0590 六福集團 2018-03-31 全年業績

六福集團 (00590) 主要從事各類黃鉑金首飾、黃金飾品及珠寶首飾之採購、設計、批發、商標授權及零售業務。Luk Fook Control是主要股東，持有股份佔總股本39.89%。

截至2018年3月31日止年度全年業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0627/LTN20180627367_C.pdf

2017/18財政年度收入上升13.8%，權益持有人應佔溢利上升34.7%。每股基本盈利港幣2.33元比對上一年度增加34.7%。末期股息每股港幣0.55元，全年股息港幣1.10元。

六福集團2017/18和2016/17年度主要分部資料細分如下：

以上數據有幾點可留意：

1. 香港、澳門及海外零售 - 為最大收入分部，佔總收入63.0%較上年度增長10.2%，而佔總分部業績41.5%同比增加36.2%；
2. 中國內地零售 - 佔總收入16.0%較上年度增長34.0%，而佔總分部業績9.5%同比減少-10.3%；
3. 香港批發 - 佔總收入5.0%較上年度減少-1.1%，而佔總分部業績9.5%同比增加18.4%；
4. 中國內地批發 - 佔總收入16.0%較上年度增長13.6%，而佔總分部業績13.2%同比減少-26.7%；
5. 品牌業務 - 是增長最大分部，也是第二最大分部業績，佔總分部業績26.2%同比增加51.8%；
6. 中國內地零售和批發收入雖然增加強勁，但分部業績下跌，反映國內競爭激烈，售價有下調壓力。

公司基本因素

從以上五年財務比率，股東回報率和邊際利潤率由2013/14年度開始下跌，但2016/17年度開始止跌，2017/18年度更加做好。現金流強勁，負債低，財務非常健康。存貨天數以奢侈品來説，只要不大幅惡化便可以。

FORS：10/12

再看看五年營運數據，收入五年來一直下跌，2017/18年度有機會開始止跌回升。毛利率沒有因為收入下跌而減少，反影奢侈産品有一定的議價能力和合理的毛利。今年業績轉好，但派息沒有增加，或許反影公司對前景未必很有大信心。

FORS 和上一年度一樣10分，表示集團業務持續好轉，有注意價值。

股票估值

六福集團五年平均 P/E 8.8-15.2倍，現價大約$32.45 P/E 13.9倍，而市值大約$190億。

4月18日集團公佈 截至2018年3月31日止年度第四季度零售業務之銷售表現，2018 財政年度第四季同店銷售整體增長16%，但比對2018 財政年度第三季只增長1%。

通常第三第、四季是全年最旺日子，假設全年營業額上升10%，預計2018/19年度每股盈利有10%升幅到$2.563，估值上下限便是$22.6-38.95，現價預期 P/E 大約12.7倍，在估值中間偏上位置。

從以上五年週線圖，五年來股價升跌幅度非常之大，2016年從低位開始上升，以業績看，暫時應該可以延續 。

從業績裏最大亮點是品牌業務的增長，品牌業務包括品牌費、加盟店、顧問費等收入，即是只要品牌店繼續增加，收入便會增加，而成本差不多是固定或只是輕微增加。集團計劃把店舖增加到世界各地，這的方面的增長應該可以延續。

(權益披露: 筆者於執筆時並未持有上述股票，但不排除將來會否持有上述股票相關權益)