0177 江蘇寧滬高速公路 2017年全年業績

江蘇寧滬高速公路 (00177) 主要從事投資、建設、經營和管理滬寧高速公路及集團擁有或參股的江蘇省境內的收費公路，並發展該等公路沿線的客運及其他輔助服務業（包括加油、餐飲、購物、汽車維修、廣告及住宿等）

江蘇寧滬高速公路2017年年度業績初步公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0325/LTN20180325060_C.pdf

2017年全年收益同比增長2.761%，但以港幣計即上升10.88%。每股基本盈利人民幣0.7122元比對2016年上升7.23%。全年派息人民幣0.44元，派息率61.78%。

集團主要盈利來自以下分部：

1. 收費路橋業務 - 佔整體收入75.10%，增長6.79%；
2. 配套服務經營 - 佔整體收入18.83%，增長5.49%；
3. 房地產開發銷售業務 - 佔整體收入5.39%，倒退37.13%；
4. 廣告及其他業務 - 佔整體收入0.65%，增長21.53%；

公路收費和配套業務是收入主要來源，每年增長穩定。

公司基本因素

從以上財務比率，股東回報率和邊際利潤率高。負債水平稍高，但可接受。但要注意派息比率有下降趨勢。

從業績裏，有一部份收益是公允價值變動收益和投資收益，公允值只佔很少比重，而投資收益每年也有入帳，可當是經常性收益，不用剔除。

五年營運數據普普通通，這兩年做得比較好。毛利率每年提升是好的營運數據，令到營業額低增長或持平，盈利也有增長。今年派息增加應該令到主要買入這股票收息的投資者感到滿意。

股票估值

江蘇寧滬高速公路五年 P/E 平均由12.25-16.56倍。現價大約 $10.44 P/E 12.23倍在估值偏低位置。52週高位 $12.90，最近低位$10.38，回調了19.53%。

至於五年平均息率高低4.12-5.56%，現價週息率5.05%。如以息率計算，假設2018年股息增加10%， 預計全年派息$0.58，預期息率5.56%。而股值上下限便是$10.43-14.08。

從以上五年週線圖，股價緩速上升，就算2015年大時代，大部份股份大幅回調，江蘇寧滬高速公路也只是跟隨每年自身波幅上落。

業績公佈當日，股價沒有什麼上落。最近的回調，只是跟大市同步。如現在市況不明朗，作為公路股對什麼貿易戰，也沒有直接影響。作為長期收息，也是一個可考慮的選擇。

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益}