3800 保利協鑫能源 2018-06-30 中期業績

保利協鑫能源 (03800) 截至2018年6月30日止六個月之中期業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0829/LTN201808291249_C.pdf

集團2018上半年收益較去年同期減少-33.2%，毛利較去年減少-11.0%，毛利率30.2%同比減少-2.62%。公司擁有人應佔年內利潤同比減少-67.7%，每股基本盈利人民幣0.0208元同比減少-67.7%，公司股東權益同比增加0.60%，不派中期股息同去年一樣。

毛利同比減少-11.0%，但淨利潤大幅減少-67.7%，因為融資成本、其他開支、收益及虧損，淨額大幅增加。

公司基本因素

2018年上半年財務比率普偏轉差，股東權益回報率、邊際利潤率、總資產回報率減少。現金流減少，流動比率減少，淨負債/股東權益增加。

FORS 由2017年度7分下跌到2018年上半年的4分，因為盈利減少。

股票估值

上一篇文章 3800 保利協鑫能源 2017-12-31 全年業績 預計2018年每股盈利減少10%到$0.115，三年 P/E 平均6.3-12.6倍，估值上下限便是$0.72-1.45。如果以毛利下跌和預計差不多，但當時沒有考慮其他成本上升，所以偏差頗大。以上半年業績及人民幣貶值，全年每股盈利暫時下調到減少50%至$0.0642。

暫時今年股價高低$0.49-1.50，低位$0.49是在8月份，高位$1.50是在1月份，預期 P/E 7.6-23.4倍。上篇文章當時6月股價大約$0.76，之後便輾轉下跌到暫時今年低位$0.49，如果大約在股值下限$0.72持有，現價大約差距-19.5%。雖然通常不會買入盈利下跌的股份，但因為預估盈利的差距，所以得出的下限便相對有距離。

現價大約$0.58，預期 P/E 9.0倍，因為今年的波幅是五年來最大，估計今年高低位已見，現價在估值偏下位置 。但注意因為盈利下跌，估值可能會不斷向下調。

(權益披露: 筆者於執筆時並未持有上述股票，但不排除將來會否持有上述股票相關權益)