3613 同仁堂國藥 2017-12-31 全年業績

同仁堂國藥 (08138) 從事中藥產品和保健品的生產、零售及批發並提供中醫診療。

年度業績公佈截至2017年12月31日止年度
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2018/0312/GLN20180312062_C.pdf

集團收入較上年增長16.8%，股東應佔溢利增長16.6%，每股基本盈利為港幣0.59元增長18.00%，全年每股股息為港幣0.19元。

除了香港市場，海外市場已經成為同仁堂國藥未來增長動力。

公司基本因素

同仁堂國藥財務比率非常優秀，股東權益回報率維持在19%以上、邊際利潤率大約有38%、現金流強勁和派息穩定。 最難得係一間增長中的企業，完全不用靠資本開資去維持增長。集團係淨現金，即企業所持有的現金比負債更多，表示一直以來集團營運得非常之好。

在看看五年營運數據，企業毛利率超高有70%以上，每年盈利有差不多18-20%增長。在可見將來，只要集團持續在海外增加零售終端或產品每年保持一定的加幅，應該可以保持每年增長。

股票估值

同仁堂國藥2013年上市 P/E 曾經最高升到51.8倍，之後幾年估值反覆下跌到近幾年平均 P/E 由16.79-26.98倍。現價大約$13.48 P/E 22.85倍。

如果2018年每股盈利增長和2017年一樣，上升18%預估每股盈利$0.6962。以歷史市盈率計算，估值上下限便是 $11.69-18.78，現價預期市盈率19.36倍，在估值中間偏下位置。

同仁堂國藥2013年5月7日上市，上市價$3.04。以今年高位$15.50，五年有多過五倍回報。當然從以上五年週線圖，其實第一年上市已經升到$14.90，之後幾年只是大型上落市格局。

在年報主席獻辭中，我們可以看到同仁堂國藥的增長潛力。比對2016年集團旗下零售終端由67家增至2017年80家，增長19.4%。隨著移民海外的華人越來越多和外國人比以前更多認識中藥和接受中醫療法，集團的增長空間還有很大。

集團已經申請了由創業板轉到主板上市(建議由香港聯合交易所有限公司創業板轉往主板上市)，估值有望進一步提升，是一間可長期注意的增長型股份。

(權益披露: 筆者於執筆時並未持有上述股票，但不排除將來會否持有上述股票相關權益)