裕元集團 (00551) 截至二零一八年六月三十日止六個月未經審核中期業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0810/LTN20180810773_C.pdf
集團2018上半年營業收入較去年同期增長7.2%，毛利較去年增長5.3%，毛利率25.0%同比減少-0.46%。公司擁有人應佔經常性溢利下跌-41.9%，每股基本盈利0.0914美元同比減少-41.8%，中期股息為每股0.40港元維持不變。
運動鞋業務收入持續下跌，未有改善。由寶勝國際 (03813) 提供的零售銷售業務持續增長。
集團主要生產基地在越南及印尼，中國只佔15%。所以最近中美貿易戰對業務沒有什麼影響。
公司基本因素
2018年上半年財務比率全面倒退，股東權益回報率、邊際利潤率和總資產回報率減少。現金流持續，但流動比率下降，淨負債/股東權益增加。
FORS 由2017年度7分下降到2018年上半年4分，表示集團業務還未轉好，暫時未必有注意價值。
股票估值
上一篇文章 0551 裕元集團 2017-12-31 全年業績 預計2018年每股盈利減少15%到$2.10，但上半年每股盈利只有$0.7175，全年可能只有$1.435，下跌大約41.8%，偏差頗大。
暫時今年股價高低$20.7-$38.4，低位$20.7是在7月份，高位$38.4是在1月份，預期 P/E 14.4-26.8倍。上一篇文章當時5月股價大約在$22.25，在估值偏下位置。一個月內便上升到$24.85，上升了11.7%。之後6月份分派了$1.10末期股息，但始終業績未轉好，8月2日集團發出盈利警告，股價便再到回落至暫時今年低位$20.7，現在又回升到差不多水平，只賺了派息。
現價大約$22.20，預期 P/E 17.1倍，通常盈利大跌便不可以用 P/E 作估值。嘗試以 P/S 計算，現價預期 P/S 0.49倍，如果市場以2017年 P/S 高低 0.51-0.75倍之間交易，估值在偏下位置 。
但要注意因為收入趨勢向下，估值會相對預期收入而調整。
(權益披露: 筆者於執筆時並未持有上述股票，但不排除將來會否持有上述股票相關權益)
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