1257 中國光大綠色環保 2018-06-30 中期業績

中國光大綠色環保 (01257) 截至二零一八年六月三十日止六個月中期業績公佈
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2018/0806/LTN20180806266_C.pdf

集團2018上半年收益較去年同期增長54%，EBITDA 較去年增長44%，毛利率31.28%同比下跌-0.98%。 公司權益股東應佔盈利較去年同期增長41%，每股盈利人民幣0.3120元同比增幅為10.5%。中期股息每股港幣0.06元。

中國光大綠色環保2018上半年分部業績、資產及負債如下：

1. 生物質綜合利用項目建造及運營 - 為最大收入分部，佔總分部收益82.8%較上年度增長47.6%，而佔整體分部盈利68.3%同比增加43.4%，分部盈利率28.2%比上年減少-0.8%；
2. 危廢處置項目建造及運營 - 為最大增長分部，佔總分部收益12.6%較上年度增長139.3%，而佔整體分部盈利19.0%同比增加60.8%，分部盈利率51.5%比上年減少-25.1%；
3. 環境修復項目運營 - 新營運項目，佔總分部收益0.4%，而佔整體分部盈利0.5%，分部盈利率47.9；
4. 光伏發電及風電項目運營 - 佔總分部收益4.2%較上年度增長18.3%，而佔整體分部盈利12.1%同比增加23.0%，分部盈利率98.3%比上年上升3.8%；
5. 雖然整體收入增長強勁，但毛利率有下跌趨勢。

業績看似不錯，因為收入和盈利也有40%以上增長，但每股盈利只增加了10.5%，其實比預期失望。原因是發行股數比上年增加了27.5%，攤薄了每股盈利。因此投資者應該要注意集團的負債水平和發行股數有沒有不合理地增加。

公司基本因素

2018年上半年財務比率普通，總資產回報率和股東權益回報率做好，但淨負債/股東權益由26.54%增加到51.14%，流動比率由2.16倍下降到1.73倍。負債增加是環保股一大問題，但集團開始派發中期息，可能可以吸引到一些投資者。

FORS 2018年上半年7分和2017年度一樣，表示集團業務持平，暫時未必有注意價值。

股票估值

上一篇文章 1257 中國光大綠色環保 2017-12-31 全年業績 估算2018年每股盈利增長20%到$0.62，如果下半年業績和上半年一樣，應該可以逹到。

暫時今年股價高低$6.15-$8.95，低位$6.15是在今年2月份，高位$8.95是在今年5月份。上篇文章當時5月股價大約在$7.54，之後兩個星期便上升到$8.95，上升了18.7%。現價大約$7.90，如果市場用10-16倍 P/E 交易，估值上下限便是$6.20-9.92，預期 P/E 大約12.7倍，在估值中間位置 。

(權益披露: 筆者於執筆時並未持有上述股票，但不排除將來會否持有上述股票相關權益)