3377 遠洋集團 2018-06-30 中期業績

遠洋集團 (03377) 截至二零一八年六月三十日止六個月的中期業績公佈
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2018/0822/LTN20180822344_C.pdf

集團2018上半年協議銷售總額增加48%，營業額較去年同期減少-10.9%，毛利較去年減少-4.9%，毛利率23.5%同比上升1.48%。公司擁有人應佔溢利減少-12.5%，每股基本盈利人民幣0.31元同比減少-13.4%，分派中期股息每股港幣0.14元同比減少-16.2%。

遠洋集團損益表裡包括了投資物業公平值收益及其他(虧損)/收益-淨額，如果撇除以上項目，但沒有調整所產生的遞延稅項，上半年淨利大約港幣18.23億，每股盈利大約港幣0.2422元同比增加35.7%

上半年業績比較失望，而且減少派息。不過協議銷售總額增加及毛利率上升可能更加重要。銷售增加最終會反映在營業額裏，希望下半年項目交付數量回復正常。

公司基本因素

2018年上半年財務比率普偏轉差，股東權益回報率、邊際利潤率、總資產回報率減少。淨負債/股東權益增加、流動比率減少，整體營運倒退。不過通常下半年業績比上半年好，所以可作為一個參考。

FORS 由2017年度10分下跌到2018年上半年的4分，表示集團業務倒退。

股票估值

上一篇文章 3377 遠洋集團 2017-12-31 全年業績 預估2018年每股盈利大約$0.7955，五年平均 P/E 5.4-8.8倍，估值上下限便是$4.3-$7.0。雖然上半年業績倒退，但下半年應該會做好一些，因此下調全年每股盈利跟去年維持一樣$0.7451。

暫時今年股價高低$3.89-$6.77，低位$$3.89是在8月份，高位$6.77是在1月份，預期 P/E 5.22-9.10倍。上篇文章當時7月股價大約$4.33，在估值偏下位置，現價大約差距-7.6%。

現價大約$4.00，預期 P/E 5.37倍，預期息率6.75厘。如果今年高位已見，以波幅預計市場以5.2-9.1倍 P/E 交易，估值上下限便是 $3.88-6.78，現價在估值偏下位置 。

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益，但不排除隨時減持)