1651 津上機床中國 2018-03-31 全年業績

津上機床中國 (01651) 主要於中國從事銷售及製造 TSUGAMI 品牌數控高精密機床。日本津上是主要股東，持有股份佔總股本70.80%。

截至二零一八年三月三十一日止年度的全年業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0627/LTN20180627382_C.pdf

2017/18年收入增加41.4%，股東應佔溢利增長72.4%。每股基本盈利人民幣0.57元比對上一年度增加50.0%。末期股息每股港幣0.16元。

津上機床中國 2017/18年度按產品類別劃分的收入如下：

基本上最大收入和增長產品就是精密車床。

中國內地為最大收入地區，佔總收入71.2%較上年度增加58.1%，其餘是海外佔總收入28.8%較上年度增加12.3%。

公司基本因素

從以上年財務比率，股東回報率、邊際利潤率、資産回報率不是太穩定，行業應該有週期性。

2017年上市集資，負債顯著降低，流動比率改善，現金流持續，存貨周轉率天數下降，大部份財務比率上市後轉好。而應收賬款天數增加，管理層解釋如何下：

集團第一份業績便開始派息，是個好的開始。

FORS：12/12

再看看營運數據，收入和盈利2015年倒退，但這兩年開始回復增長，因為毛利率上升，盈利增長比收入強勁。

FORS 由上一年度10分到今年度12分，表示集團業務持續做好，有注意價值。

股票估值

津上機床中國2017股價高低$6.30-9.18，P/E 8.8-12.9倍，現價大約$7.22 P/E 10.1倍，市值大約$27億。

7月30日集團公佈 內幕消息 控股股東 TSUGAMI CORPORATION 截至二零一八年六月三十日止三個月 之財務業績 中國分部2018/19年第一季度銷售淨額同比上升42.2%及分部收入同比上升82.1%。

預計2018年每股盈利增加50%到$1.0685，預計市場會以6.5-13.0倍 P/E 交易，估計估值上下限便是$6.95-13.9，現價預期 P/E 大約6.76倍，在估值偏下位置。

從以上日線圖，2017年9月上市，上市價$5.60。沒有跌穿招股價，便由低位$6.30上升到$14.36。然後由2月高位隨大市下跌到現在。

集團產品主要應用在汽車零部件、移動電話和通訊設施等IT電子零部件、自動化、醫療器械和工程機械等行業，而這些行業也是未來預計需求增長的行業，對於津上機床中國應該是可持續發展的機會。

(權益披露: 筆者於執筆時並未持有上述股票，但不排除將來會否持有上述股票相關權益)