1316 耐世特 2017-12-31 全年業績

耐世特 (01316)  集團主要從事為汽車製造商及其他汽車相關公司設計及製造轉向及動力傳動系統以及零部件業務。太平洋世紀 (北京) 汽車零部件有限公司是主要股東，持有股份佔總股本67.13%。

截至2017年12月31日止年度全年業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0313/LTN20180313824_C.pdf

集團2017年收入增加約0.90%，毛利率輕微上升0.97%，公司權益持有人應佔利潤增加約19.4%，每股基本盈利為0.14美元比對2016年增長16.67%。

市場對這份業績非常失望，業績公佈次日股價跌了差不多16%，如果由今年高位$20.4到最近低位$11.10，跌幅達45.6%。

原因第一是收入只增長了0.9%，是2013年上市以來最差增長的一年。第二盈利增長19.4%，看似不錯，其實只是因為美國稅改法案帶來大筆一次性遞延稅務利益。 如果扣除這稅務利益，實際盈利增長只有6.12%

公司基本因素

從以上五年財務比率，股東回報率有大約25%，總資産回報率高，邊際利潤率低是普遍工業股的水平。持續有現金流流入，淨負債比率每年也降低。存貨周轉率和應收帳款天數也控制在一定範圍，整體來說企業營運得十分有效率。

從以上五年營運數據，每年也持續增長，但2017年的增長強差人意。不過毛利率持續上升有利之後的盈利增長。

股票估值

耐世特五年平均 P/E 由8.03-15.33倍，現價大約$11.70 P/E 10.70倍，市值大約285億。

從2014年開始，集團業績公佈已簽約業務訂單量如下；

2014年尚未投產的業務價值90億美元；

2015年尚未投產的業務價值110億美元；

2016年尚未投產的業務價值137億，已簽約業務金額256億美元；

2017年已簽約業務金額239億美元；

雖然 2017年已簽約業務金額有所減少，但之前24-30個月所簽的訂單，2018年也開始生産，所以預計2018年也有低單位數增長。

預估2018年每股盈只輕微上升到$0.15美金即大約$1.18港幣， 以歷史平均市盈率計算，即2018年預計股值上下限$9.48-18.09，現價預期市盈率大約9.92倍。

從以上五年週線圖，由2013上市開始，股價呈一浪高於一浪的型態上升，估計今次也像2015-2016年横行整固，直到業績好轉才會有機會向上突破。

耐世特主要收入來源是汽車電動助力轉向(EPS)系統，而EPS是先進駕駛員輔助系統(ADAS)及自動化駕駛汽車的主要技術。現在汽車業開始邁向自動化駕駛，對耐世特的産品需求會越來越大。

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益)