3606 福耀玻璃 2018-06-30 中期業績

福耀玻璃 (03606) 截至2018年6月30日止六個月的中期業績公告 
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2018/0820/LTN20180820338_C.pdf

集團2018上半年收入較去年同期增長15.7%，毛利較去年增加13.3%，毛利率41.0%同比減少-0.87%。歸屬於本公司權益股東的年度利潤增加34.8%，基本每股盈利人民幣0.74元同比增加34.6%，股東權益比對2017年減少-0.01%，分派中期股息每股人民幣0.40元(去年同期無)。

福耀玻璃損益表裡包括了其他利得/(損失)-淨額包括了匯兌利得/(損失)-淨額、衍生金融工具公平值變動等，如果撇除以上項目，但沒有調整所產生的遞延稅項，上半年淨利大約人民幣17.88億，每股盈利大約人民幣0.7127元同比增長13.1%。

不過盈升比對第一季度大幅好轉，每股盈利環比上升136.4%。

公司基本因素

雖然2018年上半年盈利增加，但財務比率普遍下降，股東權益回報率、邊際利潤率和總資產回報率減少。流動比率下降，淨負債/股東權益上升，毛利率同比減少。

FORS 由2017年度9分下跌到2018年上半年的7分，表示業務有機會放緩。不過通常下半年業績比上半多，全年計未必比去年差。

股票估值

上一篇文章 3606 福耀玻璃 2017-12-31 全年業績 預計2018年每股盈利增加5%到$1.58， 以 P/E 高低14-23倍計算，估值上下限便是$22.12-36.34。以上半年業績，調整每股盈利增加13%到$1.6934。

暫時今年股價高低$24.25-$35.00，低位$24.25是在8月份，高位$35.00是在1月份，預期 P/E 14.3-20.7倍。上篇文章當時5月股價大約$29.00，在估值中間位置，之後便輾轉下跌到今年暫時低位$24.25。

現價大約$25.55，預期 P/E 15.1倍，如果今年高位已見，以波幅預計市場以13.8-20.7倍 P/E 交易，估值上下限便是 $23.4-35.0，現價在估值偏下位置 。

(權益披露: 筆者於執筆時並未持有上述股票，但不排除將來會否持有上述股票相關權益)