1830 必瘦站 2018-03-31 全年業績

必瘦站 (01830) 主要以「Ｐｅｒｆｅｃｔ　Ｓｈａｐｅ必瘦站」品牌從事提供美容及纖體療程及銷售美容及纖體產品。歐陽江及關連人士是主要股東，持有股份佔總股本66.47%。

截至二零一八年三月三十一日止年度 全年業績公佈
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0628/LTN201806281182_C.pdf

2017/18財政年度收益按年增加20%，純利按年增加113%。每股基本盈利港幣0.18元比對上一年度增加120%。末期股息每股港幣0.101元，特別股息港幣0.05元，全年股息港幣0.227元增加74.6%。

必瘦站2017/18年度主要地區經營業務細分如下：

以上數據有幾點可留意：

1. 香港 - 為最大收入分部，佔總收入65.1%較上年度增長21.7%，而佔除所得稅前綜合利潤40.9%同比增加188%，除稅前利潤率17.7%；
2. 中國及澳門 - 佔總收入34.9%較上年度增長16.1%，而佔除所得稅前綜合利潤59.1%同比增加86.1%，除稅前利潤率47.5%；
3. 中國及澳門的利潤率比香港高出很多，雖然收入比香港少，但貢獻盈利比香港更多，表示中國客户比香港客户更接受新推出的無創醫學美容服務。

公司基本因素

必瘦站財務報告包括了

1. 貨幣換算差額
2. 可供出售金融資產公允值收益
3. 出售相關金融資產時轉回損益賬的公允值收益

以下列表是撇除以上項目，但沒有調整所產生的遞延稅項，所淨下的利潤計算。

從以上五年財務比率，股東回報率、邊際利潤率資産回報率一直維持高水平，2016/17年度更加進一步提升。 集團現金流強勁，負債低，一直是淨現金公司，派息比率更加維持在90%以上。

FORS：12/12

再看看五年營運數據，收入除了2016/17年，每年也有增長，五年增長了差不多一倍。受惠於由傳統美容纖體服務至無創醫學美容服務或高科技美容療程，令到整體息稅折舊前利潤率上升，所以2017/18年度盈利大增。今年除了增加派息，集團更加增派特別股息，週息率差不多12.1厘。

FORS 由上一年度6分到今年度12分，表示集團業務今個年度全面做好，非常有注意價值。

股票估值

必瘦站五年平均 P/E 6.3-16.7倍，但2017/18年度 P/E 只有 3.5-8.3，非常窄幅。現價大約$1.87 P/E 10.7倍，而市值大約$21億。

7月3日集團公佈 至二零一八年六月三十日止三個月 未經審核最新營運數據 ，截至二零一八年六月三十日止三個月，銷售合約按年大幅增長43%。銷售合約增長源於無創醫學美容服務銷售額上升。展望未來季度，集團對銷售合約前景仍然樂觀。

預計2018/19年度每股盈利有30%升幅到$0.2262，預計市場會以6.0-12.0倍 P/E 交易，估值上下限便是$1.36-2.71，現價預期 P/E 大約8.3倍，在估值中間偏下位置。

從以上五年週線圖，由2013年股價開始上升到2014年，然後輾轉下跌。今次升浪由2016年尾開始，2017/18年度每股盈利已經高於2014年，股價有機會挑戰當年高位$2.45。

5月18日集團公佈 自願公佈 主席、行政總裁兼執行董事增持本公司股權 公司主席、行政總裁兼執行董事歐陽江醫生按行使價每股股份1.72港元行使其購股權，涉及2,900,000股股份。持股數量由已發行股本約66.38%增加到66.47%。雖然只增加0.09%，但也表示管理層看好公司的前境。

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益，但不排除隨時減持)