維達國際 (03331) 於中國及東南亞從事生產衛生紙產品及個人護理用品。Essity持有股份佔總股本51.98%和李朝旺及關連人士持有股份佔總股本22.91%是公司主要股東。
截至二零一八年十二月三十一日止年度之末期業績
http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2019/0131/LTN20190131026_C.pdf
集團2018年全年總收益增長10.3%，毛利上升4.7%，毛利率下降-1.52%至28.1%。公司權益持有人應佔溢利增加4.6%。每股基本盈利港幣0.5440元比對2017年上升3.4%，全年每股派息港幣0.20元增長5.3%。
但比對上平年收益同比增長16.3%，經營溢利增長30.1%，下半年增長明顯放緩。
如果撇除其他收入及損失－淨額，每股基本盈利同比上升19.6%。
維達國際主要收入來自以下分部：
- 生活用紙產品佔本集團總收益的81.4% (2017年80.9%)，分部溢利佔總溢利85.5% (2017年90.0%)，分部溢利率8.0% (2017年8.3%)；
- 個人護理產品佔本集團總收益的18.6% (2017年19.1%)，分部溢利佔總溢利14.5% (2017年10.0%)，分部溢利率5.9% (2017年3.9%)；
- 雖然個人護理產品佔總收益比例還少，但毛利率提升有助盈利增加。
公司基本因素
看看五年營運數據，收入五年不斷上升，毛利率這兩年下跌，盈利大約持平，派息保持增加。管理層如果能夠增加派息，可能更能吸引投資者。
股票估值
上一篇文章 3331 維達國際 2018-09-30 第三季業績 估算2018年營業額增長15%到155億，以波幅預計市場以0.82-1.25倍 P/S 交易，估值上下限便是 $10.66-16.25。結果全年收入只增長10.3%，因為下半年增長放緩。
2018年股價高低$10.96-16.26，低位$10.96是在10月份，高位$16.26是在1月份，由年初跌到年尾，P/S 0.88-1.31倍。以2013-2017五年平均 P/S 1.12-1.66倍，估值向下調整。上篇文章當時10月股價大約$11.52，之後下跌到全年低位$10.96，跟估值下限差一點。
但如果以年初 3331 維達國際 2017-12-31 全年業績 估算，在$13.98持有第一注，然後在 3331 維達國際 2018-06-30 中期業績 付合預期分段再加注，雖然股價全年下跌，但現在也有正回報。
管理層預計2019年度產能只增加30000噸即2.6%，雖然產品持續提價，而管理層預計木漿價格有望平穩。但保守估計2019年度收入增長10%至164億，而盈利增加5%至$0.5712。
如果市場以去年 0.88-1.31倍 P/S 交易，預計估值上下限便是$12.08-17.98，現價大約$13.64，預期 P/S 0.99倍，在估值中間偏下位置。
如果以五年平均 20.7-27.9倍 P/E 計算，估值上下限便是$11.82-15.94，現價預期 P/E 23.9倍，在估值中間偏下位置。
2018年股價高低$10.96-16.26，低位$10.96是在10月份，高位$16.26是在1月份，由年初跌到年尾，P/S 0.88-1.31倍。以2013-2017五年平均 P/S 1.12-1.66倍，估值向下調整。上篇文章當時10月股價大約$11.52，之後下跌到全年低位$10.96，跟估值下限差一點。
但如果以年初 3331 維達國際 2017-12-31 全年業績 估算，在$13.98持有第一注，然後在 3331 維達國際 2018-06-30 中期業績 付合預期分段再加注，雖然股價全年下跌，但現在也有正回報。
管理層預計2019年度產能只增加30000噸即2.6%，雖然產品持續提價，而管理層預計木漿價格有望平穩。但保守估計2019年度收入增長10%至164億，而盈利增加5%至$0.5712。
如果市場以去年 0.88-1.31倍 P/S 交易，預計估值上下限便是$12.08-17.98，現價大約$13.64，預期 P/S 0.99倍，在估值中間偏下位置。
如果以五年平均 20.7-27.9倍 P/E 計算，估值上下限便是$11.82-15.94，現價預期 P/E 23.9倍，在估值中間偏下位置。
從以上五年週線圖，由2016年股價橫行至今差不多三年，只要業績持續做好，突破只是遲早問題。五年高低平均波幅1.48倍，去年波幅1.52倍。假設今年低位$11.98已見，以波幅計向上目標價$17.7。
(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益，但不排除隨時減持)
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