2607 上海醫藥 2018-06-30 中期業績

上海醫藥 (02607) 截至2018年6月30日六個月未經審計中期業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2018/0828/LTN201808281194_C.pdf

集團2018上半年營業收入較去年同期增長15.4%，毛利較去年增長32.2%，毛利率14.1%同比上升1.8%。公司股東淨利潤同比增長5.6%，每股基本盈利人民幣0.7219元同比增長0.83%。公司股東權益同比增長9.9%，不派中期股息同去年一樣。

毛利同比增長32.2%，但淨利潤只增長5.6%，因為分銷成本大幅增加。淨利潤增長5.6%，但每股基本盈利只增長0.83%，原因是今年初集團配售H股，所以發行股數比去年增加。

公司基本因素

2018年上半年財務比率普偏轉差，股東權益回報率、邊際利潤率、總資產回報率減少。現金流持續，但流動比率減少，淨負債/股東權益增加。

FORS 由2017年度8分下跌到2018年上半年的6分，因為負債增加。

股票估值

上一篇文章 2607 上海醫藥 2017-12-31 全年業績 預計2018年每股盈利有5%升幅到$1.6491，五年平均 P/E 10.9-17.5倍，估值上下限便是$17.95-28.85。以上半年業績及人民幣貶值，全年每股盈利可能只是同去年持平即是$1.5706。

暫時今年股價高低$18.20-24.55，低位$18.20是在2月份，高位$24.55是在5月份，預期 P/E 11.6-15.6倍。上篇文章當時7月股價大約$21.45，在估值中間偏下位置，之後便輾轉下跌到近期低位$19.04，接近估值偏下位置，但未到估值下限。

現價大約$21.00，預期 P/E 13.4倍，如果今年高位已見，以波幅預計市場以9.9-15.6倍 P/E 交易，估值上下限便是 $15.5-24.5，現價在估值中間偏上位置 。

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益，但不排除隨時減持)