0019, 0087 太古股份公司 2017年全年業績

太古股份公司A (00019)，太古股份公司B (00087) 屬綜合企業，為香港主要上市綜合企業之一，業務權益涵蓋五大範疇，分別為地產、航空、飲料、海洋服務，以及貿易及實業。集團之業務主要在大中華地區經營。英國太古集團有限公司是主要股東，持有股份69.5%。

二零一七年度業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0315/LTN20180315177_C.pdf

全年收益增長29%，股東應佔每股權益增加13%。每股盈利為港幣3.47元比對2016年增長171%%，每股股息$0.42。

五個部門中航空部門和海洋服務部門2017年度錄得虧損，其餘地產部門、飲料部門、貿易及實業部門也錄得盈利。

之前一篇文章 6823 香港電訊—ＳＳ 2017-12-31 全年業績 提到最多網友查閱的股份是香港電訊 (06823)，第二就是上年8月的文章 0087 太古B。但無獨有偶兩隻股份也是全年窄幅波動，沒有升幅 。

公司基本因素

以上財務比率是以撇除了投資物業公平值變化的盈利計算出來，得到的結果是這一間企業跟本不值得投資。只看股東回報率，就算2013-2015年業績比較好的時候也只有3-4%。如果是看好太古公司的地産業務，應該考慮太古地産 (01972)。航空部門和海洋服務部門就算未來做好，對股東的回報也是十分低。

雖然2017年營運數據有增長，但減去投資物業公平值變化，盈利比2016年更少。不過每股賬面資產淨值增加了12.79%，令到資産折讓更多，下跌空間有限。

股票估值

太古股份公司五年平均 P/B 高低0.43-0.56倍。2017年只有0.36-042倍，是五年來最大折讓和最窄波幅，全年只有15%上落。現價大約$12.84 P/B 0.38倍，市值大約$382億。相比集團所持有的太古地產 (01972) 市值1600億，現價買入真是有很大藉博率。

預計2018年每股賬面資產淨值增長10%，即是$37.10。如果以 P/B 0.4-0.6計算，估值上下限便是$14.84-22.26，現價預期 P/B 只有 0.35，在估值偏下位置。

從以上五年週線圖，股價五年來只是窄幅上落，低位有一定注意價值。

當然五來年也是窄幅上落，而每股資產淨值不斷增加，最後上升的機率一定很大，但是如果五年前因為低 P/B 而買了這股份，五年來回報就十分低。

有一些投資者認為資産折讓股份是投資的核心，但香港市場有太多折讓股份長年不升，投資的時候要多思考，慎防跌入價值陷阱。

(權益披露: 筆者於執筆時並未持有上述股票，但不排除將來會否持有上述股票相關權益)