2018年8月20日星期一

2202 萬科企業 2018-06-30 中期業績


萬科企業 (02202) 截至2018年6月30日止六個月之未經審計業績公告 
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2018/0820/LTN20180820795_C.pdf



集團2018上半年實現銷售面積和銷售金額同比分別上升8.9%和9.9%,營業收入較去年同期增長55.2%毛利較去年增長72.1%,毛利率33.7%同比增加3.3%。股東應佔淨利潤同比增長24.9%,每股基本盈利人民幣0.8265元同比增加24.9%,股東權益比對2017年增加1.7%不派中期股息同去年



收入增長55.2%,但淨利潤只增長24.9%,主要是期內匯兌虧損-8.77億,而去年是匯兌收益1.28億。還有財務費用的計息借款利息大幅增加,以及土地增值稅撥備、企業所得稅,香港利得稅及美國所得稅撥備淨額上升差不多一倍。

如果撇除匯兌虧損,但沒有調整所產生的遞延稅項,上半年每股盈利大約人民幣0.9060元同比增長39.4%。


公司基本因素


2018年上半年財務比率輕微轉差,雖然股東權益回報率和總資產回報率增加。但邊際利潤率減少,現金流負數,流動比率下降,淨負債/股東權益上升。

FORS 2018年上半年9分和2017年度一樣,表示業務持平。

股票估值


一篇文章 2202 萬科企業 2017-12-31 全年業績 預計2018年營業收入增長50%到4267億,以平均邊際利潤率10.8%計算,盈利便有460億,每股盈大約$4.1670,五年平均 P/E 7.0-11.1倍估值上下限便是$29.15-46.25。

上半年收入增加55.2%,跟預計差不多,但盈利只有預估一半。雖然是匯兌虧損和所得税問題,保守計把全年盈利下調增長25%至$3.8065

暫時今年股價高低$22.00-$42.85,低位$22.00是在8月份高位$42.85是在1月份預期 P/E 5.8-11.3倍上篇文章當時6月股價大約$30.85,在當時估值偏下位置,之後輾轉下跌到$22.00。如果在股值偏下位置大約$29.15買入,現在虧損14.2%。

現價大約$25.00,預期 P/E 6.6倍,如果今年高低位已見現價在估值偏下置 。

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益,但不排除隨時減持)

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