投資回報多少才是合理?

大多數人投資股票，總是希望股票會長升長有，帶來無限的回報。但有多少人會在買入股票之前，了解股票每年的內在增長而帶來多少回報，從而認清股票其實只是一種有限回報的工具。

複息效應

多年前初學投資的時候，大多數的書本也很强調複息效應在投資市場的威力，即是不要少看每年 10-20% 的回報，因為複息效應會將本金在幾年之後以倍數增值。亦正是複息效應，才有主張長期持有股票，等待股票年年升值。

當然巴菲特就是最好的實証，旗下的巴郡從 1964年以來，以每年約 20% 投資回報，另到他擠身成為世界首富三甲。

我時常思考這個問題，20% 看似不甚麼多，為何這麼簡單的道理，除了巴菲特之外，就好像沒有其他人可以持續做得到? 全世界千千萬萬的人說要學習巴菲特 ，要學習價值投資，又有幾多人可以做出相近的回報? 當然，著名的投資大師還有彼得林治和索羅斯，但他們的投資實際回報，沒有像巴菲特一樣長期公開出來，只知某些時段他們的回報也是每年 20多%。

投資的不確定性

雖然有很多股票在這十年增長了很多倍，但多屬事後孔明，十年前是估計不到。例如騰訊，十年前又有多少人洞悉到它今天會成為股王而長揸到現在?  記得同期最多人投資的是內銀股和滙豐，但結果長期持有這些股票到現在就只是原地踏步，或只賺了股息。又正如十年前多數人會選擇投資 Microsoft，而不會投資 Apple，但今天 Apple 股價大幅拋離 Microsoft，當時又有多少人有這長遠的眼光? 

所以其實答案好簡單，我們做不到巴菲特的回報，欠缺的就是遠大的視野，今天回報高的股票，幾年後不一定可以給予同一回報。而要揀選到明日之星，須俱備對不同行業的深入認識，還得加上運氣，才有機會。不過就算我們夠眼光，市場的波動也會動搖我們的決定，最後影響回報效益。

20% 選股法

很多基金會以恒生恉數升幅做標準，比較組合是跑嬴定跑輸大市，但這樣做得不到合理的回報，因為這幾年恒生指數只是處於大型上落市，欠缺指標性。

而以現實的角度，要求每年回報超過 20% 是不切實際，因為全世界最出色的投資者才可以做到，所以組合每年有 15-20% 回報，已經是很理想的合理目標。當有了目標便要計劃怎樣可以達到，好明顯關鍵在於選股和組合管理。

不過既然要找出持續每年有 20% 回報的股票是那麼困難，而實際香港上市的股票也沒有多少隻可以給矛投資者長期 20% 回報。那麼定立中短期目標，是否會容易一些? 當選擇考慮買入一隻股票，如果目標只是希望最終有 20% 回報，是否會比較容易達到? 這個看似比較低要求的目標，如果可以持續做得到，其實回報便會和巴菲特接近。所以 blog 裏的組合就是嘗試以這目標選股，從而希望組合每年有 15-20% 回報。

依據以上 20%選股的概念，組合會在下星期大約 $5.00 買入 6000股 0857 中石油，希望一年內可升上 $6.00之上，達到回報 20%以上。

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0848 茂業國際

這幾年百貨業給網購搶佔了很多零售份額，大部份股票股價也是長期低迷。但最近有些百貨股起動，之前有 1833 銀泰商業私有化成功，0980 聯華超市又獲阿里巴巴投資，最近 0825 新世界百貨申請私有化公司。

如果以經營增長角度，這些股票投資價值有限。但這些百貨公司好多都擁有自己的商場物業地皮，以資產價格計算，便可能有投資價值。所以為何大股東都選擇私有化，因為私有化之後可把物業賣出，不用把利潤分與小股東。

3368 百盛集團市值只有三十多億，但之前賣了一個北京物業便值十多億。不過很多百貨股已經由低位回升，折讓收窄了，所以組合便揀了茂業國際 (00848)。

公司基本因素

基本上財務比率都冇咩嘢好睇，ROE、純利率和總資產回報率都是不斷向下，也知道這公司營運不太好。

五年營運數據也是持續倒退，沒有什麼亮點。唯一增長是每股賬面資產淨值。

股票估值

五年週線圖低位 $0.64 高位 $2.45，上年開始到今年也是在低位波動。

盈利不穏定和 NAV 折讓的股票，通常都是用 P/B 做股值。五年平均 P/B 上下限由 0.60-1.09倍。現價 $0.79 P/B 只有 0.37倍，是嚴重低估，因為公司的物業價值應該比財務報表上所列出更高。只要巿場給予之前平均下限的 P/B 0.60，股價便有 62%升幅，目標價 $1.28。

如果以技術分析看最近股價走勢，在 4月6日大成交大陽燭上升到 $0.97。以上年尾低位 $0.64 和之前高位計，大約用了4個月收貨，才開始推升上 52%。現在距離上次 4月6日大成交日，差不多4個月，所以時間上有機會開始上升。

今日 $0.79 再買入 20000股。

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3898 中車時代電氣

組合裏面有兩隻基建股，但性質不同，買入的原因也不同，今天先講中車時代電氣 (03898)。

公司基本因素

從以上列表可以看到中車時代電氣多方面嘅財務比率都係非常之優秀。比起其他基建股，中車時代電氣嘅純利率有18-20%。普遍基建股純利只有 5% 以下，好多只係得 2-3%。而佢嘅 ROE 亦都維持喺 18-20% 之間。還有負債比率、現金流和應收賬亦都比起其他基建股健康得多。

再看五年基本營運數據，由 2012-2015 四年也是增長良好，但到了 2016年業績開始倒退，所以股價最近一直在低位徘徊。不過如果以人民幣計算，其實盈利只是少了 2.0%。所以如果業績回復增長，相信股價可以重搭升軌。

股票估值

去年中車時代電器被納入國指成份股嘅時候，最高升到大約 $48。之後在 $36-48 區間上上落落。現價又去返之前嘅密集區底部。

4月21日公報了第一季業績，營業額持平，但係盈利就倒退了15.31%，所以股價輾轉下跌。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0421/LTN20170421376_C.pdf

第一季盈利倒退主要原因是稅金，只要半年業績唔係太差，應該可以回升之前高位。而且相信未來一帶一路會持續帶來增長，業績最後會有所改善，股價便可以有突破。

中車時代電器五年平均高低 P/E 由 11.03-21.26倍，中值 16.15倍。現價 $37.50 P/E 13.66倍在估值下限。

如果以 P/B 計五年平均下限 2.25倍，現價 $37.50 P/B 2.34倍，應該再跌空間有限。

今日 $37.40 再買入 400股。如果股價繼續下跌，會喺大約 $35，再買入多一注。不過如果中期業績比預期差，便可能要止蝕離場。

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2382 舜宇光學科技

看見 80後標竿兄討論舜宇光學科技 (02382)，便嘗試計一計估值，看看值不值得繼續持有。

公司基本因素

一看到以上列表，其實感到有一些詫異。但也印證咗我一直嘅睇法，舜宁只是一間工業股公司，而唔係一間科技股公司。因為佢嘅純利率只有大約 7-8%，而 8% 正正係普遍工業股嘅 profit margin。如果睇番騰訊同埋瑞聲科技，佢哋嘅純利率有 25-30%，是普遍科技股應該有的水平。純利率低表示佢嘅產品面對好大競爭，唔係可以有獨立嘅議價能力。

高增長的背後

再看看五年營運數據，盈利平均增長 25-30%，而五年 P/E 平均上下限係 11.02-26.23倍，中軸合理值 18.63倍。去年增長開始有突破，市場給予最高 32.83倍 P/E。今年更加升至現價 P/E 69.37倍，大行預期今年 EPS $2.30，預期 P/E 39.41倍，比以往合理值高出 2倍以上。

另外舜宇的現價相對每股資產淨值 P/B 有點不合理地高，NAV 只有 $4.96，現價 P/B 係 18.28倍。比起騰訊和瑞聲更高，它們分別是 14.5 和 8.50倍。用騰訊比可能不太合適，因為業務不同，用瑞聲比便 1倍有多。以巴菲特所説的安全邊際，它的價格已經偏離了很多。當然 2000年科網股嘅時候，抄到一百二百倍都係好閑事。

要維持 P/E range 25-40倍估值，每年要有 40-50% 增長才可以另到市埸滿意。如果高增長持續，以上 P/E, P/B，純利率也不用看，因為市埸會改用 PEG 做股值，那麼什麼價也會說不貴。

但星期五出了一單瑞聲科技的新聞，有大行預計瑞聲下半年增長放緩，另到股價跌了 12%。其實股值高的股票，要長期維持高增長是很困難，有什麼風吹草動，股價便會大幅波動。
http://www.etnet.com.hk/www/tc/stocks/realtime/quote_blocktrade_detail.php?newsid=ETN270721355&page=1&code=2018

舜宇是瑞聲同行，那麼增長放緩是不是遲早問題? 而這次增長應該是手機開始採用雙鏡頭設計，另到光學配件需求增加，但這個需求是不是會無限量增加?

股票估值

7月18日舜宇發了一個盈喜，半年盈利增長 120%。如果下半年嘅增長和上半年一樣，2017 全年盈利便有 $2.92。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0717/LTN20170717413_C.pdf

以五年平均 P/E 計，股價上下限大約 $32.18-76.60。如果以 25-40倍 P/E 計，股價上下限變成 $73-116.80，短期應該還有上升空間。

從以上五年週線圖可以看到現在的升幅是直線上升，所以現價是可以投資或投機，這就是個人的喜好了。


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Buy and Hold 的迷思

我喜歡價值投資，因為計算企業價值，以合理價格買入，長期一定跑嬴大市。但我大部份股票也不是 buy and hold 。為何是這樣，不是價值投資就要 buy and hold 等企業價值顯現?

不知道由幾時開始，價值投資者和 buy and hold 好似就畫上了一個等號。將股票賣出買入嘅人就好似變成十惡不赦，就不是價值投資者，是抄買不是投資。

我會看成這現象是傳媒對巴菲特的誤解，因為一講價值投資，自然會想起巴菲特。而當傳媒看見巴菲特有很多股票也是長期持有，便誤以為價值投資者都會長期持有股票。慢慢大部份人也這樣認為，認為要學習巴菲特，就要 buy and hold。但其實一隻股票是不是要長期持有，是取決於股票的本身，而不是所有股票也適合這方法。

巴菲特其實距離我們很遠

要知道不同市場，當中所包含的股票本質也不同。巴菲特所投資的股票大多在美國，美國經濟長年増長，造就了很多世界級企業。所以投資這些每年有增長的股票，當然是長期持有去分享企業利潤所帶來的增值。但香港市埸呢，有多少股票是可以長期増長，值得長期持有? 

可能有很多人不同意，隨便可以找幾隻每年也有增長的股票。但我所講的增長是 15% 或巴菲特所要求的 20% 以上才算是增長。如果要求只是每年比通脹好少少 5%-8% 的增長，跟本就不需要買股票，買盈富基金便可以了。

還有巴菲特開始投資的時候是六，七十年代，正直美國戰後經濟起飛。香港七，八十年代也是經濟起飛，嗰陣時投資股票，長期持有，亦都可以有理想回報。但係現在呢? 回歸之後 20年，香港嘅經濟根本是停滯不前，所以有很多企業的增長都係非常緩慢，如果長期持有這些股票又怎會有理想回報。

最後是民族性， 相對美國人，中國人嘅賭性十分強。任何數字，也可以炒一番，叧到當炒的股票大幅偏離應有的價值。

合理價值 vs 大幅偏離

隨便找一些例子，也可以印正以上論點。例如港交所，獨市生意，又有護城河，但係五年嘅回報只係15%。仲要係你可以喺低位買到。如果你喺 2012年 150蚊買到，複式回報只係 8%。

咁長期持有係唔係冇用? 咁又唔係喎，睇下以下股票 669 創科。五年嘅年複式係非常之厲害既 39%，五年翻了四倍。比對港交所，最大嘅分別就係佢嘅升幅每一年都係好穩定 ，唔會大幅偏離咗佢個合理價值，呢種股票就可以長期持有。

結論是當我門投資股票要清楚企業的本質，和最重要是知道企業的價值。如果大幅偏離合理值，便是價值體現的時候，然後再耐心等待下次機會。

1138 中遠海運能源運輸

今日要寫中遠海能 (01138)，因為昨日發咗個盈警。今日股價一開市最多跌咗 5.2% ，所以想分析一下點睇呢份公告。

公司基本因素

從上面個列表，可以看到中遠海能嘅財務比率都係麻麻哋。唯一亮點係從 2016 多隻航運股改革重組之後，它的負債水平降低，整體盈利有所提升，各項財務比率開始有所改善。估計它將乾散貨業務賣出，只剩下運油業務，應該會加強咗盈利的穩定性。因為亞洲區國家用油需求不斷增長，而且運油業務也沒有乾散貨競爭大。

從上圖之前幾年中遠海能的股價都只係上上落落，五年最高位 $7.425，最低 $2.455，中軸 $4.94。現在股價處於中間偏下，但 4元左右有一定支持力。

股票估值

如果一個企業盈利不穩定，但係個資產淨值非常大，我哋可以用 NAV 和 P/B 做估值。中遠海能每股賬面資產值有 $7.5552，現價有 42.4% 折讓。但係市場不一定會最終反影資産價格，有很多股票長期也是資產折讓。所以可以用歴史數據了解市場願意給予的估值，不可以盲目相信股價一定會升到資產價值。從五年數據，平均 P/B 由 0.49-0.80，現價 P/B 0.58。用 2016 年 NAV $7.5552 計，上下限是 $3.74 -6.02。

盈警? or 盈喜!

睇返昨日份盈警公告，
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0718/LTN20170718641_C.pdf

2017年 6個月浄利潤同比減少了 51-57%，只得大約 8-9 億。但係如果我哋用 2016年上半年和下半年比，上半年盈利 18.50億，下半年 19.34億，實際下半年只增加了 8342萬。但係今年上半年已經有 8-9億收入，現在業務比較單一，盈利相對穏定， 所以如果下半年賺同上半年一樣，全年盈利會有 16-18億，和上年差不多。 

所以其實呢一份盈警，究竟算唔算係盈警，只有公佈全年業績才知道。不過既然組合是以 P/B 估值入貨，NAV 變化比盈利更重要，所以今日組合以 $4.22 再入多 4000股，如果股價下跌到 $4.00 左右會再增持。

到了公佈中期業績的時候，再作評論。

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2333 長城汽車

汽車股是今年市場焦點，又其是吉利，由 52 週低位 $4.54 升到 52 週高位 $19.16，升幅超過 4 倍以上。 而同期長城汽車 (02333) 只由 $6.76 升到 $11.44， 一倍都冇。

公司基本因素

以上個列表可以看到長城之前五年嘅財務比率。如果用呢個表去評分，而十分係滿分，長城係可以攞到九分以上。 佢嘅 ROE 平均有 20% 以上、純利率同資產回報率有 10% 以上、負債少、現金流強勁、存貨週轉快，應收帳在合理水平、派息比率有 30% 以上。有咁嘅表現嘅香港股票真係寥寥可數。

但係點解由 2015 開始，長城股價便大幅向下滑，投資者好似對它完全失去興趣?

再看長城五年基本營運數據，原來佢由 2014 年開始，營業額需然每年增長，但盈利持續下滑。應該是它的產品比較單一，當其他車廠推出相類似産品，便對佢嘅產品售價做成壓力，影響增長能力。

股票估值

由 2012 年至 2016 年，長城五年內的 P/E 高低是 3.83-40.89 倍。因為上下差超過十倍，所以比較難去推算市埸接受的 P/E 合理值。上年 P/E 高低是 3.18-7.17 倍,  是五年最低值。今年市場氣氛比上年好，假設今年低位已見，$7.12 P/E 係 5.52 倍，乘 2 係 11.05 倍，算係汽車股的合理 P/E。如果以 11.05 倍計算，股價上限便是 $14.24。現價 $9.96，有 43% 上升空間。

今個月 9 號，長城公報了 6 月銷售報告:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0709/LTN20170709018_C.pdf

銷售同比下跌 -1.7%，但累計上升 2.33%。雖然增長緩慢，但新推出的 VV7 有 3166台，算是好的開始。如果下半年銷售增加，估值便有上調空間。

組合會看情況再加注，其他股票如低過或高過買入價 5-10% 也會不時再加注。


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0257 中國光大國際

第一隻分析嘅股票係一隻環保股中國光大國際 (00257)，最近呢個板塊好似冇乜人注意。

from aastocks.com

十全十美選股法

上面表列嘅資料係由 aastocks 抽出。我自己叫呢個表做 “十全十美選股法” ，因為裹面包含咗十個標準。每次硏究一隻股票，我都會先用呢十個標準去評定該股票係唔係一間好公司，值唔值得再硏究。

每一個財務比率嘅定義同用法，其實 google 一下就會搵得到。而我用呢幾個財務比率嘅原因都只係因為 aastocks 和 etnet 裏面已經計好咗，我自己唔駛再花時間去計。 之後我會再有文章解釋點理解這一大堆數字。

其實上面個表咁多紅色，可能都會覺得光大國際都係麻麻地。係㗎，佢個財務比率好似唔係咁吸引。ROE 平均 11-12, 負債不斷上升，現金流又差。

從上面週線圖，已經看見從 2015 中之後不斷下跌，應該是市場擔心它的負債、現金流和應收賬款問題。

很多國企負債都很高，因為政治任務，要配合國家政策，有些項目要做，就要即刻上馬。但比起其他負債重的國企，佢嘅純利率比較高 (5年平均 25.8)。即係只要負債不再大幅上升，好快企業盈利就可以減低債項。

股票估值

from aastocks.com

再看上面最近五年每年的基本營運數據，其實佢每年的收入、盈利、派息都持續增加，是一隻增長型股票。 而 2016 年 EPS 差不多係 2013年一倍，但現價和2013年尾差不多。

再計算一下估值，通常有穩定盈利的公司，用 P/E 估值係最容易。

由 2012年至2016年，五年內的 P/E 高低是 9.27-35.01倍, 中值 22.14倍。2016 EPS 是 0.6212，所以現價 $9.99，PE 16.08倍，在中值下限。

上星期光大國際出了一個盈喜，綜合收益上升 60%，中期盈利上升 40%

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0712/LTN20170712490_C.pdf

如果下半年增長不變，全年預估盈利 0.6212*1.40=0.86968，現價預測 P/E 11.49倍。以一隻盈利年複式增長 24% 的股票，究竟是市場的錯價，還是有其他隠憂，令到股價停滯不前，只有之後才知道。

組合會在 $10.00上下，再增持多 8000股。

光大國際中期業績會在八月十五日公布，到時再看看負債和現金流有沒有改善。

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怎樣分析股票 (1)

人係有思考的動物，每做一個決定之前，會先通過大腦分析，繼而行動。雖然有些人決定之前似乎没想過就做，但其實腦袋在霎時之間已分析好，只是分析時間長短的問題。

對於股票市場，每一個人都會有自己一套理由去揀選股票買賣; 無論係睇圖、聽新聞、參考報章雜誌、自己睇年報分析、或是聽朋友家人、貼士，總會有一個買賣股票嘅方法。

不過有些人看完報章、電視，又聽咗多位股評人的貼士，再加埋大行分析，便覺得自己做咗分析，做哂功課，自以為知道某隻股票的基本因素和技術走向。

"分析 Analysis" https://en.m.wikipedia.org/wiki/Analysis 是一個過程，把一件複雜的事情或物件解拆、分解成細份，從而更加了解、明白事情或物件的本質。綜合其他人的意見，只會是去分析其他人的文章或報告，並不是分析報告中的那間公司。

分析公司是要用原始資料和數據，希望從而對公司有更多了解。然而，作為一個散户，要真正認識一間公司實在是十分有難度，坊間可以用來分析的資訊也十分有限。但無論如何，用自已方法分析過，總比只聽其他人意見好。

所有股票分析方法，大摡可以歸納成以下四個範疇:
一. 基本分析 ;
二. 技術分析 ;
三. 財技分析 ;

四. 就係零分析，靠聽貼士。

所以除了第四種，其他三種都是分析一間公司有用的方法，因此各自也有擁躉。一般而言技術分析是最容易學習和上手，所以最多人用。而基本分析就比較難入手，又其是面對一大堆數字時，會令未有概念的人感覺有些遲疑。財技就最神秘，牽涉到一般人難理解嘅技巧或分析方法。

每一種方法都有佢嘅好處同盲點，最好是綜合三種方法一同参考。但如果三種方法只可揀一種，我會選擇基本分析。因為始終有了基本分析，能夠對一間公司加深認識，買入時便會更有信心。還有因為不再年輕，為降低風險，揀選的股票還是大藍籌或有質素的股票比較穩妥。

作為散戶，又非工作需要，何來太多時間可以逐隻股票深入研究? 所以開始分析一間公司時，我會先從 aastocks 和 etnet 網站裏的資料開始，因為這些是行內人從報表拆解出來的數據，雖然有時有些錯誤，但就省時便捷。對公司有了初步認識，才會從業績、年報或每月業務報告，作更深入的分析和計算。

我自己開始時，就因為香港、台灣和內地的翻譯不一致，攪不清楚財務報表上的詞彙，直到現在有時也給搞到亂哂大籠。用網站嘅資料對照財務報表，便會更容易理解財務報表所表達的內容。

其次是分析一間公司時，都須要用到同比和横比，即是跟該公司最近幾年內的數據比較，和跟同行不同公司比較。用網頁的數據會較容易找到不同年份不同公司的資料;。反之，用財務報表，則要逐年逐年、逐家逐家公司找，花費時間不菲。

我主要用財務比率和歷史價位計算估值，因為市場比每一間公司嘅估值也不同，不可以用同一公式去估算。找出估值之後，如果發現了心儀的股票，便會用技術分析找出買入時機。

除了細價股和財技股，我相信任何一隻股票的升跌，都是遵從著某些原因，而原因都不外乎是盈利的升跌。所以這些因素最後一定會反影在財務報表裏。只要我們發現到，然後以合理價格買入，便會得到理想的回報。

~沒有公式能判定股票的真正價值，唯一方法是徹底了解這家公司。~畢菲特

股票組合更新 (1)

昨日寫網誌的時候，決定要買入的股票是考慮到價位低可以先吸納一注。估計不到恒指今日會大幅高開，原本想慢慢入貨，到頭來今早全部開市AO盤追入。 須然ㄧ開始有些不太順利，但希望也是一個好的開始。

今日每個組合用咗大約 8-10% 不等的資金， 看看個別股票情況再加減倉。

通常當一隻股票到咗我想買入的價位我會先買入一注，然後再睇下佢嘅走勢加減。而最終股票的去留，會以業績或每個月的業務報告計算出來的估值決定。 反而技術走勢係次要。

每隻股票買入的原因，之後會在個別文章續一分析。

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新建股票組合

一開始我會建立五個組合，好似好多，但其實只是買賣一堆股票，放在不同組合，以便容易管理和計算回報或虧損。當然每個組合買賣的條件也不同，有些可能只有一隻股票，有些可以有十隻以上不等。

其實現在開倉不是好時機，因為恒生指數在相對高位。但我通常不會理會指數高低，因為選股是以股票的基本面來決定買賣，而不是以指數高低，指數只是代表五十隻成份股，不是全部千多隻股票。

而且有了組合比較容易有系統地去評論，也有題材寫下去。

組合一 (本金五十萬)

3311-2000股, 2333-2000股

組合二 (本金五十萬)

1666-2000股, 257-2000股

組合三 (本金五十萬)

1098-2000股, 1138-4000股, 3898-400股, 6837-1200股

組合四 (本金五十萬)

848-20000股, 992-4000股, 1766-2000股

組合五 (本金五十萬)

6823-3000股

希望今個星期可完成，通常買入賣出價位是開市AO價、開市後半小時、收市前半小時、收市對盤或當日均價。

新的開始

第一日開 blog

跟多數散户一樣，每天閱讀不同的財經資訊; 電視，電台，雜誌，報章，互聯網。還有去投資講座，參加股票課程，不斷去吸收其他人的知識和評論已經有好多年。不知不覺累積了大量資訊在腦中，但總沒有時間整理所學一切。

年紀越大，記性越來越差，所以萌生寫 blog 的念頭，想把過去所學習到的，整理下、記錄下來，定一些目標;做到做不到也是人生中的一個階段。

Blog 的内容主要是股票分析和組合管理去帶出一些投資心得和理念。會有很多實驗性的想法，或是跟人口水尾，通過實驗來引証。所以不會太着重理論，因為現在 google 一下，便什麼理論也找到，但實際市場上是否和理論一樣才是最重要。

投資市場看似千變萬化，但當中是否隱藏着一些韻率，可能通過實踐會一步一步找到方向。