由其是EPC服務，不是每一年也有這些大型項目。但整體來說回報率高。

不過雖然現金流不斷增加，但負債這兩年增多，流動比率下降令集團有資金壓力，上年更加要股東供股。但集團每年又維持一定派息比率，管理層做法比較模稜兩可。

還有應收賬款天數不斷上，對整體財務健康有影響。

FORS：8/12

再看看五年營運數據，收入、盈利五年來不斷增長，毛利率因為三個分部的原因所以不穩定，但整體受惠於太陽能的急速發展，增長強勁。

FORS 和上一年度一樣8分，表示集團業續持平，沒有什麼突破。

7月30日集團公佈 截至二零一八年六月三十日止六個月的中期業績 ，2018年上半年收益減少-21.3%。公司權益持有人應佔溢利減少-3.3%。每股基本盈利港幣0.1635元比對上一年度減少-10.4%。中期股息每股港幣0.08元同上年度持平。

FORS 由2017年度8分下降到2018年上半年的5分，財務比率和營運數據大幅轉差。

股票估值

信義光能最近兩年平均 P/E 6.84-10.46倍，現價大約$2.25 P/E 6.9倍，週息率6.67厘。而市值大約$167億。

預計2018年每股盈利減少-10%到$0.2935，估值上下限便是$2.00-3.07，現價預期 P/E 大約7.66，在估值偏下位置。

從以上五年週線圖，股價一直上升，但中間波幅十分大，估計今次要整固一段時間。

集團作為業內的領軍企業，將繼續憑藉其規模優勢，優化運營效率及開拓新市場，通過擴充及創新以保持增長。

集團新增馬來西亞首條太陽能玻璃生產線成功運營，以及加拿大分佈式光伏項目的發展為集團海外擴展奠定了紮實的基礎，有望於未來數年在全球各地持續進一步增長。

(權益披露: 筆者於執筆時並未持有上述股票，但不排除將來會否持有上述股票相關權益)