2368 鷹美 2018-09-30 中期業績

鷹美 (02368) 截至二零一八年九月三十日止六個月之中期業績公告
http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/1112/LTN20181112272_C.pdf

集團2018/19財政年度上半年營業收入較去年同期增長25.5%，毛利較去年增加2.01%，毛利率15.9%同比大幅下跌3.67%。公司擁有人應佔期內溢利同比減少35.8%，每股基本每股盈利港幣0.2024元同比減少35.8%。股東權益比對上一個財政年度末減少-2.7%，分派中期股息每股港幣0.14同比減少-22.2%元。

如果扣除上年度同期因為註銷一間中國附屬公司所產生的一次性收益，每股基本盈利同比減少-8.47%。

如參考分類資料，最大問題是中國大陸和美國業務，由其是美國業務，分類業績率由上年度18.0%大幅下跌至13.5%，生意做多少，但利潤減少。

公司基本因素

2018/19財政年度上半年財務比率全面轉差，股東權益回報率、邊際利潤率、總資產回報率全部下跌。雖然流動比率增加，但淨負債/股東權益大幅增加由21.55至49.73。集團解釋是因為新收購越南廠房投入所至，但毛利率下跌才是關鍵。

FORS 由2017/18年度10分大幅下跌到2018/19年度上半年的3分，因為負債增加及毛利率下跌。

股票估值

上一篇文章 2368 鷹美 2018-03-31 全年業績 預計2018年每股盈利有25%升幅到$0.575，估值上下限便是$2.99-5.35，現價預期 P/E 大約6.7倍，在估值中間偏下位置。明顕地預計有大幅偏差。假設全年盈利和去年持平，即是全年每股盈利下調到$0.3661。

暫時今年股價高低$2.89-4.08，低位$2.89是在11月份，高位$4.08是在6月份，預期 P/E 7.89-11.1倍。上篇文章當時6月股價大約$3.88，在估值中間偏下位置，如果在估值下限大約$2.99持有，昨天下午出業績後還可以在$3.00以上平倉。

現價大約$2.95，預期 P/E 8.1倍，如果今年高位已見，以波幅預計市場以6.0-11.1倍 P/E 交易，估值上下限便是 $2.20-4.06，現價在估值中間偏下位置 。

(權益披露: 筆者於執筆時並未持有上述股票，但不排除將來會否持有上述股票相關權益)