0688 中國海外發展 2018-06-30 中期業績

中國海外發展 (00688) 截至二零一八年六月三十日止六個月之未經審核中期業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2018/0823/LTN20180823166_C.pdf

集團2018上半年合約銷售金額增加18.5%，收入較去年同期增長1.61%，毛利較去年增長19.2%，毛利率35.8%同比上升5.3%。股東應佔溢利上升6.0%，每股基本盈利港幣2.120元同比增加7.1%，分派中期股息每股港幣0.40元同比增加14.3%。

中國海外發展損益表裡包括了投資物業之公允價值增加，如果撇除以上項目，但沒有調整所產生的遞延稅項，上半年淨利大約港幣178.1億，每股盈利大約港幣1.6256元同比增加13.1%

公司基本因素

2018年上半年財務比率普偏有進步，股東權益回報率、邊際利潤率、總資產回報率增加。淨負債/股東權益輕微增加、流動比率輕微減少。

FORS 由2017年度7分上升到2018年上半年的9分，表示集團業務有改善。

股票估值

上一篇文章 0688 中國海外發展 2017-12-31 全年業績 預估2018年每股盈利上升15.8%至大約$3.677，以五年平均 P/E 6.8-10.2倍，估值上下限便是$25.0-37.5。通常下半年業績比上半年好，全年每股盈利有望達到預期。

暫時今年股價高低$22.50-$32.20，低位$$22.50是在8月份，高位$32.20是在2月份，預期 P/E 6.11-8.75倍。上篇文章當時7月股價大約$24.25，在估值偏下位置，現在大約持平。

現價大約$24.50，預期 P/E 6.66倍，如果今年高位已見，以波幅預計市場以5.87-8.75倍 P/E 交易，估值上下限便是 $21.6-32.2，現價在估值中間偏下位置 。

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益，但不排除隨時減持)