0728 中國電信 2017-12-31 全年業績

中國電信 (00728) 主要在中國提供固定及移動通信服務、互聯網接入服務、信息服務，以及其他增值電信服務。中國電信集團有限公司是主要股東，持有股份佔總股本70.89%。

截至2017年12月31日止之年度業績公佈
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0328/LTN20180328456_C.PDF

2017年經營收入增長6.9%，EBITDA增長7.4%，公司股東應佔利潤同比增長3.3%。每股基本盈利人民幣0.23元比對2017年增長4.55%，每股末期股息人民幣0.115元。

中國電信2017年業務概覽：

以上數據有幾點可留意：

1. 中國電信業務包括移動網絡業務、有線寬帶業務、天翼高清、物聯網和固定電話業務等；
2. 移動用戶、有線寬帶用户和其他業務用戶持續增長，只有固定電話用戶減少；
3. 4G用户數增長開始減慢，固定電話用戶減少也開始減慢；
4. 手機上網流量、物聯網、翼支付月均用户增長強勁。

中國電信分部收入如下：

1. 語音 (指向用戶收取的電話服務的通話費、裝移機收入及網間結算收入的合計金額) 佔整體收入16.8%減少-12.1%；
2. 互聯網 (指向用戶提供互聯網接入服務而取得的收入) 佔整體收入47.1%增長14.7%；
3. 信息及應用服務 (主要指向用戶提供互聯網數據中心、系統集成服務、天翼高清、來電顯示及短信等服務而取得的收入的合計金額) 佔整體收入19.9%減少增長9.2%；
4. 通信網絡資源服務及網絡設施出租 (主要指向用戶提供通信網絡資源服務及向租用本集團電信網絡和設備的其他國內電信運營商和企業用戶收取的租賃費收入的合計金額) 佔整體收入5.2%減少增長7.6%；
5. 其他 (主要包括銷售、維修及維護設備而取得的收入以及移動轉售業務收入) 佔整體收入10.9%減少減少-15.7%。

互聯網收入為整體最大收入佔比，信息及應用服務收入已經超過語音業務成為第二大收入，其他業務收入也持續增長。

公司基本因素

中國電信的財務比率比起中國移動差，但比中國聯通好。五年來各比率比較平穩，雖然業務在這幾年在轉型中，但也能保持營運效率和穩定。不過始終股東權益回報率和邊際利潤率偏低，長期投資不是太吸引。

從以上五年營運數據，營業額不斷減少，2016年才開始增長，但增長是否持續，還要看未來業務發展。五年來盈利只是持平，派息也只是輕微增加。

股票估值

中國電信因為盈利不穩定，所以用 P/B 作估值。五年平均 P/B 0.75-1.06倍，現價大約$3.53 P/B 0.73倍，現市值大約$2856億。

4月27日集團公佈 2018年第一季度主要財務及運營數據，第一季經營收入增長5.6%，EBITDA增長6.8%，公司股東應佔利潤同比增長6.5%。每股基本盈利人民幣0.0704元比對2017年增長6.5%。總權益比對2017年末增長2.7%。

預計2018年每股賬面資產淨值增長3%到$4.97，P/B 估值上下限便是$3.73-5.27，現價預期 P/B 大約0.71倍，在估值偏下位置。

從以上五年週線圖，股價五年來只是大型上落市型態，由$3.12-6.17，預期趨勢持續。

經過多年的轉型，中國電信業務和收入變得多元化，集團致力發展圍繞著互聯網的新業務，利用向現有客戶群提供增值服務以增加收入。公司積極打造智能連接、智慧家庭、新興ICT、物聯網、互聯網金融等五大業務生態圈，或會成為未來的業務增長動力。

(權益披露: 筆者於執筆時並未持有上述股票，但不排除將來會否持有上述股票相關權益)