1257 中國光大綠色環保 2018-12-31 全年業績

中國光大綠色環保 (01257)  主要於中國從事生物質業務(處理生物質原材料以生產電力及蒸汽)、危廢處置，以及開發、管理及經營光伏發電及風電項目。中國光大國際有限公司 (00257) 是主要股東，持有股份69.70%。

截至二零一八年十二月三十一日止年度的全年業績公告
http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2019/0306/LTN20190306260_C.pdf

集團2018年收益較去年同期增長52.8%，毛利較去年增加44.2%，毛利率29.6%同比下跌-1.77%。公司權益股東應佔盈利增長38.9%，每股盈利人民幣0.6412元同比增幅為24.0%，末期股息每股港幣0.065元增，全年股息港幣0.1250元同比增加38.9%。

集團2018年分部業績、資產及負債如下：

• 生物質綜合利用項目建造及運營 - 為最大收入分部，佔總分部收益83.7%較上年度增長46.8%，而佔整體分部盈利72.5%同比增加42.8%，分部盈利率27.8%比上年減少-0.8%；
• 危廢處置項目建造及運營 - 為最大增長分部，佔總分部收益11.2%較上年度增長106.7%，而佔整體分部盈利16.4%同比增加53.3%，分部盈利率47.3%比上年減少-16.5%；
• 環境修復項目運營 - 新營運項目，佔總分部收益1.68%，而佔整體分部盈利1.09%，分部盈利率20.8；
• 光伏發電及風電項目運營 - 佔總分部收益3.4%較上年度增長14.5%，而佔整體分部盈利10.0%同比增加15.2%，分部盈利率94.2%比上年上升0.55%；

公司基本因素

因為集團上市了兩年，所以只有兩年營運數據，營業總額、盈利五年來不斷增長。但毛利率不斷下降，因此盈利增長比營業額慢。

從以財務比率，股東回報率大約10%以上，但要注意負債水平，今年度急速上升。通常環保股負債高，會令到估值不斷下調。暫時今年低位$5.40，預期 P/E 只有7.0倍，以年增長30%以上的股份是很不合理。

FORS 同上一年度一樣7分，暫時沒有太大指引。

股票估值

上一篇文章 1257 中國光大綠色環保 2018-06-30 中期業績 預計2018年每股盈利增長20%到$0.62，估計市場用10-16倍 P/E 交易，估值上下限便是$6.20-9.92，預估盈利同業績差不多。

2018年股價高低$5.09-8.95，高低位跟預計估值上下限有一些差距。低位$5.09是在12月份，高位$8.95是在5月份，大致上跟去年大市同步，週息率1.40-2.46厘，P/E 7.94-13.96倍。

上篇文章當時8月股價大約$7.90，之後下跌到去年低位$5.09，如果在估值偏下位置$6.20持有，現價大約差距8.2%。

預計2019年盈利有20%增長至$0.7694，估計派息也增加20%至$0.1500。如果市場以去年息率高低 1.40-2.46厘交易，預計估值上下限便是$6.1-10.7，現價大約$6.71，預期週息率2.24厘，在估值偏下位置。

如果以去年 P/E 7.94-13.96倍計算，預計估值上下限便是$6.10-10.7，現價大約$6.71，預期 P/E 8.7倍，在估值偏下位置。

從以上二年週線圖，股價上市後還是在波幅行走中。以股價去年高低平均波幅1.76倍計算，暫時今年高低位$5.40-6.88，如果低位已見，向上目標價$9.50。

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1257 中國光大綠色環保 2017-12-31 全年業績

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益，但不排除隨時減持)