先進半導體 (03355) 公司主要從事5 寸、6 寸和8 寸硅片之晶圓的生產製造和銷售。華大半導體有限公司、上海化學工業區發展有限公司、上海浦東科技投資有限公司是主要股東，分別持有股份佔總股本19.65%、14.51%、13.32%。
截至2017年12月31日止年度業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0314/LTN20180314353_C.pdf
2017年營業額增長27.3%，毛利較去年增加43.8%，毛利率15.6%同比增加1.79%。公司普通股股東應佔本年綜合收益增加75.8%。每股基本盈利人民幣0.0371元比對上一年度增加75.8%，不派末期股息。
先進半導體2017年度營業額及溢利主要來自晶圓銷售，所以僅有一個報告經營分部。而按客戶所在地進行地理分區之營業額列示如下：
- 中國為最大收入分部，佔總營業額43.0%較上年度增長51.6%；
- 美國為增長最少分部，佔總營業額42.2%較上年度增長8.1%；
- 歐洲分部佔總營業額14.6%較上年度增長36.0%。
公司基本因素
從以上五年財務比率，股東回報率及邊際利潤率只有個位數，回報不太高。而且不太穩定，因為行業是週期股。
現金流持斷流入，流動比率充足，集團一直是淨現金公司，2017年度沒有銀行借貸，除了政府補助，沒有任何非流動負債。
如果只計算資產負債表裏的現金及現金等價物，差不多有每股$0.40，大約是現價的一半。
FORS：11/12
再看看五年營運數據，除了2015年收入每年也有增長，盈利比較飄忽，因為行業週期影響。毛利率有起有跌，但維持大約14-15%。集團最不好的是一直沒有派息，就算集團有大量現金也沒有和小股東分享。
FORS 由上一年度6分到今年度11分，表示集團業務做好，有注意價值。
8月8日集團公佈 截至2018年6月30日止6個月中期業績公告 ，2018上半年營業額增長7.2%，毛利較去年減少-3.0%，毛利率14.4%同比減少-1.50%。公司普通股股東應佔本年綜合收益增加20.2%。每股基本盈利人民幣0.0236元比對上一年度增加20.4%。
業績雖然對比第一季度虧損有大幅改善，但上半年毛利率下跌，可能影響下半年整體盈利。
中國業務增長強勁，但美國業務減少抵消了中國業務的增幅。可能是最近中美貿易戰的影響，但集團沒有披露產品是否在製裁名單之中，所以留意有這方面風險。
FORS 由2017年度11分下降到2018年上半年的10分，因為毛利率下跌，但還是在高位。
股票估值
為先進半導體估值比較困難，因為盈利不穩定，五年平均 P/E 高低差距很大。但可能因為淨現金增加，P/B 和 P/S 估值五年來不斷上升。以五年平均 P/S 0.82-1.53倍計算，現價大約$0.83 P/S 1.03倍，而市值大約$12億。
從以上五年週線圖，股價波幅非常大，但每年低位比上年高，因此每當行業低潮，股價在低位的時候便值得注意。
集團預計全球半導體市場有望於2018年呈現兩位數增長，但美國和中國之間的貿易摩擦以及製造成本上升，可能對公司日後的經營業績和財務表現造成負面影響。
展望未來，有關現有8英寸晶圓生產線產能瓶頸的問題，有望今年下半年釋放新產能以滿足客戶日益增長的需求。此外公司將進一步提升運營效率、提高生產率、控製成本、提升產線合格率和生產週期以及持續關注產品結構優化，實現2018年及以後之成長和發展。
(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益，但不排除隨時減持)3813
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