組合利潤分析 (一)

去年組合利潤超預期，但真正細分又怎樣，會從幾個角度分析。

組合利潤主要由三部份組成：

• 股票買賣
• 股息收入
• 股票期權買賣

但其實三者也有關連，因為除淨因素，股票利潤我會把股息收入跟股價高低一併計算。有些人會分開計算或只著重股息收入，不太理會賺息蝕價，我覺得是太阿Q精神。無論是那一種投資方法，最終都是想資産增值。以現金流角度，資產增加了，現金流才會增加。除非是債券，到期可全數贖回，價格才可以不太理會。如果現金流增加，但整體資産減少，不會是好事，反而証明倉內股票有問題。

還有回報是以利潤計算，不是以總資産，因為新資金每月流入，用總資産計又是太阿Q。

已實現及未實現利潤

- 組合 2019 年投資金額 $360000 (每月 $30000)；
- 截止 2019 年 12 月 31 日利潤 $121366.12 (33.7%) 或以平均資金投入為基數計算 67.4%；
- 期權利潤 $105069.93 (86.6%)，己實現 $66504.93，未實現 $38565.00；
- 股票利潤 $16296.19 (13.4%)，己實現 $22478.34 ，未實現 -22040.51，股息收入 $15858.36。

期權利潤分析

從以上可以看到其實八成以上利潤也是由期權買賣提供，而期權利潤有大約 1/3 是未實現，即是這些利潤某程度上可以説成是 2020 年嘅利潤，當然組合可以把這些倉位馬上平倉來實現，但組合好多時也會等到結算，而且期權利潤跟股票不同，利潤是有限的，開倉時已經決定利潤多少。

如果扣除這些期權未實現利潤，2019 年組合利潤是 $82801.12，以投資金額 $360000 計算，利潤 23.0% 或以平均資金投入為基數計算 46.0%

股票利潤分析

如果沒有期權輔助，股票買賣加上股息收入 2019 年利潤只有 4.5% 或以平均資金投入為基數計算 9.0%，跟大市升幅差不多。

不過組合有一半股票是有期權，而這些股票很多是 short put 接貨得來，所以要考慮減去期權金所得的成本價，如果加返現有股票期權所賺取已實現期權金 $21779.00+16296.19=38075.19 (10.6%) 或以平均資金投入為基數計算 21.2%，不是太好，但叫做合理返一啲。

如果將這些期權金歸為股票買賣利潤，佔整體已實現利潤 36.3%，即是股票期權買賣利潤也是佔了大約 2/3，雖然沒有八成那麼誇張，但也是整體利潤一大部分。最重要這些是已實現了的利潤，時常說錢到了口袋才是自己的。

如果只計股息收入 $15858.36，整體組合息率 4.4 厘，跟最初所定的差不多，因為有期權輔助，所以不會刻意揀選超高息股票。

再看看股票己實現利潤跟未實現虧損差不多，盈利主要來至股息收入，即做了一年只賺到股息。

還有是否表示有利潤的股票就平了倉，虧損的股票就留在倉裏，那麼我是否犯了散戶的投資大忌，無 let the profit run？最後贏粒糖輸間廠？這個問題留待下一篇再分析。

已實現利潤

最後如果只計算已實現利潤 $104841.64，當中包括：

• 股票買賣 $22478.34 (23次) 21.4%
• 股息收入 $15858.36 (20次) 15.1% 
• 期權買賣 $66504.93 (111次) 63.9%

全年總計已平倉倉位 154 次，平均每一個 trade 賺 $680.8，都算是有血有淚。數字顯視好以 trade 咗好多，但一年 154 次，一個月平均 12.8 次，大約 2 日一個 trade，其實都算可以接受。

管理一個組合，就好似 run 一間公司一樣，貨品 (股票) 有買、有賣，有時賺，有時蝕，年尾回顧就好次分析年報一様，看看公司有那些貨品好賺，下年買多啲，那些蝕本生意，就避免再做，公司業績才會有進步空間。