中國石油化工 (00386) 在中國勘探、開發及生產原油及天然氣；管輸原油、天然氣；煉油；以及營銷原油、天然氣和成品油。製造及營銷工業用化工產品。中國石油化工集團公司是主要股東，持有股份佔總股本70.86% 。
2018年度報告
http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2019/0324/LTN20190324040_C.pdf
集團2018年全年營業收入較去年同期增長22.5%，息稅折舊前利潤同比增加2.8%，息稅折舊前利潤率6.87%同比下跌-1.31%。公司股東應佔利潤同比增長23.4%，每股基本收益人民幣0.5210元同比增加23.5%，末期股息每股人民幣0.26元，全年股息人民幣0.42元同比減少-16.0%。
第三季度公司股東應佔利潤同比增加 52.7%，但第四季度大幅減少，每股基本收益只增加人民幣0.024元。相信是因為之前附屬公司 自願性公告 - 股價不尋常波動 對油價對沖大幅虧損所影響， 而該虧損應該只是一次性，不會影響 2019年業績。
中國石油化工2018年度集團按分部收益如下：
去年 2017全年業績 探討了油價對中石化盈利的影響，布蘭特期油 2018年平均油價 US$71.06，對中石化盈利有正面影響。
整體來說只要油價在60至80元之間徘徊，沒有急速波動，中石化的盈利因為收入增加，應該會持續增長。而今次油價對沖事件，希望集團更加加強這方面的控制，穩定成本。暫時布蘭特期油2019年平均油價US$59.41，應該對中石化盈利不會有什麼太大因素。
- 勘探及開發事業部虧損收窄，油價80元以上應可收支平衡；
- 反而盈利最大的煉油事業部，油價上升，盈利減少了；
- 營銷及分銷事業部，因為成品油定價機制，利潤也下降；
- 化工事業部，正如上次分析，油價上升，盈利也可以受惠；
整體來說只要油價在60至80元之間徘徊，沒有急速波動，中石化的盈利因為收入增加，應該會持續增長。而今次油價對沖事件，希望集團更加加強這方面的控制，穩定成本。暫時布蘭特期油2019年平均油價US$59.41，應該對中石化盈利不會有什麼太大因素。
公司基本因素
從以上營運數據，2018年營業額持續增長，但息稅折舊前利潤率下跌。派息減少，市場應該比較失望，不過上年的派息比利潤更多反而是不健康，希望集團可以有一些派息準則，投資者便不會因為跟預期有偏差而失望。
FORS 由上一年度10分下跌到今年度8分，因為息稅折舊前利潤率下跌及派息減少，但收入及盈利有改善。
股票估值
上一篇文章 0386 中國石油化工 2018-06-30 中期業績 預計2018年每股盈利有40%升幅到$0.7099，五年平均 P/E 10.4-14.5倍，估值上下限便是$7.38-10.3。但因為第四季度盈利大福倒退，所以業績跟預期有很大偏差。
2018年股價高低$5.37-8.35，高低位跟預計估值有一定差距。不過如果上一篇文章以波幅預計市場以8.14-12.5倍 P/E 交易，估值上下限便是 $5.78-8.87，估值便差不多。低位$5.37是在12月份，高位$8.35是在5月份，大致跟大市同步。週息率5.7-8.9厘，P/E 9.3-14.4倍。
上篇文章當時9月股價大約$7.69，如果在 P/E 估值下限$7.38持有，現價大約$6.35 差距-14.0%。但如在波幅估值下限$5.78持有，現價大約差距9.9%。
預計2019年盈利有8%增長至$0.6259，估計派息也增加5%增長至$0.5021。如果市場以去年息率高低 5.7-8.9釐交易，預計估值上下限便是$5.64-8.81，現價預期週息率7.9釐，在估值中間偏下位置。
如果以五年 P/E 9.65-13.8倍計算，預計估值上下限便是$6.04-8.64，現價預期 P/E 10.1倍，在估值偏下位置。
從以上五年週線圖，雖然上升緩慢，但中石化暫時股價都是一浪高於一浪，策略是下跌時收集，不可以高追。以股價五年高低平均波幅1.52倍計算，暫時今年高低位$5.37-6.93，如果低位已見，向上目標價$8.16。
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(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益，但不排除隨時減持)
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