半導體行業比較 2 (0981 中芯國際 vs 0522 ASM PACIFIC vs 1347 華虹半導體)

上一篇用了財務比率和營運數據比較了三間公司得出了一個排名，最值得投資是 ASM PACIFIC (00522)，第二是華虹半導體 (01347)，最後是中芯國際 (00981)。

技術走勢比較

如果以五年週線圖比較，結果好像有些不同。

0981

0522

1347

中芯國際五年股價一直上升，由最低位 $2.36 升到高位 $12.28，上升幅度 420.33%。

ASM PACIFIC 由 2012 到 2015 年股價一直下跌，直到 2016 才開始上升。期間最低位 $43.5 到高位 $124.6，上升幅度 186.44%

華虹半導體 2014 年才上市，上市價 $11.25。期間最低跌到 $5.03， 最高升到 $12.48，上升幅度 148.11%

如果以股價走勢比較， 反而是中芯國際最值得投資，走勢最好。

股票估值比較

組合在 8月11日買入中芯國際，所以用當天股價作比較。因為三間公司盈利不穩定，會用 P/E 和 P/B 一同比較。

中芯國際五年平均 P/E 高低 11.36-19.71倍，8月11日股價 $7.20 P/E 10.32倍，跌穿歷年平均 P/E 底部。至於五年平均 P/B 高低 0.84-1.49倍，8月11日股價 P/B 0.95倍，接近歷年 P/B 底部。

ASM PACIFIC 五年平均 P/E 高低 16.38-27.86倍，8月11日股價 $95.15 P/E 26.36倍，接近歷年 P/E 頂部。至於五年平均 P/B 高低 2.56-4.26倍，8月11日股價 P/B 4.31倍，也是接近歷年 P/B 頂部。

華虹半導體三年平均 P/E 高低 7.78-13.08倍，8月11日股價 $10.54 P/E 11.33倍，接近歷年 P/E 頂部。至於三年平均 P/B 高低 0.61-1.02倍，8月11日股價 P/B 0.94倍，也是接近歷年 P/B 頂部。

用股價估值比較， ASM PACIFIC 和華虹半導體現價已經處於歷年高位，除非業績和盈利有强勁增長，現價買入風險不少。

業績比較

三間公司最近也公佈了季度業績，而股價走勢其實也反影了投資者對業績的看法。

中芯國際截至二零一七年六月三十日止三個月未經審核業績公佈
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0808/LTN20170808735_C.pdf

ASM PACIFIC二零一七年度未經審核中期業績公布截至二零一七年六月三十日止六個月
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0726/LTN20170726030_C.pdf

華虹半導體截至二零一七年六月三十日止六個月中期業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0808/LTN20170808729_C.pdf

華虹半導體業績最平穩，盈利同比增長 12.5%。但因為股價已反影業績增長，所以股價只是窄幅上落。

中芯國際業績最令人失望，盈利同比下跌 33.32%，所以股價在業績後急跌。盈利下跌原因主要是經營開支大幅增加，增加在研發費用和行政開支。行政開支應該是一次性，研發費用其實也有利於將來盈利增長。

最後是 ASM PACIFIC， 業績增長強勁盈利同比增長 202.61%，但奇怪是業績之後股價急跌。 我估計係 ASM PACIFIC 以前盈利一直都唔係咁穩定。很多時上半年增長強勁，但係下半年就無以為繼。如果以環比上一季，其實只有 2.74% 增長。

總結

其實當比較不同股票，很難有一間公司是十全十美，就算有也要配合合理價格買入，才有更高勝算。如果不考慮股價，我會揀 ASM PACIFIC，因為它業務増長强勁，派息又有增長，但現價比較貴和增長不知道可不可以持續。如果同股價一起考慮以現價計，我會選擇中芯國際。因為今個季度倒退，只是硏發和行政費用增加，不是成本增加，而且銷售繼續增長，所以盈利應該很快回復正常。現價處於股值低位， 值博率比較高。

( 權益披露 :  筆者現在持有或將來會持有以上股票 )