鷹美 (02368) 主要業務是以OEM(即「原設備製造」，根據客戶提供的設計或訂造產品)的形式製造運動服。主要生產及銷售羽絨服﹑運動夾克、衛衣及運動褲等運動服。裕元工業 (00551)、鍾育升、陳小影是主要股東，分别持有股份佔總股本38.42%、17.96%、6.38%。
截至二零一八年三月三十一日止年度之年度業績公佈
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0621/LTN20180621138_C.pdf
2017/18財政年度營業收入上升20.0%，毛利率由18.3%上升至19.2%，公司擁有人應佔年度溢利增加48.3%。基本每股盈利港幣0.46元上升48.39%。末期股息每股港幣0.12元，全年股息港幣0.30元。
鷹美2017/18年度按地區分類細分如下：
以上數據有幾點可留意：
- 按地區分部，以為收入分散，有助平衡風險，但原來第一大客户佔總收入66.7%，而第二大客户佔總收入25.1%，兩大客戶已經佔了整體收入91.8%。
- 估計第一大客户是 Nike，而第二大客户是 North Face；
- 中國大陸今年超越了美國成為最大地區收入，表示品牌內銷增長強勁；
- 除了美國，其餘地區2017/18年度都錄得雙位數的增長；
- 美國收入減少，可能是品牌地區策略問題，但分部業績沒有因為收入下降而下跌反而上升；
- 收入上升20%，但業績上升更多32%，表示集團生産有效降低成本，毛利增加。
公司基本因素
從以上五年財務比率，股東回報率和邊際利潤率五年來不斷上升。現金流強勁，負債在非常低水平，財務非常健康。派息比率維持高水平， 存貨週轉率，應收賬款天數也比平均低，整體財務比率非常優秀。
FORS：10/12
再看看五年營運數據，收入五年來持續上升，盈利每年大約有超過20%增長，五年增長超過10倍。派息每年增加，週息率有差不多7.7厘，比對五年前多了7-8倍。
FORS 由上一年度11分到今年度10分，因為負債輕微增加和現金減少。但集團FORS長期在10分以上，表示非常有注意價值。
股票估值
鷹美五年平均 P/E 5.2-9.3倍，現價大約$3.88 P/E 8.4倍，而市值大約$20億。
預計2018年每股盈利有25%升幅到$0.575，估值上下限便是$2.99-5.35，現價預期 P/E 大約6.7倍，在估值中間偏下位置。
從以上五年週線圖，五年來股價一直上升，但中間的回調波幅很大，以現時的走勢向上趨勢持續。
集團最大風險是客户過分集中，單一客戶佔收入比重太大。但以現時 NIKE 的受歡迎程度和對鷹美的合作態度，暫時應該不用太擔心。
而且集團減少秋冬功能性產品的銷售比例，有利提升產能和增加收入。收購越南廠房應該就向這方面發展和減少稅務影響，長遠有助集團提升競爭力和生產力。
(權益披露: 筆者於執筆時並未持有上述股票，但不排除將來會否持有上述股票相關權益)
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