3888 金山軟件 2018-06-30 中期業績

金山軟件 (03888) 截至二零一八年六月三十日止三個月及六個月業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2018/0821/LTN20180821336_C.pdf

集團2018上半年收益較去年同期增長4.5%，毛利較去年減少-14.2%，毛利率49.3%同比減少-10.7%。公司擁有人應佔溢利減少-55.1%，每股基本盈利人民幣0.1612元同比減少-57.2%，股東權益比對2017年增加3.9%，不派中期股息同去年一樣。

公司基本因素

2018年上半年財務比率普偏轉差，股東權益回報率、邊際利潤率和總資產回報率減少。但現金流持續，淨負債/股東權益減少，流動比率上升。毛利率下跌和已發行股份股數擴大，也影響了盈利。

FORS 由2017年度8分下跌到2018年上半年的7分，因為盈利倒退。

股票估值

上一篇文章 3888 金山軟件 2017-12-31 全年業績 預計2018年每股盈利減少10%到$0.6963，五年平均 P/E 大約22.0-44.5倍，估值上下限便是$15.3-30.1。雖然上半年業績做差，但全年倒退有望收窄，加上人民幣貶值，所以下調每股盈利至全年減少30%到$0.5416。

暫時今年股價高低$12.66-$31.10，低位$12.66是在8月份，高位$31.10是在3月份，預期 P/E 23.4-57.4倍。上篇文章當時7月股價大約$20.75，在估值中間偏下位置，之後輾轉下跌到暫時今年低位$12.66。如果在下限15.30買入，以現價計大約持平。

現價大約$15.50，預期 P/E 28.6倍，如果今年高位已見，現價在估值中間偏下位置 。

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益，但不排除隨時減持)