2018年5月3日星期四

1099 國藥控股 2017-12-31 全年業績


國藥控股 (01099) 集團主要向國內醫院及分銷商等分銷藥物及藥品、經營醫藥連鎖店,及分銷實驗室用品、製造及分銷化學試劑、生產及銷售藥品。國葯產業投資有限公司 [復星國際 (00656) 持股49%] 是主要股東,持有股份56.79%。

截至2017年12月31日止年度業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0326/LTN20180326008_C.pdf

全年營業收入增長7.48%,淨資產增加15.13%,資產負債率下降2.00%。每股基本盈利為人民幣1.91元比對2016年增長13.69%,全年每股派息港幣0.03元。

國藥控股主要收入來自以下分部:
    1. 醫藥分銷-向醫院、其他分銷商、零售藥店及診所等客戶分銷藥物、醫療器械及醫藥製品;
    2. 醫藥零售業務-經營醫藥連鎖店;
    3. 其他業務-分銷實驗室用品、製造及分銷化學試劑、生產及銷售醫藥製品、融資租賃。
    2017年各分部佔收入比重分別是:醫藥分銷 (94.2%)、醫藥零售業務(4.44%)、其他業務(1.34%)。

    公司基本因素



    2017年各財務比率也有某程度改善,股東權益回報率、邊際利潤率、總資産回報率有輕微改善。淨負債比率降低扭轉了2016年再增加的趨勢,企業營運效率有進步。


    2017年營運數據增長強勁, 營業額和盈利也有超過15%增長。毛利率再次提升有利以後盈利增長。整體來説是一份不錯的業績。

    股票估值


    國藥控股2013-2016年平均 P/E 14.75-24.61倍,每年 P/E 高低非常接近平均值。但2017年 P/E 高低只有13.04-16.70倍,上限估值向下調。現價大約$31.95 P/E 13.95倍,市值大約$884億。

    集團4月10日發出 盈利警告

    隨著4月27日公佈 季度業績公告,第一季基本每股收益只有人民幣$0.31,比對2016年同比減少31.1%

    因為不知道銷售及管理費用增加是一次性或是恒常性,所以2018年每股盈利很難估計,只有樂觀預計盈利和2017年持平$2.29。估計市場用12-18倍 P/E 交易,估值上下限便是$27.48-41.22,現價預期 P/E 大約13.95倍,在估值偏下位置。


    從以上五年週線圖,股價暫時還是呈現一浪高於一浪的形態,但相信到中期業績之前股價也不會有什麼突破。

    上年8月的文章 1099 國藥控股,估計2017年每股盈利$2.1469比對業績差了6.7%,主要是人民幣升值的差距。但是上限$53.67便差了很多,因為市盈率最高只有16.70倍,估計今年可能也只是在窄幅上落。

    隨著國内人口老化,對藥物需求增加,長遠是可看好的股份。

    (權益披露: 筆者於執筆時並未持有上述股票但不排除將來會否持有上述股票相關權益)

    2 則留言:

    1. 其實網上銷售药品會否對佢有影響?

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      1. 國家未必準許大規模在網上鎖售藥品,又其是處方藥。其實兩票制和醫藥分家對它非常有利。

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