0388 香港交易所 2018-12-31 全年業績

香港交易所 (00388)  主要擁有並經營香港唯一的股票交易所及期貨交易所，以及其有關的結算所，於英國營運基本金屬期貨及期權合約買賣。The Government of the Hong Kong Special Administrative Region (Exchange Fund)是主要股東，持有股份佔總股本6.00%。

2018年全年業績、股息及暫停辦理股份過戶登記手續
http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2019/0227/LTN20190227177_C.pdf

2018年收入及其他收益較去年同期增長20.4%，EBITDA較去年增長22.3%，EBITDA率74.1%同比增加1.15%。香港交易所股東應佔溢利較去年同期增長25.8%，基本每股盈利港幣7.50元同比增幅為24.3%。末期股息每股$3.07，全年股息港幣6.71元同比增加24.3%。

2018年聯交所的平均每日成交金額1074億元較去年同期的882億元上升22%，

公司基本因素

看看五年營運數據，除了 2016年，五年來內營業額及盈利不斷增長，由其是去年市況不佳，盈利也可以創新高， 作為市場獨市生意，非常有投資價值。

從以上五年財務比率，2018年各比率全面做好。

FORS 由上一年度9分上升到今年度11分，表示業務做好，但要注意之前盈利做好的一年，之後的一年可能無以為繼。

股票估值

上一篇文章 0388 香港交易所 2017年全年業績 預計如果2018年是大牛市，港交所P/E 可能會達到50倍，但如果像2015年般大跌市，便可能跌到25倍。而在 0388 香港交易所 2018-06-30 中期業績 以半年業績預計2018年每股盈利大約$7.89。以 P/E 25, 30, 45, 50倍計算，股價分别是 $197.70, $237.23, $355.85, $395.39。預估每股盈利同業績相距不大。

2018年股價高低$195.60-306.00，週息率2.19-3.43厘，P/E 26.1-40.8倍。低位跟估值 P/E 25倍差不多，但高位就差很遠，因為當時未有考慮年波幅，在 0388 香港交易所 2018-09-30 第三季業績 才以波幅預計市場以25.5-38.8倍 P/E 交易，估值上下限便是 $201.2-306.1。低位$195.60是在10月份，高位$306.00是在1月份，基本跟大市同步，

無論在哪一篇分析文章所預計的估值下限持有，現在也有不錯的回報。

以下列表是最新成交金額去計算港交所的預估盈利，今次考慮了波幅，分成三組 P/E range。市況差的一年 P/E 大約25-40倍，市況正常的一年 P/E 大約30-45倍，市況極好的一年 P/E 大約35-50倍。

暫時2019年1-3月聯交所的平均每日成交金額大約1015億同比減少-5.5%，預計今年成交金額跟去年差不多至1100億，即盈利及派息跟去年差不多。如果市場以最近五年平均息率高低 2.09-3.02厘交易，預計估值上下限便是$222.2-312.1，現價大約$279.2，預期週息率2.4厘，在估值中間偏上位置。

從以上列表，如果今年市況正常，以 P/E 30.0-45.0倍計算，預計估值上下限便是$220.1-330.1，現價預期 P/E 38.0倍，在估值中間偏上位置。

從以上五年週線圖，股價五年來一直上升，但上下波幅非常大。以股價五年高低平均波幅1.44倍計算，暫時今年高低位$218.8-281.8，如果低位已見，向上目標價$315.0。

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益，但不排除隨時減持)