2196 復星醫藥 2018-06-30 中期業績

復星醫藥 (02196) 截至2018年6月30日止六個月之中期業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2018/0827/LTN201808271143_C.pdf

集團2018上半年營業收入較去年同期增長42.2%，毛利較去年增長45.0%，毛利率58.0%同比上升1.12%。股東應佔溢利同比減少-7.6%，每股基本盈利人民幣0.6300元同比減少-10.0%，不派中期股息。

毛利同比增長，但淨利潤同比減少是因為銷售及分銷開支、研發費用大幅增加。

公司基本因素

2018年上半年財務比率普偏轉差，股東權益回報率、邊際利潤率、總資產回報率減少。流動比率減少，淨負債/股東權益增加，但存貨周轉率及應收賬款天數減少。

FORS 由2017年度6分下跌到2018年上半年的5分，因為盈利減少。

股票估值

上一篇文章 2196 復星醫藥 2017-12-31 全年業績 預計2018年每股盈有機會上升10%到$1.68，預計市場會以20-35倍 P/E 交易，即2018年預計股值上下限由$33.60-58.80。以上半年業績及人民幣貶值，全年每股盈利比較難估計，暫時下調到同去年持平即是$1.5226。

暫時今年股價高低$31.70-54.40，低位$31.70是在8月份，高位$54.40是在3月份，預期 P/E 20.8-35.7倍。上篇文章當時5月股價大約$44.90，之後便輾轉下跌到暫時今年低位$31.70，如果大約在股值下限$33.60持有，現價大約上升4.0%。

現價大約$35.00，預期 P/E 23.0倍，如果今年高位已見，以波幅預計市場以19.0-35.7倍 P/E 交易，估值上下限便是 $28.9-54.4，現價在估值偏下位置 。

(權益披露: 筆者於執筆時並未持有上述股票，但不排除將來會否持有上述股票相關權益)