1882 海天國際 2018-06-30 中期業績

海天國際 (01882) 截至二零一八年六月三十日止六個月 中期業績公佈
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2018/0820/LTN201808201005_C.pdf

集團2018上半年營業收入較去年同期增長16.7%，毛利較去年增長3.1%，毛利率31.0%同比下跌-4.1%。公司股東應佔利潤增加24.2%，每股基本盈利人民幣0.7327元同比增加24.2%，股東權益比對2017年增加7.7%，分派中期股息每股人民幣0.25元同去年一樣。

海天國際損益表裡包括了其他(虧損)/收益-淨額包括了額匯兌(虧損)/收益淨額等，如果撇除以上項目，但沒有調整所產生的遞延稅項，上半年淨利大約人民幣10.08億，每股盈利大約人民幣0.6315元同比增長8.5%。

公司基本因素

2018年上半年財務比率普偏做好，股東權益回報率、邊際利潤率和總資產回報率增加。現金流持續，淨負債/股東權益下降。只是毛利率下跌。

FORS 2018年上半年10分和2017年度一樣，表示業務持續做好，有注意價值。

股票估值

上一篇文章 1882 海天國際 2017-12-31 全年業績 預計2018年每股盈利有10%升幅到$1.6617，五年平均 P/E 9.5-18.00倍，估值上下限便是$15.8-29.9。以上半年業績，全年盈利有機會達到。

暫時今年股價高低$14.84-$26.60，低位$14.84是在8月份，高位$26.60是在1月份，預期 P/E 8.9-16.0倍。上篇文章當時6月股價大約$18.80，在估值偏下位置，之後輾轉下跌到$14.84。如果在下限$15.8買入，現在大約持平。

現價大約$16.94，預期 P/E 10.2倍，如果今年高位已見，以波幅預計市場以8.5-16.0倍 P/E 交易，估值上下限便是 $14.1-26.6，現價在估值偏下位置 。

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益，但不排除隨時減持)

1882 海天國際 2017-12-31 全年業績

海天國際 (01882) 集團主要從事設計、開發、製造、銷售「海天」牌及「天劍」牌注塑機與相關部件，並提供有關支持服務。天富資本有限公司是主要股東，持有股份佔總股本58.90%。

截至二零一七年十二月三十一日止年度的全年業績公佈
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0321/LTN201803211119_C.pdf

2017年度營業收入上升25.8%，公司股東應佔利潤增加29.3%。每股基本盈利人民幣1.26元上升29.3%，全年股息港幣0.52元增加40.5%。

海天國際2017年度按國內及出口銷售地區分類如下：

1. 國內銷售 - 佔總收入68.6%較上年度增長25.9%；
2. 出口銷售 (美國、歐洲、日本、俄羅斯、巴西、德國、印度和墨西哥等) - 佔總收入29.0%較上年度增長25.2%。

以產品系列劃分的注塑機銷售比例，皇牌産品Mars系列注塑機佔總收入69.4%較上年度增長27.5%。其餘系列也有25%以上增長。

公司基本因素

從以上五年財務比率，2017年度股東回報率和邊際利潤率大約19%以上。總資産回報高，流動比率充是足。集團擁有大量現金，還有資産負債表裏有大量定息金融產品，因為到期可全數贖回，如果當現金計算，集團是淨現金公司。存貨週轉率和應收賬款只比平均稍高，派息比率穩定，整體財務比率非常優秀。

FORS：11/12

再看看五年營運數據，收入五年來持續上升，毛利率每年上升，盈利上升。其本上除了2015年輕微下跌，所有營運數據每年也上升。雖然增長不是十分快速，但表明集團穩健的作風和行業的穩定。

FORS 和上年度一樣是11分，集團FORS長期保持在10分以上，表示非常有注意價值。

股票估值

海天國際五年平均 P/E 9.5-18.00倍，現價大約$18.8 P/E 12.4倍，而市值大約$300億。

預計2018年每股盈利有10%升幅到$1.6617，估值上下限便是$15.8-29.9，現價預期 P/E 大約11.3倍，在估值偏下位置。

從以上五年週線圖，五年來股價雖然緩慢上升，但也上升了差不多3-4倍。

從主席報告，雖然2018年預計還球市場持續向好，但比對2017年增長應該會放緩。集團預計出口銷售會增加和加上進一步控制成本，對毛利和盈利有正面效果，所以預計2018年業績會持續增長。

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益，但不排除隨時減持)