2019年12月20日星期五

組合中 [0001 長和] 的表現


最近不約而同睇到好多關於 0001 長和的評論,例如 老王兄的 T 死長和計畫 (T+N),Billy兄的 令人失望的長和 及 雲淡風清標兄的 同日清倉 長和(0001) + 買入 長實(1113) 等。

自己一向對超人系的股票都沒有什麼好感,原因係多方面,不在這裏評論。

幾年前 0001 長和股價在 90 多元時,已經見到很多評論説抵買,本來也沒有打算購入,但因爲年初要開始這個組合,所以想找一些穩定派息的股票。買入價初時看也不是太差,現在看當然是好差,第一注 $79.1 買入,但今年最低跌到 $63.43,跌了差不多 20%。


以上是 0001 長和由 2015年以來的日線圖,基本上 5 年來趨勢都係下跌,由最高 $112.58 下跌了差不多一半,就算 5 年來收了 $12.12 股息,也補償不了多少。


組合今年買入了兩注正股,平均價 $75.8,以現價大約 $74.75,蝕 -1.57%,還差少少才返家鄉。以組合的操作其實跌到 60 幾蚊應該要買多一注,現在就已經返家鄉兼有錢賺。但相信投資者總是遇到同一問題,就係當持有的股票再下跌更加抵買的時候,但總是發現手頭上的現金已經用完,已經沒有錢再加注,錯失了機會。

不過因為 0001 長和有派息,所以加上今年收了兩次息,全年叫做有 1.1% 賺,即係忙了一年得個桔。不過這樣都引證到揀選有派息的股票的重要性,起碼可以收住息等下。

因為組合有期權,今年做了 4 次 covered calls,如果加上已經平倉的 SC,全年回報多了一些有 2.34%。除了 covered calls,當然也可以跟老王兄做法,T 死佢,好過揸住隻股等死👻。

除了 SC,組合也做了很多 SP,當組合沒有現金再溝貨,SP 係一個折衷方法,而且也可以令到溝貨價更加低。如果加上已經平倉的 SP,全年回報變成有 5.7%。

除了已經平倉的期權,組合還有一些 SC 及 SP 未平倉,mark to market 計,0001 長和暫時全年有 10.89% 回報。即係如果今年買入了兩注 0001 長和股票,放係到唔理,回報只有 1.1%。但如果加上期權操作就變成有多差不多 10 倍的回報,雖然 10% 不算是好回報,但起碼好過得 1%。

而且期權也只是 set 盤,入了之後都係等結算、等運到,跟買入正股等運到是一樣。但長遠計,組合的回報比只買入正股會高很多很多。

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益,但不排除隨時減持)

2019年12月17日星期二

股票期權 [送錢] 個案 - 2328 中國財險


今早 IB 突然彈出個信息,有一個 2328 中國財險 SP 期權成交了,之後望一望中國財險股價,今日係升,就好奇怪為何期權會成交了,因爲我通常 set 定 SP 盤價位高啲,只有正股下跌, SP 期權金上漲才有機會成交。

2328

看一看成交原來成交了 2020 年 6 月行使價 8.00 put,收期權金 $0.65,但昨天收市理論值才大約 $0.25。


看到的時候理論值跌回 $0.20,當然先平倉,即是咩嘢都冇做過就賺了 800 幾蚊,一餐晏仔。


開返今日個成交圖看看是什麼回事,原來今早成交了10 張,價錢由 $0.65-1.40。通常有成交都是因為有對家落錯盤,而剛好我放了一個 $0.65 的盤,所以就成交了,其餘 9 張是有幸運兒食了,還是莊家食了就不知道。因為如果幸運兒跟我一樣 $0.20 平了倉,即是賺了 9張*$1.20*2000股=$21600,咁容易就賺了兩萬幾。

我估計對家是想做遠期 deep in the money CALL,因為當時股價大約 $9.5,如果做行使價 $8.00,價內值 $1.50,set $1.40,可能想等運到。

通常噉嘅情形年中都會有幾次,不過暫時不用太開心,因為其實對家係可以同證券行投訴,攞返啲錢,噉我個 trade 就會 cancel,所以過咗今晚才知道賺唔賺到呢餐晏仔。

至於對家當然係好慘,但做得 10 張遠期 deep in the money CALL 應該都唔係新手,咁就不用太擔心了。

2019年12月12日星期四

另一種股票期權 deep in money 搬倉方法 - 1800 中國交通建設


之前 文章 講過股票期權到期入價要搬倉可以搬低一格行使價,目的係每搬一次倉,可以把成本向下調。但有時因為到期時深入價內,就算搬低一格行使價都好似有排都未返到家鄉。如果倉位本身不是很大,就可以考慮加大倉位,般低幾格行使價。

組合內有 2 張 2019 年 12 月到期 SP 1800 行使價 $7.50 期權,以現價大約 $6.10 等到月尾應該都唔會有乜奇跡出現,如果現價平倉期權金要付 $1.40,因為 deep in money 所以已經沒有時間值。


為了補償平倉的損失,從以上 2020 年 12 月期權開價,搬倉可以有兩個選擇,第一好像之前做法搬低一格行使價 $7.25 收期權金 $1.44,第二可以選擇 SP 4 張行使價 $6.25 收期權金 $0.72,計算如下:

  • 因為 1800 期權是一手 1000 股,平倉行使價 $7.50 期權要付 2張*1000股*$1.40=$2800;
  • 如果 SP 行使價 $7.25 期權收 2張*1000股*$1.44=$2880,足夠補償以上損失;
  • 如果 SP 行使價 $6.25 期權收 4張*1000股*$0.72=$2880,一樣是收 $2880,可以補償平倉損失。

SP 行使價 $6.25 期權好處是比較貼近現價,返家鄉機會比行使價 $7.25 高很多,但壞處是加大了倉位,如果要接貨會動用更多資金,所以偏向本身倉位不太大時才考慮。


之前 2019 年 12 月到期 SP 1800 行使價 $7.50 期權收了期權金 $0.56,加上 SP 2020 年 12 月行使價 $6.25 期權金收多了$0.04,總共 $0.60。但因為倉位加大了一倍,所以打和點是 $0.30,即是只要期權金由 $0.72 收縮到 $0.30,不計手續費就可以返家鄉。

期權要持續賺錢,做對倉位不是最重要,最重要是做錯倉位,虧損時怎樣去面對及救倉。坊間很多所謂教人的老師,只懂得不斷開倉,搏一鋪贏可以把眾多虧損補回。但胡亂開倉,虧損時一爆 margin,就會把之前所贏全部輸掉,輸身家的也見過很多,所以期權不 over trade 就是保命的第一規條。

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益,但不排除隨時減持)

2019年12月11日星期三

股票期權現金流 - 0002 中電控股


之前 文章 講過做遠期季結期權,如果季結收高,就好似出 bonus 一樣。原理是當 SP 某一個股票權期行使價,只要到結算日股價在行使價之上,期權金就會袋袋平安。如果 SP 係價外行使價,期權金完全是時間值,距離結算日時間越耐,期權金理論上越多,因此同一行使價做遠時間期權會比近月期權期權金多。


從以上列表,77.5 行使價時間距離越耐期權金越多,

以香港股票期權市場,最遠時間可以買賣的期權大約係一年之後,即是今個月可以買賣最遠的月份是 2020 年 12 月。

要制造現金流,就要當期權到期收取了期權金,便要再開遠時間的期權收取下一期的期權金,不斷重複這動作,便可以為組合每年帶來額外的現金流。而通常 12 月年結是最重要,每年回報多少,就取決於這兩個月的決定。



以 0002 中電控股作為例子,組合現有 SP 2019 年 12 月行使價 77.5 及 85.0。昨日公佈了下年嘅電費加幅,所以今日市場反應比較正面。以現價大約 $80.25,從圖表上看今個月跌穿 77.5 的機會比較少,所以假設 77.5 行使價期權金可以全部收取,於是便再 SP 下年 77.5 行使價收期權金 $4.30。

要注意一年時間所收取期權金比 2020 年預期派息 $3.22 多,即是以現金流角度,SP 股票期權比揸正股收取股息回報更高,當然揸正股可賺取股價升幅,但期權就沒有。

至於 85.0 行使價到差不多結算時才決定怎樣處理。

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益,但不排除隨時減持)

2019年12月5日星期四

年尾 Short Put 股票期權持續被行使 - 0386 中國石油化工


上一篇 月供股票記錄 2019-11 (第11期) 文章有 Unknown 兄 留言唔明點解有啲期權高位接貨,但個組合還是有盈利?

本來之前都有詳細寫期權倉位點操作,但見網友好似冇乜興趣,咁我又懶,所以就懶得寫,不過冇詳細操作其實又係比較難明。

今日組合內的倉位 0386 中石化 2 張 3 月份行使價 $5.25 PUT 也被行使了,以 上次 差不多的處理方法如下;


  1. 0386 SP(5.25/0320) 被行使了,收了期權金 $0.40,減去手續費實收 $1578.00;
  2. 接了 0386 中石化 4000股,每股成本 $5.25,然後以 $4.34 賣出,每股虧損 $0.91,連手續費虧損 $3716.04;
  3. 再 SP(5.00/1220) 收了期權金 $0.95,如果結算股價在 $5.00 以上,總收期權金 $3780.00

以上操作可以有幾點值得注意:

  • 接貨價 $5.25 減去所收期權金 $0.40,未計手續費成本 $4.85 和現價大約 $4.34 比較差了 10.5%,其實沒有想像中咁高價接貨;
  • 接貨之後馬上沽出正股表面上是虧損,但再 SP 其實是把虧損拿回,因為如果新做的 SP 結算時正股在 $5.00 以上,整個倉位是 $1578.00-$3716.04+$3780=盈利 $1641.96;
  • 就算未到結算,但只要期權金收縮到 $0.44,倉位便打和,把正股所輸拿回;
  • 注意所做的行使價比之前 $5.25 低了一格,而所收期權金比正股每股虧損 $0.91 多,目的係每般一次倉,其實把成本向下調;
  • 如果新 SP 再被行使,成本價未計手續費是 $5.00-$0.44=$4.56 和現價只差 5.1%,所以為何説般倉可以降低成本;
  • 如果下年結算時整個倉位還是虧損,便再 SP,鬥長命,直到把虧損拿回。

當然接了貨,事實上是虧損,會暫時拖低整個組合的回報,但這只是所有倉位其中之一個,so far 組合已經平倉而有盈利的期權倉位超過 80 個,可以 cover 所有 loss 有餘。

其實這就是組合的一個關鍵,就是賺錢的倉位比蝕錢多,而蝕錢的倉位盡量用時間救回,從而組合的回報便會慢慢不斷上升。

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益,但不排除隨時減持)

2019年12月3日星期二

月供股票記錄 2019-11 (第11期)


本來 11 月份初期組合回報又創新高,但怎知又臨尾香,再加上這兩日的跌市,組合的回報又大縮水,看來 12 月份都不太樂觀。因為很多期權股票持續在低位,將要接貨或般倉。

做遠期季結期權,如果季結收高,就好似出 bonus 一樣,組合回報會突然增加,但今年除了第一季,其餘兩季也是低收,就算今個月高收,相信水平也不高,只有般倉寄望下年。

股票買賣


因為去了旅行,今個月的倉位全部是自動波,set 了盤,到價就成交。因此期權接了貨 0941 中移動及 0011 恒生銀行也沒有處理,0941 中移動應該會賣出再 Short Put,0011 恒生銀行本來想留低,但因為 IV 細,期權金好少,很難操作,月尾再看看怎樣。

    期權買賣


    • Short Call 只做了1044 恒安集團及 0001 長和,因為大市牛皮, IV 收縮,所以 Call 期權金太少,很難做;
    • 月初以為 12 月份大市會轉好,所以做了一些 12 月份近權,可能會瀨嘢要接貨;
    • 其餘集中做下年 9 月份遠權,為下年作準備,希望會帶來可觀回報。

      現有倉位如下:



      (權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益,但不排除隨時減持)