6869 長飛光纖光纜 2017-12-31 全年業績

長飛光纖光纜 (06869)  集團為全球領先的光纖預製棒、光纖和光纜供應商，主要生產和銷售通信行業廣泛採用的各種標準規格的光纖預製棒、光纖及光纜，也設計及定制客戶所需規格的特種光纖及光纜、集成系統、工程設計與服務。Draka Comteq B.V. 、中國華信郵電經濟開發中心、武漢長江通信產業集團股份有限公司是主要股東，分别持有股份佔總股本26.37%、26.37%、17.58%。

截至二零一七年十二月三十一日止年度之全年業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0312/LTN201803121336_C.PDF

2017年營業收入增幅約為27.8%，毛利率26.9%上升6.16%，歸屬於母公司股東的淨利潤增幅約為76.9%。每股基本盈利人民幣1.86元比對去年增加77.1%。不派發末期股利而2016年股利每股人民幣0.255元。

長飛光纖光纜2017年度分部資料如下：

以上數據有幾點可留意：

1. 光纖及光纖預製棒銷售收入 - 佔總業務收入45.4%較上年度增長15.5%；
2. 光纜銷售收入 - 佔總業務收入48.6%較上年度增長40.6%；
3. 其他銷售收入 - 佔總業務收入4.7%較上年度增長62.7%；
4. 其他業務收入 (材料銷售收入、技術使用和服務收入、其他) - 佔總業務收入1.4%較上年度減少-10.4%；
5. 與去年比較，集團來自國內業務的收入增加約為24.3%。而來自海外業務的收入增加約為65.0%。2017年長飛印尼光纜項目已經開始試生產，海外業務將會進一步增加。

公司基本因素

從以上五年財務比率，股東回報率、邊際利潤率、資産回報率五年來不是十分穩穩定。因為光纖是原材料，所以也有週期性。

2017年各比率大幅做好，現金流強勁，負債下降。但奇怪集團今年沒有派息，業績裏也找不到管理層解釋。是否因為要回歸A股，所以要保留資金？

FORS：11/12

再看看五年營運數據，收入、盈利五年來持續增長。毛利率持續上升，盈利2017年更加大升90%。

FORS 由上一年度10分到今年度11分，表示最近兩年業務做好，非常有注意價值。

股票估值

長飛光纖光纜2014年才上市，四年平均 P/E 5.8-13.1倍，現價大約$33.5 P/E 15.0倍，市值大約$253億。

以同業亨通光電 (600487.SH) 現價 P/E 大約20.1倍相比，估值差不多。

7月19日集團公佈 經更新財務資料 - 截至二零一八年三月三十一日止三個月  ，第一季營業收入增幅約為35.2%，毛利率28.24%，歸屬於母公司股東的淨利潤增幅約為68.2%。每股基本盈利人民幣0.55元比對去年增加71.9%。

預計2018年每股盈利增加50%到$3.345，估值上下限便是$19.4-43.8，現價預期 P/E 10.0倍，在估值中間偏下位置。

從以上五年週線圖，2014年上市之後股價便慢慢上升，2017年更加增速上升。

展望未來，在全球信息化建設浪潮推動下，各國都在全力推進建設寬帶網絡和5G移動網絡，光纖光纜市場需求預計將持續旺盛。

(權益披露: 筆者於執筆時並未持有上述股票，但不排除將來會否持有上述股票相關權益)