1044 恆安國際 2018-06-30 中期業績

恆安國際 (01044) 二零一八年六月三十日止六個月之中期業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2018/0822/LTN20180822186_C.pdf

集團2018上半年收入較去年同期增長16.3%，毛利較去年增長5.5%，毛利率39.6%同比下跌-4.0%。公司權益持有人應佔利潤增加5.0%，每股基本盈利人民幣1.614元同比增加4.9%，股東權益比對2017年增加3.9%，分派中期股息每股人民幣1.00元同比增加5.3%。

毛利率下跌因為期內木漿價格大幅上漲，令紙巾業務的生產成本大幅上升。而2018上半年紙巾業務增長強勁，佔整體收入超過50%。

公司基本因素

2018年上半年財務比率全面有進步，股東權益回報率、邊際利潤率和總資產回報率增加。現金流持續，淨負債/股東權益減少，流動比率上升，只是毛利率下跌。

FORS 由2017年度9分上升到2018年上半年的11分，表示集團業務持續做好，非常有注意價值。

股票估值

上一篇文章 1044 恆安國際 2017年全年業績 預計2018年每股盈利增長8%到$4.08，估計市場用16-25倍 P/E 交易，估值上下限便是$65.28-102.00。但因為人民幣貶值，雖然通常下半年業績比上半年好，全年每股盈利可能只增加3%至$3.8885。

暫時今年股價高低$63.45-$88.50，低位$$63.45是在8月份，高位$88.50是在1月份，預期 P/E 16.3-22.8倍。上篇文章當時5月股價大約$72.70，之後上升到$79.85，便輾轉下跌到暫時今年低位$63.45。

現價大約$66.90，預期 P/E 17.2倍，如果今年高位已見，以波幅預計市場以15.8-22.8倍 P/E 交易，估值上下限便是 $61.4-88.65，現價在估值偏下位置 。

(權益披露: 筆者於執筆時並未持有上述股票，但不排除將來會否持有上述股票相關權益)