當上年 8 月份恆生指數跌到接近全年低位，即是由 4 月份全年高位 30280.12 跌了 4 個月到 24899.93，人人叫清倉的時間，寫了一篇文章
恆生指數高低重要嗎? 去分析恒生指數每年的平均波幅，
估計恆生指數 2019 年收陽燭比收陰燭機會高。
不過文章出街之後恆生指數也再跌多 4 日差不多一千點才止跌回升，然後才展開了 5 個月升浪，上升到今個月暫時高位 29174.92 共 4274.99 點。
唔知點解散户的記憶力通常都很短暫，當上個月及今個月大市上升，go go go 的聲音又出現，好似已經唔記得去年第一季大市上升之後，第二及第三季大市是怎樣下跌？當聽到黄x英及某 blogger 又講 FOMO，就好想講粗口........
時常說歷史是不斷地重演，但每次重演又總是有些不同，不過魔鬼永遠藏在細節中，只是可否發現得到，所以在年初又嘗試分析一下。
2019 年最終波幅只有 5383.25 點 21.62%，全年高位 30280.12 在 4 月份(第二季)，低位 24896.87 在 1 月份(第一季)。
除了上一篇提過的幾個要點，再講 2 點對研究波幅好重要：
- 上一篇分析了恆生指數波幅由 4000-8000 點不等，通常大波幅是由頭升到尾或由頭跌到尾，而如果升，通常之前一年大跌，如果跌，通常之前一年大升。還有無論大升或是大跌，高低位通常在第一季，或是像 2011 及 2015 年延續上一季升勢到 4 月份，然後再大跌。
- 如果年波幅只有 4000-6000 點，通常走勢會非常反覆，好像 2019 年一樣。而高低位沒有在特定的季度出現，不過除了 2019 年例外，全年低位很少在 1 月份出現。
即是基本上恆生指數一年走勢不外乎是先高後低、先低後高或是反覆上落市三種。以上三種走勢，當然以先低後高最好炒，因為如果年頭下跌，通常投資者年初也有信心投資，然後希望買入等到年尾升值。
最難當然是先高後低，當年頭炒到興合合，通常投資者可能因為市況升得太快，倉位不是太重，當指數回調，便馬上想買入，怎知越買越跌，最後全年也是下跌，頂唔順 cut loss，之後就慢慢回升。
因此通常大市第一季上升，又其是大幅上升都唔係好事，而 1 月份就是全年低位是很少有的。當然凡事都有例外，睇下 2017 年就係由頭升到尾。
無論是那一種走勢，關鍵在於
市場人士雖要波幅去實現盈利，直升 8000 點便賺 8000 點，上落 4000 點也是賺 8000 點，但那一種比較對大户有利，觀乎這 10 年恒生指數走勢，不難理解為何那麼少像 2017 年的走勢。
歷史就是這樣，最重要是今年走勢怎樣？
以上是恆生指數由 2010 年開始月線圖，其實都是 2 揀 1，究竟 2020 年似 2017 年或是 2011 年歐債問題之後的走勢？似 2017 年就是 8000 點大波幅，似 2011 年之後的走勢就是 4000-6000 點小波幅。
預測就要預計錯誤，2 揀 1 會傾向小波幅，原因是之前文章
恆生指數 vs 人民幣匯價 分析了人民幣對公司盈利的影響，而 2017 年大部份股份大升也是因為業績做好。但 2020 年貿易戰還有第二階段，
看不到人民幣會有大升的因素。而且香港政治事件還沒有真正解決，
也看不到恒指成分股入面嘅香港公司盈利會大幅增長。反過來説人民幣大幅下跌機會也相對地低。
如果以小波幅 5000 點計算，假設 1 月份已見全年高低位，以暫時高低位 27857.72-29174.92 計算，如果全年高位已見，低位大約 24174.92，如果全年低位已見，高位大約 32857.72。這個假設有可能嗎？低位已見當然好，但剛剛再加入武漢肺炎，可能性好低。至於高位已見，如果沒有武漢肺炎，筆者傾向恒生指數不會穿去年低位，但現在加上疫情，就很難説了。不過暫時結論傾向全年低位應該未見。
個人主觀覺得之前兩日跌 1000 點是好事，如果第一季便升上 30000 點之上，其實全年下跌風險更大。如果大市先跌 1000-2000 點到大約 26000 點然後再上升，全年會更加容易操作。當然投資永遠也是如履薄冰、戰戰兢兢地進行，下一篇再看看季度分析。
跟美股不同，恆生指數走勢就是那麼 tricky，除非跟到佢個 Beat，投資才會有進步。雖然好難，但當嘗試跟到第一次，就不難再跟到第二次。
今日是年廿八，傳統上是把去年唔好嘅嘢送走，作為投資者發現不好的習慣就應該戒掉，筆者就希望操作上股票走位可以處理得更爽快。
今篇文章應該是豬年最後一篇文章，因為之後兩日都要忙著辦年貨過年，所以預祝各位網友鼠年身體健康，財源廣進，新一年大家也心想事成。
