1316 耐世特 2018-12-31 全年業績

耐世特 (01316) 業務主要從事設計、製造及分銷轉向及動力傳動系統以及零部件。太平洋世紀 (北京) 汽車零部件有限公司是主要股東，持有股份佔總股本67.13%。

截至2018 年12 月31日止年度全年業績公告
http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2019/0312/LTN20190312624_C.pdf

集團2018年全年收入較去年同期增長0.9%，毛利增加0.16%，毛利率下跌-0.12%。公司權益持有人應佔利潤增長7.9%，每股基本盈利0.15美元同比增幅為7.9%，末期股息每股0.031美元同比增加10.7%。

收入以地區分部劃分：

北美洲始終是集團主要收入來源，雖然集團希望加大歐洲、中東業務，但可能要一些時間。亞太區是唯一業務放緩的地區。

以產品線劃分，EPS是收入主要來源，詳細產品技術可參考返之前的年報，但對我哋普通投資者可能比較難了解。

公司基本因素

從以上營運數據，2017-2018年明顯營業額增長放緩，毛利率五年來首次下跌，盈利只有 8.2%增長，相比以前20%以上的增長，市場當然覺得業績差於預期。但是如果比較相類似公司例如 0425 敏實集團，2018年盈利下跌了22%，其實耐世特2018年做得非常之好。

從以上財務比率，雖然股東回報率下跌，但其他比率全部有改善。邊際利潤率、總資產回報率、流動比率上升。淨負債減少到非常健康的水平，現金流持續強勁，基本上沒有什麼可挑剔。

FORS 跟上一年度一樣11分，已經連續4年在10分以上，表示業務持續做好。

股票估值

上一篇文章 1316 耐世特 2018-06-30 中期業績 預估2018年每股盈利只輕微上升到$0.15美金即大約$1.18港幣，以五年平均 P/E 由8.03-15.33倍計算，即2018年預計股值上下限$9.48-18.09。預估盈利以美金計跟業績一樣。

2018年股價高低$9.19-20.49，高低位跟預計估值上下限差不多。低位$9.19是在7月份，高位$20.49是在1月份，比去年大市更早見底。週息率1.19-2.64厘，P/E 7.8-17.4倍。

上篇文章當時8月股價大約$12.04，在估值中間偏下位置。如果大約在估值下限$9.48持有，股價期間只是在$9.5-12.5之間上落。

2019年非常之難預計盈利升跌，因為中美貿易戰應該對行業影響很大，普遍公司也觀望事態發展，令到業務計劃推遲。悲觀的預計盈利下跌5%至$1.1163，但估計派息增加5%至$0.25505。如果市場以五年息率高低 1.31-2.66厘交易，預計估值上下限便是$9.58-19.5，現價大約$9.70，預期週息率2.63厘，在估值偏下位置。

如果以五年 P/E 7.6-15.8倍計算，預計估值上下限便是$8.48-17.64，現價預期 P/E 8.5倍，在估值偏下位置。

從以上五年週線圖，正如上次2017年業績時的分析，預計股價像2015至2016年一樣要整固一段時間，只要市場一復甦，便有向上突破的機會。當然如果2019年業績大幅倒退，股價便應該會再尋沉低位。以股價五年高低平均波幅2.07倍計算，暫時今年高低位$9.20-12.24，很難説高低位是否已見。如果低位已見，向上目標價$19.04，如果高位已見，向下目標價$5.91。

以一間 ROE 有20%以上、低負債、現金流強勁、五年來營業額、利潤不斷增長，派息五年來也持續增加，而未來已簽定的訂單可足夠四至五年運作的優秀公司，股價一時受市場氣氛所影響，究竟是危機，還是機會，只有事後才知道。

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1316 耐世特 2017-12-31 全年業績

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益，但不排除隨時減持)