0813 世茂房地產 2018-06-30 中期業績

世茂房地產 (00813) 截至2018年6月30日止六個月中期業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0828/LTN20180828250_C.pdf

集團2018上半年合約簽約額增加60.3%，營業額較去年同期增長18.8%，毛利較去年增加24.7%，毛利率31.0%同比增加1.46%。股東應佔利潤同比增加10.0%，基本每股收益人民幣1.2664元同比增加10.2%。公司股東權益同比增加1.0%，分派中期股息每股港幣0.5000元同比增加25.0%。

世茂房地產損益表裡包括了投資物業公允價值收益-淨額，如果撇除以上項目，但沒有調整所產生的遞延稅項，上半年淨利大約港幣32.84億，每股盈利大約人民幣0.9738元同比減少-6.7%

公司基本因素

2018年上半年財務比率普偏持平，股東權益回報率、邊際利潤率、總資產回報率增加。但流動比率減少，淨負債/股東權益增加。

FORS 由2017年度11分下跌到2018年上半年的10分，因為負債增加。

股票估值

上一篇文章 0813 世茂房地產 2017-12-31 全年業績 預計2018年每股盈利大約$3.1365，五年平均 P/E 6.3-10.0倍，估值上下限便是$19.75-$31.35。以上半年業績，全年可能只有10%升幅至$2.7992。

暫時今年股價高低$17.20-26.20，低位$17.20是在1月份，高位$26.20是在6月份，預期 P/E 6.1-9.4倍。上篇文章當時7月股價大約$21.85，在估值偏下位置，現價大約差距-3.0%。

現價大約$21.20，預期 P/E 7.6倍，如果今年高位已見，以波幅預計市場以5.6-9.4倍 P/E 交易，估值上下限便是 $15.7-26.3，現價在估值中間偏上位置 。

(權益披露: 筆者於執筆時並未持有上述股票，但不排除將來會否持有上述股票相關權益)