2238 廣汽集團 2018-06-30 中期業績

廣汽集團 (02238) 二零一八年中期業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2018/0824/LTN201808241230_C.pdf

集團2018上半年銷售收入較去年同期增長7.0%，毛利較去年增加27.0%，毛利率19.6%同比上升3.1%。公司所有者利潤增加10.3%，基本每股收益人民幣0.680元同比減少-1.45%，分派中期股息每股人民幣0.10元同去年一樣。

毛利率提升有利盈利增長，但銷售及分銷成本、管理費用持續增加。淨利潤增加，但每股盈利反而減少是因為可轉換公司債券及向相關人士受予股票期權激勵計畫增加發行股數，現有股權被攤薄所致。要注意集團持續推進第二期A股股票期權激勵計劃授予相關人士，股權會進一步被攤薄。

公司基本因素

2018年上半年財務比率普偏轉差，股東權益回報率、邊際利潤率減少。比較差是現金流已經持續兩季負數，淨負債/股東權益由淨現金公司轉為輕微負債。不過如果只計算集團持有現金，差不多每股佔有人民幣4.00元，大約是現價的63.5%。

FORS 由2017年度11分下跌到2018年上半年的7分，表示集團整體業務倒退。

股票估值

上一篇文章 2238 廣汽集團 2018-03-31 第一季業績 估算2018年 EPS $2.21($1.58)，以歷史平均 P/E 5.46-11.54倍計算，股價上下限是$12.07($8.62)-25.50($18.2)。集團五送二股紅股，所以EPS及股價相應調整。因為第二季盈利比對笫一季環比下跌-20.4%，所以下調全年每股盈至$1.3027。

暫時今年股價高低$6.75-14.20，低位$6.75是在8月份，高位$14.20是在1月份，預期 P/E 5.18-10.9倍。上篇文章當時4月股價大約$14.46($10.33)，在估值中間偏下位置，之後便輾轉下跌到暫時今年低位$6.75，如果大約在股值下限$8.09持有，現價大約差距-10.9%。

現價大約$7.21，預期P/E 5.53倍，如果今年高低位已見，現價在估值中間偏下位置 。

延伸閱讀：

2238 廣汽集團 2017年全年業績 (補充)
2238 廣汽集團 2017年全年業績

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益，但不排除隨時減持)