股壇無忌: 1336 新華保險 2017-12-31 全年業績

2018年6月10日星期日

1336 新華保險 2017-12-31 全年業績

新華保險 (01336) 公司的經營範圍包括：人民幣、外幣的人身保險（包括各類人壽保險、健康保險、意外傷害保險）；為境內外的保險機構代理保險、檢驗、理賠；保險諮詢；依照有關法規從事資金運用。中央匯金投資有限責任公司、寶鋼集團有限公司、復星國際有限公司 (00656) 是公司主要股東，分別持有股份佔總股本31.34%、13.94%、4.97%。

截至2017年12月31日止年度的業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0320/LTN20180320715_C.pdf

2017年集團總保費收入同比減少-2.9%，收入合計同比減少-1.21%，股東應佔溢利同比增長8.9%。每股基本盈利人民幣1.73元比對2016年增長9.5%。股東的每股淨資產人民幣20.4元同比增長7.8%。

新華保險2017年營運分部按險種分析：

分紅型人壽保險業務是最大收入佔比，佔整體收入47.4%。其餘健康保險佔比28.6%，而健康續期保費和傳統型保險續期保費增長最大，應該是每年續保費增加所至，有利抵銷每年保單賠付費用。

再看看投資組合的情況：

債權型金融資產或固定收益類資產佔比67.3%同比增長6.1%，但股權型金融資産佔比19.1%同比增長22.0%，而定期存款和現金大幅減少-47.6%和-38.1%，表示管理層非常看好今年的證券市場發展。

公司基本因素

新華保險財務報告包括了投資收益 - 公允價值變動損益，以下列表是把以上項目撇除，所淨下的利潤計算。

從以上五年財務比率，股東回報率這兩年大幅下跌只有大約8%，回報比較差。邊際利潤率有3%以上，負債有減低趨勢。

Combined Ratio 超過 100%，表示保費收入不足夠保險業務賠付和相關支出。可能是集團躉交業務比例大，保險收入給了折扣，但集團已經開始減少這方面業務。

至於債權型金融資產和股權型金融資産比例，集團一直加大股權型金融資産，如果證券市場波動，對集團盈利影响十分大。

不過集團派息比率每年也有增加，表示集團營運應該越來越上軌道。

從以上五年營運數據，保費收入五年來也沒有增長，收入也只是持平，沒有什麼亮點。

股票估值

因為盈利不穩定，所以只簡單用 P/B 作估值。新華保險五年平均 P/B 1.24-2.29倍，現價大約$37.20 P/B 1.52倍，市值大約$1160億。

4月26日集團公佈 2018年第一季度報告，第一季總保費收入同比增長5.86%，收入合計同比增長3.51%，股東應佔溢利同比增長42.0%。每股基本盈利人民幣0.84元比對2016年增長42.4%，差不多是2017年全年盈利48.5%。股東的每股淨資產人民幣20.99元同比增長2.8%。

預計2018年每股賬面資產淨值增長10%到$26.93，P/B 估值上下限是$33.4-61.7，現價預期 P/B 大約1.38倍，在估值偏下位置。