2799 中國華融 2018-06-30 中期業績

中國華融 (02799) 2018年中期業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0831/LTN20180831032_C.pdf

集團2018上半年收入總額較去年同期減少-7.2%，息稅折舊前利潤較去年減少-19.9%，息稅折舊前利潤率62.6%同比減少-9.96%。公司股東的淨利潤減少-94.9%，基本每股收益人民幣0.0180元同比減少-94.7%，股東權益減少-6.8%，不派中期股息同去年一樣。

淨利潤大幅減少，除了因為收入減少，利息支出及金融資產減值損失增加是主要原因。

中國華融損益表裡包括了金融資產公允價值變動等，如果撇除以上項目，但沒有調整所產生的遞延稅項，上半年虧損大約人民幣-53.85億，每股虧損大約人民幣-0.1379元同比盈轉虧。

公司基本因素

2018年上半年財務比率全面轉差，股東權益回報率、邊際利潤率、總資產回報率轉為負數。流動比率下跌，現金流減少，淨負債/股東權益增加。

FORS 由2017年度7分上升到2018年上半年的1分，因為業務虧損。

股票估值

上一篇文章 2799 中國華融 2017-12-31 全年業績 預計2018年每股盈利增長10%到$0.31，三年平均 P/E 8.8-11.6倍，估值上下限便是$2.73-3.60。跟中國信達一樣明顯地當時高估了集團對市況的應對能力，還有太輕視集團董事長涉嫌嚴重違紀違法對集團的影響。

暫時今年股價高低$1.35-$4.13，低位$1.35是在9月份，高位$4.13是在1月份，由高位下跌了67.3%，預期 P/B 0.39-1.18倍。上篇文章當時6月股價大約$2.61，現價大約差距-45.2%。

現價大約$1.43，預期 P/B 0.41，預期 P/S 0.41 是三年內最低位。如果今年高位已見，雖然不知道低位是否已見，以 P/B 計算，現價在估值偏下位置 。但因為盈利倒退，所以不適合長期持有 。

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益，但不排除隨時減持)