1571 信邦控股 2017-12-31 全年業績

信邦控股 (01571)  主要從事製造及銷售汽車塑膠電鍍零件及電子部件。馬曉明及關連人士、Bull Capital China Growth Fund II, L.P.是主要股東，分別持有股份佔總股本71.40%、6.31% 。

截至2017年12月31日止年度全年業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0312/LTN201803121206_C.pdf

2017年度收益增加約21.8%，毛利增加約23.1%，毛利率41.5%上升0.4%，公司擁有人應佔溢利增加約31.2%，每股基本盈利人民幣0.44元比對上一年度增加10.0%。末期股息為每股人民幣0.07元，全年股息人民幣0.12元。

信邦控股集團為中國領先汽車塑膠電鍍零件供應商之一，2017年度集團按地區分部收益如下：

1. 中國 - 為最大收入和增長分部，佔總收益47.4%較上年度增長32.0%；
2. 北美 - 佔總收益25.9%較上年度增長5.2%；
3. 歐洲 - 佔總收益23.6%較上年度增長27.1%；
4. 其他 - 佔總收益3.1%較上年度增長4.7%。

公司基本因素

從以上財務比率，2014-2016年集團股東回報率有30%以上，2017年下跌因為集團上市後擁有大量現金，所以拖低了回報。邊際利潤率大約20%，資產回報率高。 

現金持續流入，因為上市集資所得，2017年集團是淨現金公司。存貨週轉天數和應收賬款天數比可接受水平高一點。

集團2017年中期業績便開始派息，是好的開始。

FORS：10/12

再看看營運數據，四年來收入和盈利持續上升，毛利率大約維持在40%。比對敏實集團 (00425) 的五年平均毛利率35%，高了5%，可能是集團産品比較集中在塑膠電鍍零件。

FORS 和上一年度一樣10分，表示集團業績持續做好，有注意價值。

股票估值

集團2017年才上市，2017年 P/E 高低5.2-13.3倍。暫時今年股價高低$4.31-6.99 靜態 P/E 8.2-13.3倍，現價大約$4.73 P/E 8.97倍，而市值大約$47億。如果以敏實集團 (00425) 五年平均 P/E 由9.2-18.8倍，估值低一點但接近。

預計2018年每股盈利有15%升幅到$0.6066，預計市場以6.0-13倍 P/E 交易，估值上下限便是$3.64-7.88，現價2018年預期 P/E 大約7.8倍，在估值偏下位置。

從以上日線圖，集團2017年6月28日上市，上市價$3.42。之後跌到最低$2.75便開始回升，高位$7.01上升了差不多2.5倍。暫時呈大型上落市走勢。

未來幾年新能源汽車將快速發展以替代現有的燃油汽車，汽車輕量化有利續航距離和增加電池的耐用程度。還有發展中國家人均收入增加，對小型汽車需求持續增加，也有利輕量化和相對便宜的車箱內飾。

2017年集團已取得大約人民弊97億元的客户初步訂單，如果以今年收入22.5億計算，未來4-5年的訂單已經有保障。

但7月17日集團公佈 美中貿易衝突對我們產品的潛在影響 中美貿易戰有可能對集團收入有影響。不過集團已經開始在墨西哥建設新生產基地，而且計劃2019年上半年落成，因此就算有影響可能也只是一、兩個季度。

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益，但不排除隨時減持)