0941 中國移動 2019-06-30 中期業績

中國移動 (00941) 2019年中期業績公告
https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2019/0808/ltn20190808074_c.pdf

集團2019上半年營運收入較去年同期下跌0.6%，EBITDA增長3.6%，EBITDA率38.8%同比增加1.6%。股東應佔利潤較去年同期減少-14.6%，每股基本盈利人民幣2.74元同比減幅為-14.6%，中期股息為每股1.5270港元減少-16.4%。

業績比預期差，又其是收入減少。好的方面是 EBITDA 及 EBITDA 率也有所提升。而盈利減少，主要是折舊大幅增加，相信是因為 5G，所以加快舊有設備折舊，但全年業績這方面的開支有多少就很難估計。本來期望 EBITDA 率增加，只要收入增加或持平，盈力也有增長。但很多時業績公佈也會有意外驚嚇或驚喜，今次又 unexpected。

派息減少也是另市場失望，經過了 4 年派息增加，但股價也沒有什麼起色，現在又開始減少。雖然管理層說力爭全年每股派息保持平穩，那麼為何中期股息不保持跟去年一樣？因為盈利減少主要因為折舊，應該沒有影響現金流。

如果好似中電一樣盈利倒退但保持派息，相信股價馬上有反應。國內企業估值長期偏低是有原因的，要得到投資者信心，不是一朝一夕可達到，只是不明白國內管理層，這些有那麼難學習嗎？

持有這股票是因為預計 5G 到來最後會帶來盈利增長，但去年收入放緩、企業減派息也是 unexpected，而 5G 的進程比想像中慢是主意要原因。投資很多時也是眼光跟信心的交戰，但其實 timing 才是關鍵。堅持下去是否可帶來回報或是及早轉軚減少機會成本，永遠到最後才知道答案。

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益，但不排除隨時減持)