0817 中國金茂 2018-06-30 中期業績

中國金茂 (00817) 截至2018年6月30日止六個月中期業績公告 
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2018/0828/LTN20180828184_C.pdf

集團2018上半年收入較去年同期增長23.0%，毛利較去年增長35.5%，毛利率39.6%同比上升3.65%。公司所有者應佔溢利同比增長31.2%，每股基本盈利人民幣0.2874元同比增加22.7%，分派中期股息每股港幣0.1200元同比增加46.9%。

中國金茂損益表裡包括了其他收益；

1. 投資物業的公平值收益；
2. 匯兌收益淨額；
3. 由持作出售物業轉為投資物業的公平值收益；
4. 出售/視作出售子公司收益；
5. 其他；

如果撇除以上項目，但沒有調整所產生的遞延稅項，上半年淨利大約人民幣29.09億，每股盈利大約人民幣0.2538元同比增加38.8%。

公司基本因素

2018年上半年財務比率普偏做好，股東權益回報率、邊際利潤率、總資產回報率增加，現金流增加，淨負債/股東權益減少。存貨周轉率及應收賬款天數減少。

FORS 由2017年度7分上升到2018年上半年的9分，表示集團業務有改善。

股票估值

上一篇文章 0817 中國金茂 2017-12-31 全年業績 預計2018年營業收入增長50%到大約558.8億，以平均邊際利潤率8.25%計算，溢利便有46億，每股盈利大約$0.3982，五年平均 P/E 9.1-14.5倍，估值上下限便是$3.62-5.78。以上半年業績，全年應該可以達到。

暫時今年股價高低$3.07-5.60，低位$3.07是在8月份，高位$5.60是在2月份，預期 P/E 7.71-14.1倍。上篇文章當時7月股價大約$3.87，在估值偏下位置，之後便輾轉下跌到暫時今年低位$3.07，現價大約差距-7.0%。

現價大約$3.60，預期 P/E 9.05倍，如果今年高低位已見，現價在估值偏下位置 。

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益，但不排除隨時減持)