1336 新華保險 - 賺餐晏仔的機會

雖然仍然等待大市調整，但有機會也是會入市希望賺返啲生活費。上兩個星期的 0270 粵海投資、0688 中國海外，暫時又賺咗幾餐晏仔，未清倉，繼續高估低揸，執到幾多得幾多。

1336 新華保險 1年日線圖

今日新加入的是 1336 新華保險，之前 三月份出業績 時已經做了一些期權、正股，執了幾轉，因為股價這幾個月也只是在 $28.5-30.5 之間上落，不過這兩天終於跌穿 $28.5，正常來說應該等跌定才買。不過因為除淨在 7 月 8 日，派息 $1.65，現價大約 $27.3，息率差不多 6 厘，以保險股，算是非常高息，所以現在買入等收息也不錯。

跟一貫的做法，每跌一蚊加一注，加到反彈再算。如果跌得不深就高沽低揸，如果跌得好深就跟之前 9888 百度集團-SW 的處理方法，先清倉再等，總之但求不損本金為目標。當然這樣操作前提要好了解買入的股票基本價值，如果是二三線炒股就不適用。

今次不用期權，只入正股，原因近期大市波幅細，期權金不太吸引。還有除淨之後股價會調整，雖然期權金已經相對反影了當中因素，但還是等除淨後才考慮。

上圖加咗 KDJ 指標，J 線穿了 0 線，之後開始向上，而且跟股價已經背馳，叫做多一個根據。

如果以坊間一般技術分析，穿了長期區期，即所謂的突破，普遍認為向上就要追，向下就要止蝕，為何我的操作總是背道而馳。不過不知道有多少人跟據這些財演式看圖方法而可以長期贏錢呢？

2018 瑞聲科技 1年日線圖

以上是近期的一個例子 2018 瑞聲科技，之前股價在 $40.0-47.0 之間徘徊，看看在 C 區，因為出了個普普通通的業績，股價向下突破，但結果呢？

同樣看看再之前的 A、B 區，以為股價突破向上，但結果呢？

當然以上例子不是絕對，有很多強勢股突破之後會按突破方向繼續走，但要怎樣分辦呢？

我自己就寧願當股價在區間徘徊的時候高沽低揸，如果穿了區間就按照上次 9888 百度集團-SW 的處理方法，只要股價在區間的時候操作賺到盈利，就會有本錢處理之後的損失。但如果每次只等突破，而突破失敗就止蝕，本金只有不斷消耗，好難追回。

不過今次 1336 新華保險跟 2018 瑞聲科技其實不可以相比，因為 2018 瑞聲科技在低位徘徊多時，而 1336 新華保險是在高位徘徊，所以今次只適合反彈就埋單，賺餐晏仔就算。

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近期值得留意的股票期權

近日恆生指數顯著下跌，咁緊係搵啲股博下反彈，對像也是有期權的股票，因為之前分析過除非大市跌到 25000 以下，大舉買入正股應該未係時間，所以繼續短炒加期權止下手癮。

因為好多公司出了業績，而且宣佈派息，所以選擇期權月份要小心，如果股票派息豐厚，盡量選擇除淨前的月份，以防股價下跌或除淨後要接貨，但又收唔到息。雖然期權金派息之後的月份已有相應調整，但 short put 始終想收期權金而唔係接貨。

0883 中國海洋石油 1年日線圖

0883 中國海洋石油 末期息0.25港元，除淨日 2021/06/03，如果公佈業績當日做 5 月份行使價 $8.00，有期權金大約 $0.40，接貨價 $7.60。雖然去年業績麻麻，但今年油價應該比去年高，就算接貨算是不錯的第一注。

而且因為長榮海運的貨櫃輪在埃及蘇伊士運河擱淺，油價應該短期不會大幅向下，所以派息前股價應該都頂得到掛。

 

1093 石藥集團 1年日線圖

1093 石藥集團 末期息0.09港元，除淨日 2021/05/24，派息太少，所以可以不理除淨日。業績優於預期，應該之前底部 $7.08 都幾穩陣。如果做下年 3 月份行使價 $8.50，有期權金大約 $1.10，接貨價 $7.40，贏面幾高。

 

1099 國藥控股 1年日線圖

1099 國藥控股 末期息0.69人民幣，除淨日 2021/06/15，業績其實幾好，派息又不差，現價 $18.82，P/E 只有 6.86倍，再跌都有限。如果做 5 月份行使價 $18.50，有期權金大約 $0.85，接貨價 $17.65，就算接貨就收息再等。

 

1336 新華保險 1年日線圖

1336 新華保險 末期息1.39人民幣，派息日 2021/08/06，未有除淨日，但多數 7 月頭。業績普普通通，派息雖然比上年減少 ¥0.02，但都有 5 厘幾，算係唔差。之前 $28.5 區間頂唔頂得到唔知到，但做期權就係博頂得到。係公佈業績之後個日，如果做 6 月份行使價 $28.00，有期權金大約 $1.75，接貨價 $26.25，唔算好靚嘅入貨價，但就博得過。

 

2007 碧桂園 1年日線圖

係 2007 碧桂園 公佈業績前博了的 期權，最終得過桔。因為業績唔好，一出業績當日下午就立刻斬了，但估不到斬了之後又升返。這些股價明顯被操控的股票都是算了吧，做返我喜愛的 0688 中國海外發展更好。

 

2018 瑞聲科技 1年日線圖

2018 瑞聲科技 末期息0.2港元，除淨日 2021/06/01，業績非常差，而且跌穿之前密集區，不過又係唔係咁差呢？如果等下年 3 月份行使價 $35.0，有期權金大約 $5.50，接貨價 $29.5，其實係唔係博得過呢？

 

6030 中信證券 1年日線圖

6030 中信證券 末期息0.4人民幣，派息日 2021/08/31，除淨日未有但多數係 6 月尾，如果業績之後一日做 5  月份行使價 $15.0，有期權金大約 $0.63，接貨價 $14.3，唔算很好的入貨價，但好過現價。又或是唔理派息，做下年 3 月份行使價 $13.5，有期權金大約 $1.00，接貨價 $12.5，可能會舒服啲。

以上大部份期權基本上已有微利，繼續等運到。

 

1336 新華保險 2018-06-30 中期業績

新華保險 (01336) 截至2018年6月30日止六個月的未經審計中期業績公告 
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0828/LTN20180828371_C.pdf

集團2018上半年總保費收入較去年同期增加10.2%，收入合計同比增加8.80%，息稅折舊前利潤較去年增加41.1%，息稅折舊前利潤率10.2%同比增加2.34%。公司股東利潤增加79.2%，基本每股收益人民幣1.8600元同比增加78.9%，公司股東的股東權益比對2017年末增加3.24%，不派中期股息同去年一樣。

盈利大增因為各方面做好，保費收入及投資收益增加，而支出減少例如管理費及財務費用等。

公司基本因素

2018年上半年財務比率普偏做好，股東權益回報率、總資產回報率增加。現金流增加，流動比率增加，淨負債/股東權益減少。

FORS 由2017年度10分上升到2018年上半年的12分，表示集團業務做好，有注意價值。

股票估值

上一篇文章 1336 新華保險 2017-12-31 全年業績 預計2018年每股賬面資產淨值增長10%到$26.93，五年平均 P/B 1.24-2.29倍，P/B 估值上下限是$33.4-61.7。以上半年股東權益只增加3.24%及人民幣貶值因素，全年可能只上升1.5%至每股賬面資產淨值大約$24.8630。

暫時今年股價高低$30.25-57.65，低位$30.25是在7月份，高位$57.65是在1月份，預期 P/B 1.21-2.32倍。上篇文章當時6月股價大約$37.20，之後便輾轉下跌到暫時今年低位$30.25，如果在估值偏下附近位置持有，期間集團派發末期股息$0.62932，現價連股息大約差距4.9%。

現價大約$34.40，預期P/B 1.38倍，如果今年高低位已見，現價在估值偏下位置 。

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益，但不排除隨時減持)

1336 新華保險 2017-12-31 全年業績

新華保險 (01336) 公司的經營範圍包括：人民幣、外幣的人身保險（包括各類人壽保險、健康保險、意外傷害保險）；為境內外的保險機構代理保險、檢驗、理賠；保險諮詢；依照有關法規從事資金運用。中央匯金投資有限責任公司、寶鋼集團有限公司、復星國際有限公司 (00656) 是公司主要股東，分別持有股份佔總股本31.34%、13.94%、4.97%。

截至2017年12月31日止年度的業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0320/LTN20180320715_C.pdf

2017年集團總保費收入同比減少-2.9%，收入合計同比減少-1.21%，股東應佔溢利同比增長8.9%。每股基本盈利人民幣1.73元比對2016年增長9.5%。股東的每股淨資產人民幣20.4元同比增長7.8%。

新華保險2017年營運分部按險種分析：

分紅型人壽保險業務是最大收入佔比，佔整體收入47.4%。其餘健康保險佔比28.6%，而健康續期保費和傳統型保險續期保費增長最大，應該是每年續保費增加所至，有利抵銷每年保單賠付費用。

再看看投資組合的情況：

債權型金融資產或固定收益類資產佔比67.3%同比增長6.1%，但股權型金融資産佔比19.1%同比增長22.0%，而定期存款和現金大幅減少-47.6%和-38.1%，表示管理層非常看好今年的證券市場發展。

公司基本因素

新華保險財務報告包括了投資收益 - 公允價值變動損益，以下列表是把以上項目撇除，所淨下的利潤計算。

從以上五年財務比率，股東回報率這兩年大幅下跌只有大約8%，回報比較差。邊際利潤率有3%以上，負債有減低趨勢。

Combined Ratio 超過 100%，表示保費收入不足夠保險業務賠付和相關支出。可能是集團躉交業務比例大，保險收入給了折扣，但集團已經開始減少這方面業務。

至於債權型金融資產和股權型金融資産比例，集團一直加大股權型金融資産，如果證券市場波動，對集團盈利影响十分大。

不過集團派息比率每年也有增加，表示集團營運應該越來越上軌道。

從以上五年營運數據，保費收入五年來也沒有增長，收入也只是持平，沒有什麼亮點。

股票估值

因為盈利不穩定，所以只簡單用 P/B 作估值。新華保險五年平均 P/B 1.24-2.29倍，現價大約$37.20 P/B 1.52倍，市值大約$1160億。

4月26日集團公佈 2018年第一季度報告，第一季總保費收入同比增長5.86%，收入合計同比增長3.51%，股東應佔溢利同比增長42.0%。每股基本盈利人民幣0.84元比對2016年增長42.4%，差不多是2017年全年盈利48.5%。股東的每股淨資產人民幣20.99元同比增長2.8%。

預計2018年每股賬面資產淨值增長10%到$26.93，P/B 估值上下限是$33.4-61.7，現價預期 P/B 大約1.38倍，在估值偏下位置。

從以上五年週線圖，股價由2013年開始上升到2015年4月，之後便隨著大市急跌，然後2016年初又因為大市好轉而上升，之後的走勢要便要看業績和大市走向。

在業績董事長致股東函指出新華保險業務結構起了變化，是不是可以成為未來保險收入增長的開始，還要時間來証明。

但5月14日集團公告 保費收入公告，集團2018年1月至4月的保費收入，同比增長7.63%，比對2017年同期同比2016年減少-19.6%，有很大的增長，希望全年能保持增長，打破之前幾年幾乎沒有增長的困局。

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益)